Инвестиционный рынок канады. Фондовый рынок канады. Темпы роста промышленного производства в Канаде, % к предыдущему году
В XXI в. не ставится под сомнение значимость иностранных инвестиций для экономического роста страны и его качества. Но вызывает озабоченность усиление контроля зарубежных корпораций над национальными экономиками и смешение центров принятия принципиальных экономических, а иногда и политических решений за пределы стран, где они реализуются. Связано это с тем, что:
Растет вес транснациональных корпораций (ТНК) в мировой экономике. По оценкам ЮНКТАД, в 2010 г. на них приходилась 25% мирового ВВП, в том числе на их иностранные филиалы - 10%, и треть мирового экспорта . Активно идут слияния и поглощения, увеличивая экономическую и политическую мощь отдельных ТНК;
В сфере международного движения капиталов усиливается влияние государственных ТНК, что повышает политизацию проблемы иностранных инвестиций. По подсчетам ЮНКТАД, сегодня в мире действуют более 650 государственных ТНК и 8,5 тыс. их зарубежных филиалов. В 2010 г., составляя 1% всех ТНК, они контролировали 11% мировых прямых инвестиций ;
- меняется направление потоков капитала, снижается роль развитых стран как экспортеров капитала, а сами они все чаще становятся получателями прямых инвестиций ТНК развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Если в 1970 г. на развитые страны приходилось 99,6% мирового вывоза прямых инвестиций, в 1990 г. - 95,1%, то в 2010 г. - 70,7% ;
С трудом определяется страна принадлежности тех или иных ТНК. Стали нормой размытость центров контроля, двойные штаб-квартиры, интернациональные составы советов директоров и высшего управленческого звена.
Страны одновременно и экспортируют, и импортируют прямые инвестиции. Общая картина их лидерства периодически меняется. В 2010 г. страны-экспортеры расположились в таком порядке по мере убывания их доли в мировых накопленных прямых инвестициях: США, Великобритания, Франция, Германия, Китай, Швейцария, Нидерланды, Япония, Бельгия, Испания, Канада, Италия и др. Страны-импортеры капиталов: США, Китай, Великобритания, Франция, Германия, Бельгия, Испания, Нидерланды, Канада, Швейцария и др.
Зачем иностранные инвестиции благополучной Канаде?
По ежегодной статистике ООН, Канада многие годы считается одним из лучших мест в мире для проживания по совокупности важнейших критериев - общий уровень жизни, экология, культура, искусство, образование, уровень преступности. Бюджетная политика Канады наиболее эффективная среди стран G-7, а стоимость жизни самая низкая, инфляция - в среднем 1,6%. В 2010 г. страна занимала 9-ое место в мире среди импортеров капитала и 11-ое место среди экспортеров.
Таблица. Накопленные прямые иностранные инвестиции в Канаде и накопленные прямые канадские инвестиции за рубежом в 1975-2011 гг., млрд канадских долларов .
| 1975 | 1980 | 1985 | 1990 | 1995 | 2000 | 2005 | 2011 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Прямые иностранные инвестиции в Канаде | 38,7 | 64,7 | 90,4 | 130,9 | 168,2 | 319,1 | 415,6 | 607,5 |
| Прямые канадские инвестиции за рубежом | 11,1 | 28,4 | 60,3 | 98,4 | 161,2 | 356,5 | 465,1 | 684,5 |
Иностранные инвестиции и зарубежные ТНК, прежде всего американские, сыграли большую роль в формировании современной структуры экономики Канады и продолжают оставаться важным фактором в экономическом развитии страны. В последнее время зависимость канадской экономики от иностранного капитала несколько ослабела. При этом растет присутствие в Канаде ТНК из стран Азиатско-Тихоокеанского региона, а доля США снижается, хотя на эту страну все еще приходится более половины накопленных Канадой прямых иностранных инвестиций.
Сферы инвестирования. Наиболее популярны для иностранных инвесторов в Канаде финансовый сектор (его доля в общих прямых иностранных инвестициях - 24,6% в 2011 г.), топливно-энергетический комплекс (24,4%), горно-металлургическая промышленность (10,0%), машиностроение, особенно транспортное, (9,2%), торговля и услуги (9,1%).
Финансовый сектор. Несмотря на то, что по абсолютным показателям привлечения ПИИ финансовый сектор остается на 1-ом месте, присутствие зарубежного капитала в нем традиционно незначительно: в 2011 г. совокупные активы иностранных банков в Канаде составляли лишь 6% всех активов банковской системы страны . За 10 лет их доля выросла лишь на 0,2% - и это при том, что канадское правительство стремится увеличить присутствие иностранных финансовых институтов на национальном рынке финансовых услуг для создания конкурентной среды. В Канаде действуют 22 дочерних иностранных банка (5 американских, по два китайских, французских, индийских, японских, южнокорейских, голландских и тайваньских, по одному швейцарскому, британскому и пакистанскому банку), а также 28 отделений иностранных банков (14 отделений американских банков, 3 британских, по два швейцарских и французских, по одному отделению сингапурского, голландского, японского, ирландского, французского, бельгийского и тайваньского банка). Им трудно соперничать с местными банками и финансовыми корпорациями. Некоторые сокращают свое присутствие на канадском финансовом рынке, а то и вовсе уходят.
Топливно-энергетический комплекс. В отличие от финансового сектора, в топливно-энергетическом комплексе влияние иностранного капитала значительно и постоянно растет. Крупные активы по добыче углеводородного сырья в стране традиционно имеют корпорации США и Великобритании, все активнее инвестируют в этот сектор Франция, Япония, Китай, Южная Корея, Таиланд и ЮАР. Значительная часть инвестиций направляется в разработку новых месторождений битуминозных песков и сланцевого газа в провинциях Альберта и Британская Колумбия. Ожидаются крупные вложения в транспортную инфраструктуру ТЭК, в терминалы по сжижению природного газа. Масштабные планы американской Exxon Mobil по добыче нефти из канадских битуминозных песков стали важным позитивным сигналом для канадской нефтегазовой промышленности и экономики в целом. В Канаде с тревогой относились к протестам влиятельных демократов США против закупок «грязной» нефти, добываемой из битуминозных песков, - особенно на фоне роста добычи в США сланцевых нефти и газа, что снижало спрос на канадские углеводороды.
Не в последнюю очередь повышение интереса американского капитала к разработке канадских природных ресурсов связано с экспансией в Канаду капитала из стран Азиатско-Тихоокеанского региона, прежде всего китайских государственных корпораций с конца 2000-х годов. Китайские компании интересует добыча «тяжелой» нефти, природного газа в Альберте и Британской Колумбии, добыча сланцевого газа. Ожидается, что конкуренция за доступ к канадским месторождениям минерального сырья будет возрастать, что станет для Канады не только экономической, но и политической проблемой.
Горнодобывающая промышленность и металлургия. Солидные иностранные инвестиции идут в канадскую горнодобывающую промышленность и металлургию. Здесь представлен капитал США, Великобритании, Швейцарии, Бразилии, Индии, Китая и России. Зарубежные ТНК интересует в первую очередь добыча железной руды, угля и калия (в том числе проекты по разработке новых месторождений). В металлургии практически все крупные канадские активы уже находятся под иностранным контролем, поэтому новые инвестиции связаны, как правило, с модернизацией существующих предприятий. Более привлекательны вложения в цветную, чем в черную металлургию.
Машиностроение, электротехническая промышленность и высокотехнологичные отрасли. В них представлены ТНК преимущественно США, Германии, Италии, Швеции и Японии. Причем крайне привлекательна для иностранных корпораций сфера высоких технологий, а в машиностроении и электротехнической промышленности иностранный капитал не спешит наращивать свое присутствие или вообще покидает Канаду (уходит в Мексику и США). Американские корпорации активно скупают многообещающие канадские высокотехнологические фирмы. Среди покупателей весь цвет американских высоких технологий: Intel, Google, Teledyne, Amdocs, Zynga, Autodesk, Twitter. Только IBM за последние годы провела в Канаде пять поглощений.
Автомобильная промышленность. Эта отрасль находится под полным иностранным контролем, если не считать производства автомобильных агрегатов и запчастей. Но интерес к ней падает: в 2011 г. иностранные инвестиции в отрасль оказались наименьшими с середины 1980-х гг. - 1,2 млрд долларов по сравнению 3,1 млрд долларов в среднем в год в течение последнего десятилетия . Основная причина - более высокие затраты на сборку автомобилей в Канаде по сравнению с США из-за роста курса канадского доллара и растущих затрат на рабочую силу. Глава Chrysler Group C. Маркионне: «Вы не можете иметь сильную валюту, вы не можете иметь неконкурентоспособный уровень зарплат и ожидать, что Chrysler и другие автопроизводители продолжат делать автомобили в вашей стране за счет собственной конкурентоспособности».
Агропромышленный комплекс и пищевая промышленность. В них традиционно действовали в основном американские и швейцарские корпорации, однако за последние 10 лет особой инвестиционной активности на канадском рынке они не проявляли. Ситуация начала меняться с дерегуляцией зернового рынка Канады. В 2012 г. в результате сделки стоимостью несколько миллиардов долларов под контроль швейцарского капитала попала одна из крупнейших канадских зерновых компаний.
Розничная торговля. Здесь иностранный капитал завоевал прочные позиции и представлен почти исключительно американскими ТНК (присутствуют практически все американские гиганты розничной торговли). Они настолько агрессивно расширяют свой канадский бизнес, что под угрозой оказались независимые канадские розничные сети. 20 лет назад в стране действовали 20 американских сетей, сейчас - около 200, они контролируют 50% канадской розничной торговли, к 2015 г. ожидается 70%.
Сфера телекоммуникаций. Присутствие зарубежных компаний в этой сфере Канада законодательно ограничивает. Их там практически нет. Правда, ситуация может измениться после ожидаемого ослабления государственного регулирования и в этой сфере.
Десятка крупнейших стран-экспортеров инвестиций в Канаду. Среди экспортеров капиталов в Канаду по-прежнему лидируют США и Европа, за ними с большим отрывом следуют страны Азии и Океании, Латинской Америки и Африки. Но ярко выражена тенденция укрепления позиций ТНК из азиатских и латиноамериканских стран. Утратили свои былые позиции Франция, Япония и Германия. Резко выросли прямые инвестиции в Канаду из Нидерландов, Люксембурга и Швейцарии, которые регулярно используются в качестве транзитных пунктов для капиталов других стран, в первую очередь не относящихся к промышленно развитым. Появился активный новичок - Бразилия, которая сразу заняла 6-ое место, потеснив Францию, Японию и Германию.
Десятка крупнейших экспортеров прямых иностранных инвестиций в Канаду в 2011 г. выглядела так: США (326 млрд канадских долларов), Нидерланды (56 млрд), Великобритания (39 млрд), Люксембург (25 млрд), Швейцария (20 млрд), Бразилия (19 млрд), Франция (15 млрд), Япония (13 млрд), Китай (11 млрд), Германия (9 млрд) .
Поглощения канадских компаний. В Канаде иностранный капитал расширяет сферу своего влияние, не только создавая зарубежные филиалы, но и поглощая канадские лакомые куски. Число и суммарная стоимость сделок по поглощению канадских компаний зарубежными ТНК устойчиво росли вплоть до экономического кризиса 2008-2009 гг., затем после резкого падения ситуация стала выправляться: 2002 г. - 134 сделки на сумму свыше 14 млрд канадских долларов, 2005 г. - 117 и 65 млрд, 2007 г. - 246 и 192 млрд (достигнут максимум), 2008 г. - 192 и 43 млрд, 2009 г. - 125 и 34 млрд, 2011 г. - 144 и 50 млрд.
Вот так и живут - открыв практически все сферы своей экономики для иностранных инвестиций (9-ое место в мире по их импорту), поощряя выход канадских компаний во внешний мир (11-ое место по экспорту инвестиций) и во многом благодаря этому снискав славу одного из лучших мест в мире для проживания по совокупности важнейших критериев. Иностранный капитал играет важную роль в формировании и развитии канадской экономики с конца XIX в.
Но на фоне всплеска в последние годы интереса иностранных инвесторов к канадским ресурсам, новой волны слияний и поглощений с участием зарубежных корпораций, растущих инвестиций в добывающий сектор из стран Азиатско-Тихоокеанского региона в Канаде активизировались дискуссии о роли иностранного капитала в экономике страны. Необходимо или нежелательно ограничивать его? Не пора ли расширить его государственное регулирование? Или, может быть, вообще скорректировать лояльную государственную политику в этой сфере? Какие перспективы у экспорта канадского сырья? Правительству предстоит четко сформулировать свою позицию по всем этим вопросам - и при этом не подорвать экономику и не ухудшить качество жизни в стране.
Зачем иностранные инвестиции богатой Америке?
Действительно, зачем США, которые покрыли весь мир своими капиталовложениями (1-ое место по их экспорту), открывать страну для чужих инвестиций, допускать их двухстороннее движение? Более того, и в импорте иностранных инвестиций Америка вышла на 1-ое место: в 2010 г. ее доля в мировых накопленных прямых иностранных инвестициях составила 18% (1980 г. - 11,9%), потеснив Китай с большим отрывом (его доля в 2010 г. - 5,7%, в 1980 г. - 25,4%) .
Такая картина сложилась не сразу. В 1960 г. прямые иностранные инвестиции в США оценивались лишь в 7 млрд долларов. С середины 1970-х гг., когда на мировой арене появились ЕЭС и Япония, иностранные компании стали проявлять интерес к американской экономике. В 1980-е гг. приток иностранного капитала в нее составлял в среднем в год 30-45 млрд долларов, в 1990-е гг. - 70-80 млрд. Кульминация пришлась на 2000 г. - 314 млрд долларов . Это означало, что США стали наиболее крупным и динамично растущим сектором мирового хозяйства, который активно притягивает к себе капиталы из других стран.
Иностранных инвесторов привлекали высокий научно-технический уровень американской экономики, огромная емкость внутреннего рынка, динамичный рост американского хозяйства, быстрые темпы развития высокотехнологичных отраслей и информационных технологий, снижение курса доллара в сочетании с политической и экономической стабильностью. В 2007 г. Министерство торговли США запустило программу Investin America, чтобы повысить привлекательность американской экономики для иностранных инвесторов и успокоить тех американцев, которые с подозрением относились к расширению деятельности зарубежных компаний. За 1990-2008 гг. накопленные прямые иностранные инвестиции в американской экономике увеличились в 5,6 раза и достигли в 2008 г. 2,3 трлн долларов , обеспечив лидирующие позиции в мире.
На базе прямых иностранных инвестиций в США сформировались зарубежные производства, связавшие экономику других стран с экономикой США теснее, чем торговля. На предприятиях, созданных с участием иностранного капитала, в США в 2006 г. были заняты 5,3 млн человек. На долю филиалов иностранных фирм приходилось 11% ВВП США, создаваемого в обрабатывающей промышленности, 20% предоставляемых Америкой банковских и финансовых услуг, 13% американских расходов на НИОКР .
Ядро заграничного капитала образуют иностранные промышленные компании. Общий объем продаж зарубежных предприятий, расположенных в США, достиг 2,8 трлн долларов. При этом продажи этих зарубежных филиалов росли быстрее, чем прямой экспорт стран, откуда они родом. Столь мощный приток иностранного капитала в США усилил его влияние на американскую экономику и свидетельствует о растущей экономической и финансовой глобализации в мире.
Сферы инвестирования. Активы обрабатывающей промышленности сегодня на 12% принадлежат иностранцам. В отдельных отраслях обрабатывающей промышленности фирмы, контролируемые иностранным капиталом, производят 20-25% продукции.
Банковский сектор. Более 20 лет наиболее доходным для иностранных компаний остается банковский бизнес. Иностранные банки активно создают в США свои отделения и филиалы, приобретают пакеты акций американских банков (10% акционерного капитала), стремятся внедриться не столько в банковский бизнес вообще, сколько в его монополистическое ядро. Иностранные банки проникают в американскую экономику преимущественно через слияния и поглощения финансовых организаций США. В результате объем иностранного капитала в финансовой и банковской сфере американской экономики вырос за 1980-2007 гг. в 65 раз - с 6,2 до 405 млрд долларов.
Оптовая торговля. В этой сфере иностранные инвестиции достигают 278 млрд долларов. По уровню технической оснащенности предприятия оптовой торговли отстают от других отраслей американской экономики. Приобретая их, иностранные компании применяют автоматизированные закупочные системы, внедряют робототехнику, конвейеры, подвижные стеллажи и другие средства механизации сбытовых операций. Создание современных предприятий оптовой торговли расширяет сбытовые сети в США. Наиболее активны японские компании, на их долю приходится более 1/3 иностранных капиталовложений в эту сферу.
Химическая промышленность. На нее приходится около 212 млрд долларов иностранных инвестиций. Лидирующие позиции здесь занимают компании Нидерландов, Великобритании, Швейцарии и Германии, которые отличаются хорошей конкурентоспособностью и высоким техническим уровнем производимой продукции, особенно в базовой химии и фармацевтике.
Машиностроение. На него приходится около 71 млрд долларов. Крупные компании Люксембурга, Германии, Японии, Великобритании и Франции заняли прочные позиции в производстве автомобилей, средств автоматизации производственных процессов, промышленных роботов. Примерно 70% спроса США на промышленные роботы США удовлетворяют японские компании. Филиалы японских компаний выпускают примерно 9% всех производимых в США легковых автомобилей.
Крупнейшие страны-экспортеры инвестиций в США. На американском рынке действует капитал из 110 стран, однако ведущие позиции принадлежат небольшой группе развитых стран. Крупнейшими иностранными инвесторами являются Великобритания (19,6% всех накопленных прямых иностранных инвестиций в стране), Япония (11,2%), Канада (10,2%), Нидерланды (10,0%), Германия (9,7%), Франция (8,0%), Швейцария (7,4%) и Люксембург (6,4%) .
В конце 1970-х и в 1980-е гг. ведущие японские компании, выпускающие компьютеры, полупроводники и электротехнику, автомобили и химической продукции, стремясь обойти торговые барьеры, создаваемые Вашингтоном, перешли от прямого экспорта товаров к организации собственных производств на американском рынке. Это способствовало быстрому притоку капитала в США и укреплению позиций японских фирм на емком американском рынке.
Слияния и поглощения американских компаний. В 1980-е гг. предпочтение отдавалось образованию зарубежных филиалов (под контролем материнских компаний), которые создавали собственное производство и развивали кооперационные связи с американским бизнесом в производстве, научно-технической деятельности и сбыте. Во второй половине 1990-х гг. - 2000-х гг. чаще практиковались международные слияния и поглощения американских компаний, нарастала сверхконцентрациия и без того крупных ТНК. Таким образом иностранные компании стремились получить новые возможности для сбыта; усилить влияние на тот или иной сегмент рынка; повысить эффективность деятельности за счет объединения ресурсов, по своей силе превосходящего простую сумму результатов действия отдельных компонентов; увеличить масштабы операций; снизить издержки производства, усовершенствовать методы управления; распределить риски; обеспечить финансовые интересы.
Нередко иностранные компании на территории США образуют стратегические альянсы с американскими фирмами. Так, японская фирма Toshiba и американская корпорация General Electric образовали технологический альянс, в рамках которого производятся газовые турбины нового поколения, итальянская компания Fiat и американская корпорация Chrysler - альянс для совместного производства и маркетинга малолитражных легковых автомобилей в стремлении избежать последствий мирового финансового кризиса. Создаются и долгосрочные стратегические альянсы, которые охватывают все стадии производственного цикла - от научных разработок до совместного производства и сбыта. Главная выгода иностранных филиалов от объединения в промышленности связана с экономией на дорогостоящих научных разработках и создании новых видов наукоемкой продукции, на капиталовложениях в новые технологии, на расходах на содержание чрезмерного управленческого аппарата, на масштабах производства на основе снижения его текущих издержек.
Влияние иностранного капитала на американскую экономику. Инвестиции иностранных компаний стали неотъемлемой частью экономики США. Самым общим показателем оценки значения иностранного капитала для страны является соотношение между прямыми иностранными инвестициями и валовым внутренним продуктом. В 2006 г. при участии иностранного капитала было создано 9,3% ВВП США.
В последние годы американские производители автомобилей значительно улучшили качество своей продукции и повысили эффективность производства, конкурируя с японскими компаниями, от которых американцы позаимствовали новые методы организации производства и управления. В результате не только увеличились масштабы автомобильного рынка, но и расширился ассортимент, снизились цены.
Приток иностранных инвестиций в экономику США, значительно возросший в последние годы, помог многим американским компаниям увеличить объем производства, а некоторым в условиях кризиса - избежать банкротства.
На раннем этапе деятельности иностранные компании стремились укрепиться на внутреннем рынке США. Но по мере расширения масштабов своей деятельности и освоения американского рынка иностранный капитал начал активно выходить на рынки третьих стран. В настоящее время на иностранные предприятия приходится примерно 19% товарного экспорта США и 26% импорта.
Иностранные предприятия создают новые рабочие места, снижают безработицу. В 2007 г. на них было занято свыше 5,3 млн человек, в том числе в обрабатывающей промышленности - 2,1 млн, в оптовой и розничной торговле - около 1,2 млн, в сфере информационных услуг - 223 тыс., в финансовой сфере - 215 тыс.
Положительно воздействуя на занятость населения, приток иностранного капитала одновременно позволил США удерживать ставки ссудного процента на низком уровне до 2005 г., что, в свою очередь, позитивно сказалось на росте инвестиций.
Компании Западной Европы и Японии выносят часть своих научно-исследовательских работ в США, постепенно увеличивая расходы на исследования, проводимые за рубежом, причем значительная часть НИОКР является прикладными или представляют собой доработку продукции для адаптации к национальному рынку. Тем самым они повышают эффективность американской экономики.
Иностранные компании закупают американские патенты и лицензии, что улучшает состояние платежного баланса США, позволяет американским ТНК получать крупные роялти и концентрировать свои усилия на новейших направлениях научно-технического прогресса. Таким образом, иностранные инвестиции включаются в модернизацию экономики США и финансирование дефицита текущего платежного баланса.
Регулирование иностранных инвестиций в США. Американский политический истеблишмент и деловые круги не препятствуют привлечению иностранных инвестиций. Но федеральные органы власти следят за результатами экономической деятельности иностранных компаний, соблюдением ими правил поведения на американском рынке.
Инвестиционный режим как национальных, так иностранных компаний регулируют: Акт 1990 г. о прямых иностранных инвестициях и усовершенствовании международной финансовой информации, Акт об иностранных инвестициях 1987 г., Акт о защите производства 1950 г., Акт о торговле и конкурентоспособности 1988 г., поправка Эксон-Флорио к Акту о торговле и конкурентоспособности 1988 г., Акт о международной торговле и инвестициях 1994 г., Акт об атомной энергетике 1954 г. и др.
Прямые ограничения для иностранных инвесторов действуют, как правило, лишь по соображениям национальной безопасности. Наибольшие аппетиты по приобретению американских компаний, значимых с точки зрения национальной безопасности, проявляют японские фирмы, за ними следуют англичане, французы, немцы и китайцы.
Комитет по иностранным инвестициям (КИИ). Он контролирует сделки по покупкам иностранными инвесторами части или контрольного пакета таких американских компаний. В случае конфликта интересов Комитет не накладывает сразу запрет, а пытается найти компромисс, стремясь соблюсти интересы национальной безопасности. Участники сделки нередко консультируются с Пентагоном, как составить соглашение, чтобы его одобрил КИИ. Иногда зарубежные инвесторы сами отказываются от первоначальных планов, и выставленная на продажу американская собственность достается американским компаниям. Иногда компромисс достигался в результате того, что гражданская часть производства переходит к иностранному владельцу, а военные цеха остаются под американской юрисдикцией. Благодаря такому консенсусу между предпринимателями и федеральным правительством удавалось сохранять приверженность принципам открытой экономики и оберегать интересы национальной безопасности.
Комитет также проверяет инвестиционные сделки, в результате которых контроль над американскими компаниями могут получить «зарубежные правительства или контролируемые ими организации» и выборочно ограничивает приток иностранного капитала. Так США отреагировали на избыток свободных финансовых средств в Китае, России и Индии.
Бюро экономического анализа Министерства торговли. Оно готовит регулярные исследования по иностранным инвестициям в американскую экономику, для этого собирает сведения обо всех существенных сделках по продаже иностранцам американской собственности на территории страны. Если зарубежная фирма приобрела не менее 10% акций или равноценной собственности американской компании, стоимостью свыше 1 млн долларов, либо земельный участок площадью более 200 акров в коммерческих целях, то американские участники сделки (посредник или продавец) обязаны в течение 45 сообщить об этом в Бюро. Они посылают ему заполненную многостраничную анкету, где описывается характер соглашения и цели сторон.
Кроме того, любая компания, которая владеет собственностью свыше 1 млн долларов и хотя бы на 10% контролируется иностранным капиталом, обязана в конце финансового года (завершается 30 сентября) представить в Бюро подробный отчет о своей деятельности, указав размеры принадлежащей ей собственности, объемы продаж и сумму годового дохода. Благодаря этому БЭА обладает исчерпывающей информацией об иностранных инвестициях и регулярно информирует президента, Конгресс и общественность страны.
Опыт США свидетельствует о том, что иностранный капитал, деятельность которого регулируется законодательной и исполнительной властью, не противоречит экономическим интересам страны, на территории которой он действует, более того - способствует ее развитию.
Подробнее: Зименков Р. И. Прямые иностранные инвестиции в экономике США // Россия и Америка в XXI веке. № 2, 2010. Интернет-издание.
Банк Канады - является центральным эмиссионным банком страны. Учрежденный как акционерное предприятие, он, тем не менее, не допускал коммерческие банки и их служащих, а также иностранцев к приобретению акций банка. В период 1935-1938 гг. правительство Канады выкупило акции частных владельцев, тем самым, укрепив центральный статус Банка. Деятельность Банка определяется федеральным правительством, назначающим Совет директоров. Банк Канады подотчетен парламенту страны.
Основные функции Банка Канады:
Регулирование кредита и денежного обращения;
Поддержка курса национальной валюты;
Регулирование уровня цен.
Ядро кредитной системы Канады составляют коммерческие (привилегированные) банки, играющие ведущую роль в частных инвестициях и потребительских расходах в стране, кредитовании промышленных, торговых и других предприятий. По мере развития коммерческих банков Канады, наблюдалось их постоянное слияние и укрупнение, поэтому в настоящее время в Канаде существует пятерка мощных коммерческих банков: «Ройал бэнк оф Кэнада», «Бэнк оф Монреал», «Кэнэдиен импириал бэнк оф коммерс», «Торонто-Доминион бэнк», «Бэнк оф Нова-Скошиа». Что касается периода финансового кризиса, то канадские аналитики называют 2008 г. сложным для всей канадской финансовой системы. Тем не менее, по данным компании “Прайсвотерхаус Куперс” в 2008 г. 4 из 5 канадских банков “большой пятерки” вошли в десятку крупнейших банков Северной Америки по параметру рыночной стоимости.
Канадские банки заслуженно пользуются репутацией самых эффективных и надежных банков во всем мире. Политика канадских банков известна своей консервативностью, жестким государственным регулированием и высокими требованиями к объему собственного капитала банков. В результате, Канада меньше других стран страдает от финансового кризиса, а банки продолжают быть приносить прибыль.
Министр Финансов Канады должен регулярно контролировать деятельность банков. Канадские банки осуществляют достаточно активную политику на международном рынке (работают не менее 300 отделений канадских банков в 30 странах мира), но, тем не менее, действуют очень осторожно и осмотрительно.
Чрезвычайно важным является то, что вклады в канадских долларах, размещенные в лицензированных коммерческих банках, страхуются на сумму до 100.000 долларов Канадской Корпорацией по страхованию депозитов (Сanada Deposit Insurance Corporation).
Банки Канады как финансовые предприятия выполняют многочисленные функции, такие как:
Открывают накопительные и текущие счета;
Дают кредиты;
Осуществляют кредитование бизнеса;
Выдают банковские гарантии;
Переводят деньги;
Производят валютный обмен;
Хранят ценности в сейфах и т.д.
На фоне сложившейся в мировой экономики ситуации, Канада, по сравнению с другими развитыми странами, входящими в группу G7, занимает наиболее крепкие позиции. Традиционно, Банковская система Канады и государственные финансовые институты проводили и проводят весьма и весьма консервативную политику. В большой степени, именно эта консервативность позволяет стране уверенно держаться в непростых условиях мирового финансового кризиса. До настоящего времени ни один из 21 одного ведущего банка Канады от Британской Колумбии до Квебека не получил ни одного пенни поддержки от правительства страны. Финансовые менеджеры ряда стран: Бразилии, Китая, Франции, Ирландии и Австралии посетили офис министерства финансов Канады с целью изучения того, каким образом Канада и банки Канады, а также пенсионные фонды преодолевают финансовый кризис.
Из всего вышесказанного, можно сделать вывод, что банки Канады вот уже на протяжении многих лет являлись одними из надежнейших в мире. Кроме того, теперь, в условиях кризиса, всемирный Экономический форум признал финансовую систему Канады самой здоровой и устойчивой в мире. На наш взгляд, этому способствует и тот факт, что за период с 1996 по 2009 гг. 6 крупнейших канадских банков потратили на развитие инновационных технологий более 48,6 млрд. долл., из них только за один 2007 г. 5 млрд. долл., а в течение 2008 г. - 5,9 млрд. долл.
Также любопытен тот факт, что по данным “Прайсвотерхаус Куперс”, в ходе проведенного опроса общественного мнения 85% канадцев выразили доверие канадской банковской системе, 91% считают, что их вкладам ничего не угрожает и 92% соглашаются с тем, что мощь больших канадских банков является главной основой благополучия всей экономики Канады. При этом только 40% опрошенных знали, что по итогам Всемирного экономического форума Канаде присвоен высший рейтинг надежности банковской системы.
Фондовый рынок Канады:
Для начала хотим отметить, что канадский рынок капитала является одним из наиболее развитых рынков в мире. Он характеризуется значительными объемами торгового оборота, высоким профессионализмом участников и разнообразием финансовых инструментов. По величине капитализации крупнейшая фондовая биржа Канады - Торонтская (Toronto Stock Exchange) - входит в первую десятку бирж мира. При этом большое влияние на развитие и состояние канадского финансового рынка оказывает исторически сложившееся тесное экономическое и политическое взаимодействие Канады и США. На канадском фондовом рынке действуют пять фондовых бирж: в Монреале, Торонто, Ванкувере, Калгари, Виннипеге; 90% всего биржевого оборота ценных бумаг сконцентрировано в Монреале и Торонто. Основной канадской фондовой биржей является Торонтская фондовая биржа (Toronto Stock Exchange, TSE). Ее капитализация превышает 1 трлн долл., и по капитализации она занимает 10-е место в мире и второе в Северной Америке.
В Канаде произошло заметное оживление биржевых операций после того, как канадский капитал укрепил свою экономическую базу внутри страны перед лицом американских монополий, расширил сферу своего влияния за пределами своей страны, прежде всего в США. В следствии этого, можно сделать вывод, что обеспеченность промышленных корпораций в значительной степени была достигнута не только за счет банковской сферы, но и мобилизации денежных средств через рынок ценных бумаг, в частности через биржу.
Что касается тенденций, то мы выделили следующие основные из них. Как уже было сказано, канадский рынок ценных бумаг - один из наиболее развитых в мире. Он характеризуется значительными оборотами ценных бумаг, высоким развитием инфраструктуры фондового рынка и разнообразием финансовых инструментов. За последние два десятилетия на фондовом рынке Канады произошли фундаментальные изменения, связанные с ростом объемов и значимости рынка в экономике, углублением процессов финансовой интеграции, внедрением новых технологий, появлением сложных финансовых продуктов, обострением конкуренции.
Рынок ценных бумаг Канады - важнейший элемент финансово-кредитной системы страны и занимает определяющее место в обеспечении трансформации сбережений в инвестиции. В Канаде, как и в ряде других развитых стран (США, Великобритании, Австралии), рынок ценных бумаг традиционно используется как один из основных источников финансирования экономики.
Структура рынка ценных бумаг Канады включает первичный и вторичный рынки, а также рынки по видам ценных бумаг и фондовых операций. Канадский рынок ценных бумаг характеризуется большими объемами торговли и значительным количеством финансовых инструментов. Важной тенденцией развития рынка ценных бумаг Канады, как и современных рынков других стран с развитой рыночной экономикой, является интенсивный рост оборота производных ценных бумаг (фьючерсов, опционов, форвардных контрактов, свопов и других деривативов). На фондовом рынке страны функционируют четыре основные группы эмитентов: правительство Канады и его агентства, правительства провинций и их агентства, местные органы - муниципалитеты и частные финансовые и нефинансовые корпорации.
Многолетняя практика взаимного свободного движения капиталов между Канадой и США создала общий североамериканский рынок капитала, что вместе со стабильностью канадского доллара дает возможность различным группам инвесторов рассматривать государственные канадские облигации как альтернативу американским.
Канада является высокоразвитой индустриальной страной, что во многом определяет высокую инвестиционную привлекательность инструментов канадского фондового рынка. Канадские корпорации, акции которых входят в категорию «голубых фишек», представляют наиболее развитые отрасли экономики Канады - горнодобывающую промышленность, энергетику, добычу и переработку цветных металлов, банковский сектор. Наибольшим весом в совокупной капитализации фондового рынка Канады обладают акции крупнейшего банка Канады - Royal Bank of Canada, занимающего 55-е место в списке крупнейших компаний мира по версии Forbes. В первую десятку «голубых фишек» Канады входят еще несколько финансово-банковских структур, в том числе старейший банк Канады - Bank of Montreal, основанный в 1817 году. Пятое место в списке крупнейших компаний Канады занимает нефтегазовая корпорация Canadian Natural Resources Limited, в которой в 1989 году работало всего 9 человек, а рыночная капитализация компании составляла 1 млн. долл. США.
Кроме этого, следует отметить, что состояние канадской экономики, и, вследствие этого, фондового рынка, во многом зависит от конъюнктуры мировых рынков сырья. Соответственно, все, что хорошо для сектора коммодитиз - понижение квот на добычу нефти, увеличение спроса на металлы в связи с реализаций инфраструктурных проектов в Китае в рамках плана по стимулированию экономики - хорошо и для канадского фондового рынка.
Теперь мы рассмотрим фондовый индекс MSCI Canada, на котором основан индексный фонд компании iShares. Он был запущен в 1996 г. и более чем на треть состоит из финансовых компаний, таких как Royal Bank of Canada, в представлении не нуждающийся, а также Toronto Dominion Bank и Bank of Nova Scotia; в индексе они занимают 6,9%, 4,5% и 4,4% соответственно. Что касается сырьевого сектора, то он представлен в индексе нефтегазовыми гигантами EnCana (5,4%) и Canadian Natural Resources (3,4%), а также крупнейшей в мире золотодобывающей компанией мира Barrick Gold, которая в рейтинге фонда находятся на пятом месте. В индексе также присутствует канадский производитель коммуникаторов Research in Motion. Динамика данного индекса за 2007-окт.2010 гг., а также его сравнение с индексом Доу-Джонса и S&P 500, представлена на диаграммах в презентации.
По данным Tranio, за последний год стоимость жилья в Канаде значительно выросла. Это произошло во многом благодаря развитию рынков Торонто (пров. Онтарио) и Ванкувера (пров. Британская Колумбия), которые привлекают большой объём инвестиций в жилую недвижимость. Более того, по итогам 2015 года рост цен вкупе с ограниченным предложением в Большом Торонто и Большом Ванкувере сделал эти локации одними из самых дорогостоящих для жизни не только в стране, но и во всём мире. В то же время в таких крупных городах, как «нефтяная столица» Канады Калгари (пров. Альберта), рынок сократился.
Средняя стоимость жилой недвижимости в Канаде Данные: Royal LePage
Самые «горячие» рынки жилой недвижимости Канады
На протяжении 2015 года самым «горячим» рынком Канады оставался Ванкувер - за 12 месяцев цены здесь выросли в среднем на 11 %. Впрочем, согласно отчёту Королевского банка Канады (Royal Bank of Canada), это не сильно отразилось на спросе: продажи жилья в Ванкувере в 2015-м выросли примерно на 28 % по сравнению с 2014-м (за год было заключено около 43 тыс. сделок).
Несмотря на рост цен и повышение суммы минимальной выплаты по ипотеке, покупатели не спешат уходить с рынка ТоронтоПохожую ситуацию можно наблюдать и в Торонто, где, несмотря на рост цен и повышение суммы минимальной выплаты по ипотеке для недвижимости стоимостью в 500−999 тыс. канадских долл., покупатели также не спешат уходить с рынка. Число сделок в феврале 2016 года тут превысило аналогичный показатель 2015-го на 20,2 %. Столь высокий спрос на жильё объясняется низкими процентными ставками по ипотеке (в Торонто они составляют около 2,5−3,0 %) и стабильностью на рынке труда. Помимо этого, Торонто «опережает» Ванкувер в плане доступности жилья: отдельно стоящие дома в этом городе зачастую относят уже к категории элитной недвижимости, а покупатели со средним бюджетом концентрируются на поиске подходящих объектов в кондоминиумах.
Что ищут в Торонто иностранцы
Одним из факторов, повлиявших на рост рынка Торонто и окрестностей, стала популярность этой локации у иностранных инвесторов: обычно такие покупатели приобретают здесь объекты по ценам, превышающим рыночные, чем стимулируют аппетит местных продавцов. По данным Forbes, наибольшее число инвесторов на рынке Торонто - это покупатели из Великобритании, Индии и Китая.
Увеличение цен не пугает иностранных инвесторов, ведь стоимость жилья в том же Торонто всё ещё остаётся на приемлемом для них уровне - например, вдвое ниже, чем на нью-йоркском Манхэттене.
Загородные дома в Онтарио
Ещё один центр притяжения инвесторов из-за рубежа на канадском рынке - это загородные дома в Онтарио, расположенные в живописных уголках провинции, на берегах знаменитых Великих озёр.
Рынок загородных домов пров. Онтарио, 2015 Данные: Royal LePage
| Локация | Средняя стоимость жилого объекта, расположенного у воды, тыс. канадских долл. | Особенности рынка |
|---|---|---|
| Блайнд-Ривер (Blind River) | 150–200 | Локация популярна у молодых семей и инвесторов из США |
| Полуостров Брус (Bruce Peninsula) | 275–450 | Доступ к водным видам спорта |
| Восточная Каварта (East Kawartha) | 350–450 | Многолюдно в выходные |
| Халибёртон-Хайлендс (Haliburton Highlands) | 300–370 | Много строящегося жилья |
| Комплекс Land O’Lakes | 190–315 | Наиболее доступное жильё у воды и сезонные объекты |
| Мефорд, Торнбери и Коллингвуд (Meaford, Thornbury & Collingwood) | 416 | Возможность круглогодичного пребывания |
| Маскока (Muskoka) | 540* | Локация популярна у состоятельных иностранных инвесторов |
| Ниагара-он-те-Лейк (Niagara-on-the-Lake) | 600 | Отличная инфраструктура, включающая винодельни, культурные объекты и доступ к водным видам спорта |
| Ориллия и Южная Маскока (Orillia & South Muskoka) | 530 | Для семейной жизни и отдыха |
| Пэрри-Саунд (Parry Sound) | 300–450 | Коттеджный посёлок на берегу одноимённого пролива |
| Ридо-Лейкс (Rideau Lakes) | 175–450 | Мало объектов |
| Юго-запад Онтарио (Southwestern Ontario) | От 280** | Популярное направление, расположенное неподалёку от Торонто |
| Садбери (Sudbury) | 160–200 | Состоятельные покупатели в возрасте от 35 до 55 лет |
| Остров Сент-Джозеф и озеро Гурон (St. Joseph Island & Lake Huron) | 150–175 | Много покупателей, планирующих со временем превратить жильё в место постоянного проживания |
*Цены на отдельные объекты могут достигать 10 млн долл.
**Цены на отдельные объекты могут достигать 1,4 млн долл.
Что ждёт рынок Онтарио в ближайшем будущем
Некоторые эксперты обеспокоены столь быстрым ростом рынка Онтарио и прогнозируют появление пузыря, однако статистика показывает, что эти опасения несостоятельны: уже в начале 2016 года цены немного снизились, что стабилизировало рынок.
В целом перспектива покупки жилой недвижимости в провинции Онтарио выглядит более чем привлекательно: аналитики ожидают, что в 2016 году здесь будет заключено около 193−225 тыс. сделок, а в 2017-м - ещё 175−220 тыс. При этом ставка по ипотеке увеличится на 1−2 % .
Потенциальным инвесторам не стоит забывать и о том, что Канада - один из главных партнёров США, причём по некоторым экономическим показателям северный сосед даже опережает Штаты. В ближайшее время перспективы экономического роста, относительно низкие курс национальной валюты и цены на нефть станут залогом стабильного развития канадского рынка жилой недвижимости. Это значит, что покупка жилья в Онтарио и на других «горячих» рынках страны в 2016 году может стать выгодным вложением.
Башита Кариявасам, Tranio
На федеральном уровне основным ведомством, регулирующим рынок ценных бумаг Канады, является OSFI, созданная в 1987 году как независимое агентство при Правительстве Канады. OSFI осуществляет свою деятельность на основании отдельного закона от 1985 года, который так и называется -Закон о Службе надзора за финансовыми институтами. В соответствии с данным нормативно-правовым актом главной целью создания OSFI является «содействие поддержанию общественного доверия к канадской финансовой системе». В задачи OSFI входит контроль за соблюдением участниками рынка финансового законодательства, мониторинг показателей деятельности банков и компаний на рынке, административное воздействие на органы управления участников рынка в случае выявления признаков отклонения показателей от требований правовых актов и другие функции.
Важная роль в управлении финансовым рынком Канады отводится местным органам регулирования, созданным на уровне провинций Канады. Руководители комиссий по ценным бумагам всех провинций и территорий Канады объединены в неформальную добровольную организацию - Канадские администраторы ценных бумаг -Canadian Securities Administrators, CSA, целями деятельности которой являются защита прав инвесторов, содействие формированию эффективной системы обеспечения прозрачности канадского рынка ценных бумаг и предложение мер по снижению системных рисков финансового рынка. Данное объединение, проводя активную методическую и общественную работу по повышению доверия инвесторов к финансовому рынку, совершенствованию законодательной базы и механизмов раскрытия информации, является важным связующим звеном между местными органами регулирования и участниками рынка ценных бумаг Канады.
В законодательную систему Канады входит несколько федеральных законов, определяющих правовые нормы деятельности основных групп участников канадского финансового рынка: Закон о банках Bank Act, 1991, Закон о трастовых компаниях и взаимных фондах Trust and Loan Companies Act, 1991, Закон о страховых компаниях Insurance Companies Act, 1991 и некоторые другие правовые акты. Однако общие требования и условия функционирования рынка ценных бумаг устанавливаются нормативно-правовыми актами, принятыми правительствами провинций, например, Закон о ценных бумагах провинции Онтарио Securities Act, Закон о ценных бумагах провинции Квебек Securities Act Quebec.
Как и в США, в Канаде достаточно заметное место в инфраструктуре рынка ценных бумаг занимают саморегулируемые организации, крупнейшей из которых является Ассоциация инвестиционных дилеров Канады Investment Dealer"s Association of Canada, IDA.
Виды акций, обращающихся на рынке, и учет прав на акции
Акционерный капитал канадских компаний может быть разделен на акции трех видов: обыкновенные common shares, привилегированные preferred shares и акции с ограничениями restricted shares. Условия выпуска акций с ограничениями могут значительно отличаться у разных компаний, но, как правило, такие акции являются неголосующими или предоставляют своим владельцам ограниченные права голоса, например, одна акция 1/100 голоса. Дополнительно к основным видам акций компания может предусмотреть в своих уставных документах выпуск акций различных классов, обозначаемых буквами Class A, B и т.д. или цифрами Class 1,2 и т.д., которые также могут предоставлять акционерам различные права.
Все акции канадских компаний являются именными ценными бумагами. Ведение реестров владельцев акций осуществляют назначаемые эмитентами трансфер-агенты transfer agent, которые, помимо осуществления регистраторской функции, играют важную роль в процедуре эмиссии акций и при корпоративных действиях эмитента.
Основное место в инфраструктуре канадского рынка ценных бумаг занимает центральный депозитарий Канады - Canadian Depository for Securities Limited (CDS), созданный в 1970 году и первоначально выполнявший только стандартные клиринговые функции для биржевого и внебиржевого рынков канадских ценных бумаг. Собственно депозитарную деятельность CDS осуществляет с 1981 года. CDS организован в форме акционерного общества (корпорации), владельцами которого являются несколько крупнейших канадских банков, а также члены Ассоциации инвестиционных дилеров Канады IDA и Торонтской фондовой биржи. В 2006 году в результате реорганизации CDS депозитарное ядро компании было выделено в отдельную дочернюю компанию CDS Clearing and Depository Services Inc., предоставляющую своим клиентам современный высокотехнологичный комплекс депозитарных и расчетно-клиринговых услуг на канадском рынке и возможности работы на международном рынке ценных бумаг с использованием как прямых междепозитарных связей с крупнейшими центральными депозитариями мира, прежде всего американским DTC, так и широкой агентской сети.
Большинство акций крупных канадских компаний выпущены в форме глобального сертификата или полностью в дематериализованном виде с безналичным учетом на счетах депо в кастодианах, имеющих прямые счета в CDS. Клиентами CDS являются около ста профессиональных участников рынка ценных бумаг Канады - канадские и иностранные банки , инвестиционные и трастовые компании, трансфер-агенты, а также органы исполнительной власти страны и Банк Канады-Bank of Canada. С 1993 года CDS проводит активную работу, направленную на постепенную дематериализацию канадских ценных бумаг, программа «book-entryonly », BEO, и в настоящее время обращение акций в виде физически перемещаемых сертификатов не имеет в Канаде широкого распространения. Для перехода на бездокументарную систему обращения своих акций эмитент должен заключить с центральным депозитарием соглашение о предоставлении услуг по безналичному обращению ценных бумаг BEO Securities Services Agreement. В данном договоре эмитент дает согласие на регистрацию всех своих акций на имя номинального держателя, в качестве которого выступает фактически сам центральный депозитарий, указываемый для этой цели как CDS&Co.
Требования к раскрытию информации
В соответствии с Законом о бизнес- корпорациях Канады 1985 года Canada Business Corporations Act, 1985 инвестор, приобретающий 10 или более процентов от акций любого класса канадской компании, должен сообщить о своих намерениях комиссии по ценным бумагам соответствующей провинции Канады. Все акционеры, контролирующие прямо или косвенно 10 или более процентов акций канадской компании, получают статус инсайдеров данной компании. Декларации подлежит также увеличение пакета акций инсайдера на 2% и более.
В целях эффективности работы системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг и содействия инсайдерам канадских компаний при работе с местными органами регулирования участники CSA разработали Систему электронного раскрытия информации инсайдерами System for Electronic Disclosure by Insiders, SEDI, которая сокращает по времени и облегчает крупным акционерам канадских корпораций процесс заполнения требуемых документов и их передачи в соответствующую комиссию по ценным бумагам.
Требования о раскрытии информации при приобретении долей в капитале канадских компаний относятся как к инвесторам-резидентам Канады, так и к иностранным инвесторам.
Ограничения для иностранных инвесторов
В интересах национальной безопасности канадское государство ограничивает приобретение иностранными инвесторами акций компаний банковского сектора, средств массовой информации, транспорта, коммунального хозяйства и некоторых других отраслей. Процентные величины данных ограничений сильно варьируются в зависимости от отрасли и конкретного предприятия и могут относиться как к группе акционеров-нерезидентов, так и к каждому инвестору в отдельности.
Ответственность за соблюдение ограничений на иностранное владение канадским капиталом несет эмитент акций и уполномоченный трансфер-агент, который может отказать в регистрации акций на имя нерезидента в случае превышения установленных лимитов в результате сделки по покупке акций компании. Для акций многих эмитентов, на которые установлены ограничения для нерезидентов, действует требование об обязательной перерегистрации акций в реестре на имя владельца в процессе торгового оборота с целью мониторинга перехода прав собственности со стороны трансфер-агентов.
Фондовые биржи и порядок допуска к биржевым торгам
Основной площадкой для торговли канадскими акциями является Торонтская фондовая биржа-Toronto Stock Exchange, первоначально TSE, затем TSX. История биржи насчитывает более полутора веков. Будучи образованной в качестве ассоциации брокеров в 1852 году, она получила официальный статус биржи только в 1861 году. В 1934 году произошло объединение Toronto Stock Exchange с ее основным конкурентом - Standard Stock and Mining Exchange, название при этом сохранилось прежним.
С конца 1990-х годов началась постепенная централизация канадского фондового рынка. Акции крупнейших корпораций Канады стали торговаться исключительно на Торонтской бирже. Торговля акциями более мелких, развивающихся компаний осуществлялась на Canadian Venture Exchange (CDNX), образованной в результате слияния Vancouver Stock Exchange и Alberta Stock Exchange. Впоследствии в состав CDNX вошли организаторы торговли акциями - Canadian Dealing Network, Winnipeg Stock Exchange и секция Montreal Exchange.
В 2000 году было завершено преобразование Торонтской биржи в коммерческую организацию, а в 2001 году к TSE присоединилась Canadian Venture Exchange. В 2002 году аббревиатура TSE была заменена на TSX, а CDNX получила новое название - TSX Venture Exchange. Совместно биржи стали именоваться TSX Group. Объединение в 2008 году TSX Group и Montreal Exchange, специализировавшейся на торговле деривативами, привело к образованию биржевой группы TMX Group. Помимо вышеупомянутых фондовых бирж, в состав TMX Group входит товарная биржа Natural Gas Exchange (NGX).
Для выхода на Toronto Stock Exchange и TSX Venture Exchange компании прибегают к одной из следующих схем: первичное размещение Initial Public Offering; прямой листинг Direct Listing, используемый компаниями, акции которых уже торгуются на других биржах, что позволяет упростить процедуру допуска на TSX или TSX Venture; поглощение компанией-соискателем компании, имеющей листинг на бирже Reverse Take-Over; переход эмитента с TSX Venture на TSX.
На Торонтской бирже действует достаточно сложная система листинговых критериев, разработанная во многом с учетом ориентации биржи на компании добывающих отраслей. В зависимости от вида деятельности компании, выходящие на Toronto Stock Exchange, подразделяются на три крупные группы: компании различных отраслей, кроме добывающих в эту группу входят, в том числе, и компании финансового сектора; компании горнодобывающей отрасли Mining; компании нефтегазовой отрасли Gas and Oil. На TSX Venture Exchange эмитенты классифицируются в зависимости от их финансового положения: 1-ая категория Tier 1 объединяет наиболее крупные, преуспевающие компании; остальные отнесены ко 2-ой категории Tier 2, и к ним предъявляются более строгие требования. Внутри категорий выделяют отраслевые сегменты: добыча полезных ископаемых Mining, нефть и газ Oil and Gas, промышленность Industrial, технологии Technology, медико-биологические науки Life Sciences, недвижимость Real Estate и инвестиции Investment. Кроме того, как на Toronto Stock Exchange, так и на TSX Venture Exchange в рамках групп и сегментов существует дополнительное деление, предполагающее различие критериев листинга.
В целом минимальные требования распространяются на финансовые показатели, прибыль, чистые активы, оборотный капитал, собственные средства и др., качество и структуру менеджмента, обращение и публичное владение акциями компании. Ряд специфических критериев предусмотрен для компаний горнодобывающей и нефтегазовой отраслей. В некоторых случаях в большей степени это относится к листингу на TSX Venture необходимым условием является наличие заключения о возможности допуска к торгам акций той или иной компании, составленного организацией-членом биржи, так называемое «спонсорство», Sponsorship.
По состоянию на конец марта 2012 года на Toronto Stock Exchange имеют листинг 1 476 канадских компаний с общей капитализацией более 1,8 трлн. долл. США. На TSX Venture Exchange торгуются акции 2 173 эмитентов, суммарная капитализация этого рынка сравнительно небольшая и составляет несколько десятков млрд. долл. США. Наиболее широко представлены компании добывающих отраслей. По количеству эмитентов рынки акций в рамках TMX Group опережают многие крупнейшие биржи мира, в том числе NYSE.
Альтернативу TSX Venture Exchange как организатору торговли акциями развивающихся компаний представляет Канадская национальная фондовая биржа-Canadian National Stock Exchange, CNSX, до 2008 года Canadian Trading and Quotation System, также расположенная в Торонто. Последняя с 2004 года имеет статус фондовой биржи, однако процедура допуска к торгам здесь существенно упрощена, а стоимость листинга гораздо ниже по сравнению с TSX Venture. На CNSX имеют листинг 125 эмитентов с общей капитализацией около 600 млн. долл. США по состоянию на конец марта 2012 года.
Основные инструменты фондового рынка
Канада является высокоразвитой индустриальной страной, занимающей 15-е место в мире по величине ВВП, что во многом определяет высокую инвестиционную привлекательность инструментов канадского фондового рынка.
Канадские корпорации, акции которых входят в категорию «голубых фишек», представляют наиболее развитые отрасли экономики Канады - горнодобывающую промышленность, энергетику, добычу и переработку цветных металлов, банковский сектор. Богатство и разнообразие природных ресурсов, прежде всего леса и полезных ископаемых делает Канаду одним из крупнейших мировых экспортеров продукции горнодобывающей и нефтегазовой промышленности.
Наибольшим весом в совокупной капитализации фондового рынка Канады обладают акции крупнейшего банка Канады - Royal Bank of Canada, занимающего 55-е место в списке крупнейших компаний мира по версии Forbes. В первую десятку «голубых фишек» Канады входят еще несколько финансово-банковских структур, в том числе старейший банк Канады - Bank of Montreal, основанный в 1817 году. Пятое место в списке крупнейших компаний Канады занимает нефтегазовая корпорация Canadian Natural Resources Limited, в которой в 1989 году работало всего 9 человек, а рыночная капитализация компании составляла 1 млн. долл. США. В настоящее время персонал этой корпорации составляет 3700 человек, а капитализация достигла 30 млрд. долл. США.
Фондовые индексы канадского рынка капитала представлены семейством индексов S&P/Toronto Stock Exchange Indices (S&P/TSX), публикуемых с 1977 года Канадским комитетом по индексам (S&P/ TSX Canadian Index Committee), в который входят четыре представителя Standard & Poor"s и три представителя Торонтской фондовой биржи. По методам расчета и видам финансовых инструментов многочисленные индексы S&P/TSX можно разделить на несколько больших групп. Базовыми являются индексы подсемейства S&P/TSX Composite Indices, в которых представлены как акции канадских корпораций, так и паи канадских паевых фондов. К данной группе относятся два наиболее известных индикатора состояния фондового рынка Канады S&P/TSX Composite Index, совокупная стоимость компонентов которого составляет около 95% капитализации всего фондового рынка Канады, и S&P/TSX 60 Index, взвешенный по рыночной капитализации 60 крупнейших канадских эмитентов «голубых фишек».
Подсемейства индексов S&P/TSX Equity Indices и S&P/TSX Income Trust Indices отражают состояние соответственно только рынка акций или только рынка коллективных инвестиций Канады. В рамках каждой группы индексов рассчитывается отдельный индекс для предприятий с небольшой капитализацией S&P/TSX SmallCap Index. Согласно классификации секторов экономики, принятой агентством Standard & Poor"s (Global Industry Classifi cation Standard, GICS), Канадский комитет по индексам поддерживает несколько отраслевых индексов - S&P/TSX GICS Indices.
Сложная многоуровневая структура фондовых индексов Канады постоянно совершенствуется и дополняется новыми индексами, расширяя возможности инвесторов для качественной оценки состояния и перспектив развития канадского рынка капитала.
Организация торгов акциями
Торонтская биржа является родоначальницей электронной торговли. Именно здесь в 1977 году была внедрена первая в мире автоматизированная система, впоследствии взятая за основу в ряде других стран, в том числе во Франции, Computer Assisted Trading System (CATS). Через 20 лет, в 1997 году, был осуществлен окончательный переход от торговли «в зале» к электронным торгам. В конце 2007 года биржа ввела в эксплуатацию новую торговую платформу TSX Quantum, на которую к середине 2008 года была переведена торговля акциями на TSX, а еще через год на TSX Venture Exchange.
Доступ к торгам осуществляется через организации-члены биржи Participating Organizations. Для того чтобы стать членом биржи, компания должна отвечать как минимум трем требованиям: являться членом саморегулируемой организации, иметь счет в центральном депозитарии Канады и иметь доступ к электронным торгам на Toronto Stock Exchnage и/или TSX Venture Exchange. Членство на TSX и TSX Venture имеют около 120 брокерско-дилерских компаний.
Торги осуществляются в режиме непрерывного двойного аукциона с 9:30 до 16:00. На Toronto Stock Exchange существует дополнительная торговая сессия extended trading session продолжительностью с 16:15 до 17:00, в рамках которой акции торгуются по цене закрытия. Для поддержания ликвидности рынка на TSX предусмотрены функции маркет- мейкеров Market Maker.
Как и Торонтская биржа, Canadian National Stock Exchange это аукционный рынок. Заявки на покупку и продажу поступают на биржу также с 9:30 до 16:00. Членами CNSX являются более 80 компаний.
Расчетно-клиринговая система
Важнейшим инфраструктурным звеном на рынке акций Канады является центральный депозитарий Канады - CDS, обеспечивающий хранение, учет и расчеты по ценным бумагам. Все участники рынка, предполагающие проведение операций с указанными ценными бумагами, должны открыть счета в CDS напрямую или через агентов. Агентом как для Euroclear Bank, Brussels так и для Clearstream Banking, Luxembourg является RBC Dexia Investor Services один из крупнейших глобальных кастодианов, принадлежащий банкам Royal Bank of Canada и Dexia.
Для проведения расчетов по ценным бумагам CDS использует операционную систему CDSX, которая является одной из самых технически совершенных операционных систем в мире. Операционная система CDSX связана с системой электронных платежей Банка Канады LVTS, что позволяет участникам рынка проводить расчеты по операциям с акциями Канады в форме «поставка/получение без платежа» и в форме «поставка/получение против платежа» в режиме реального времени. Для того чтобы гарантировать участникам рынка своевременное проведение расчетов по акциям Канады через CDS, международные расчетно-клиринговые центры (МРКЦ) рекомендуют направлять инструкции до 15:00 по центральному европейскому времени за один рабочий день до даты валютирования.
Общие собрания акционеров
Большинство канадских компаний проводят ежегодные общие собрания акционеров весной. Это касается только владельцев акций, зарегистрированных в системе ведения реестра на дату фиксации прав на участие в собрании record date. Эмитент направляет зарегистрированным владельцам комплексный документ Management Proxy Circular, включающий подробную информацию о порядке голосования и вопросах, которые будут рассмотрены на собрании, а также формы доверенностей для голосования.
Владелец акций может принять участие в собрании акционеров лично либо назначить доверенное лицо. Обычно в форме доверенности, направляемой акционеру, в качестве доверенных лиц по умолчанию указаны руководители компании. Однако акционер может по своему усмотрению уполномочить любое другое лицо. В указанный в уведомлении срок, но не менее чем за 48 часов до собрания оформленные доверенности должны быть получены эмитентом.
В случае если ценные бумаги находятся в номинальном держании и информация о реальном владельце недоступна для эмитента, документы направляются в адрес посредника, на чье имя зарегистрированы акции. Последний, в свою очередь, обеспечивает клиента необходимыми материалами и запрашивает у него инструкции относительно предстоящего собрания. Если владелец акций намерен лично присутствовать на собрании, он должен получить от номинального держателя доверенность на участие в собрании и выписку по своему счету, подтверждающую владение акциями на дату фиксации прав.
Выплата дивидендов
Дивиденды по акциям канадских компаний выплачиваются, как правило, ежеквартально. В Канаде достаточно широкое распространение имеет практика выплаты дивидендов наличными денежными средствами или замена денежных средств на акции компании. Эмитенты объявляют о предстоящей выплате дивидендов примерно за месяц до даты платежа. В преддверии выплаты дивидендов эмитент устанавливает дату фиксации прав на акции record date, за четыре дня до которой наступает экс-дивидендная дата ex-dividend date. Дивиденды выплачиваются в дату выплаты payment date через две-четыре недели после даты фиксации прав.
Основы налогообложения
Согласно законодательству Канады доходы по акциям, эмитентами которых являются резиденты Канады, облагаются налогом у источника выплаты по ставке 25%. В соответствии с соглашением предусмотрено снижение ставки налога с 25% до 10%. В случае если владелец ценных бумаг не смог в установленные сроки до выплаты доходов предоставить документы для получения налоговых льгот, в течение двух лет по истечении календарного года, в котором налог был удержан, он имеет право на возврат излишне удержанного налога.
