الصفحة الرئيسية أسئلة تأثير ايجابي. المفهوم والجوهر والمعنى. الإنتاج والرافعة المالية يتم قياس مستوى الإنتاج والرافعة المالية كنسبة

تأثير ايجابي. المفهوم والجوهر والمعنى. الإنتاج والرافعة المالية يتم قياس مستوى الإنتاج والرافعة المالية كنسبة

الرافعة المالية هي إدارة الأصول والخصوم للمؤسسة من أجل الربح ، وإزالة المديونية هي عملية تقليل الرافعة المالية

مفهوم ووظائف الإنتاج والرافعة المالية ، ونسبة الرافعة المالية ، وصيغة الرافعة المالية ، ومفهوم ووظائف تخفيض الديون

قم بتوسيع المحتوى

تصغير المحتوى

النفوذ هو التعريف

النفوذعملية إدارة الأصول والخصوم لمؤسسة أو مؤسسة أو مؤسسة من أجل تحقيق ربح. بالمعنى الحرفي ، الرافعة المالية هي رافعة ، بجهد صغير يمكنك من خلاله تغيير نتائج الأنشطة الإنتاجية والمالية بشكل كبير نسبة استثمارات رأس المال في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت (السندات والأسهم الممتازة) والاستثمارات في الأوراق المالية ذات الدخل غير الثابت (الأسهم العادية).

النفوذالنسبة أو التوازن بين رأس المال المستثمر في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت (وهي تشمل الأسهم الممتازة والسندات وما إلى ذلك) ورأس المال المستثمر في الأسهم العادية.

النفوذنسبة رأس المال الثابت لمنظمة ما ، والمؤسسة إلى الأموال المقترضة ، وجذب الأموال تحليل مالييتم تفسيره كعامل ، وهو تغيير طفيف يمكن أن يؤدي إلى تغيير كبير في المؤشرات الناتجة.أي مؤسسة هي مصدر للمخاطر المالية. في هذه الحالة ، تنشأ المخاطر على أساس عوامل ذات طبيعة صناعية ومالية تشكل تكاليف ودخل المؤسسة. تكاليف الإنتاج والتكاليف المالية غير قابلة للتبادل ، ومع ذلك ، يمكن التحكم في هيكلها.

الرافعة المالية (من الرافعة المالية الإنجليزية - الرافعة المالية) هياستخدام تمويل الديون عن طريق جذب القروض. يستخدم مصطلح "الرافعة المالية" في عدة معانٍ ، ففي ظروف علاقات السوق ، تقوم أي مؤسسة تجارية بتخطيط أنشطتها بطريقة تحقق أقصى ربح من أنشطتها. لذلك ، فإن إحدى المهام العاجلة للمرحلة الحالية هي إتقان المديرين والمديرين الماليين بالطرق الحديثة للإدارة الفعالة لتكوين الربح في عملية الإنتاج والاستثمار والأنشطة المالية للمؤسسة.

الرافعة المالية (المترجمة من الإنجليزية - الرافعة) هيالبربرية ، أي الاقتراض المباشر للمصطلح الأمريكي "الرافعة المالية" ، المستخدم بالفعل على نطاق واسع في الأدبيات المحلية الخاصة ؛ نلاحظ أنه في المملكة المتحدة ، يتم استخدام مصطلح "Gearing" لنفس الغرض. في بعض الدراسات ، يتم استخدام مصطلح "lever" ، والذي يصعب التعرف عليه على أنه ناجح حتى بالمعنى اللغوي ، لأنه في الترجمة الحرفية باللغة الإنجليزية الرافعة هي "رافعة" ، ولكنها ليست "1 everge".

النفوذعملية إدارة الأصول والخصوم الخاصة بالمؤسسة تهدف إلى زيادة (زيادة) الأرباح ، والمؤشر الفعال الرئيسي هو صافي ربح الشركة ، والذي يعتمد على العديد من العوامل ، وبالتالي من الممكن توسعات العوامل المختلفة لتغييرها. على وجه الخصوص ، يمكن تمثيله على أنه الفرق بين الإيرادات والمصروفات من نوعين رئيسيين: طبيعة الإنتاج والطبيعة المالية. لا يمكن استبدالها ، ولكن يمكن التحكم في مقدار وحصة كل نوع من هذه الأنواع من التكاليف. مثل هذا العرض لهيكل عوامل الربح مهم للغاية في اقتصاد السوق والحرية في تمويل منظمة تجارية بقروض من البنوك التجارية ، والتي تختلف اختلافًا كبيرًا في أسعار الفائدة التي تقدمها.

النفوذفي التطبيق على القطاع المالي ، يتم تفسيره كعامل معين ، يمكن أن يؤدي تغيير طفيف منه إلى تغيير كبير في المؤشرات الناتجة ؛ في الإدارة المالية ، يتم استخدام هذا المصطلح لوصف علاقة توضح كيف وإلى أي مدى زيادة أو نقصان في حصة مجموعة معينة من المصروفات الثابتة المشروطة (التكاليف) في المبلغ الإجمالي تكاليف التشغيل(التكاليف) تؤثر على ديناميكيات دخل مالكي الشركة.

النفوذالسيف ذو الحدين: يزيد من دخل الملاك ويزيد من مخاطرهم المالية. يعد تحديد مستوى الرافعة المالية سمة من سمات الخطر المحتمل المتمثل في عدم تحقيق قيم الربح المستهدفة بسبب الحاجة إلى تكبد تكاليف كبيرة شبه ثابتة لا تتناسب مع الدخل المتولد. خصوصية التكاليف شبه الثابتة في المدى الطويل واليقين للمستقبل. هذا يعني أن الرافعة المالية هي عامل طويل الأجل ؛ بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن يؤدي تغيير طفيف في العامل نفسه أو الظروف التي يعمل فيها إلى تغيير كبير في عدد من مؤشرات الأداء. ، 30٪ على نفقتك الخاصة ، و 70٪ على حساب البنك).

ديلاويد هوعملية تقليل الرافعة المالية ، أي مستوى الدين. من المعتقد أن تقليص المديونية هو السبب الرئيسي للانكماش الدوري طويل الأجل (عقد) في النشاط الاقتصادي.

ضغط عالي للرافعة المالية

تستخدم جميع الشركات الرافعة المالية إلى حد ما. السؤال برمته هو إلى أي مدى يُنصح بزيادة القرض ، وما هي النسبة المعقولة بين رأس المال الخاص ورأس المال المقترض. من الواضح أن الاقتراض المفرط يزيد من المخاطر ، مما يؤدي بدوره إلى ارتفاع أسعار الفائدة. القاعدة الأساسية للرافعة المالية هي أنه إذا اقترضت الشركة بسعر فائدة أقل من العائد على الأصول ، فإن العائد على رأس المال سيزداد ؛ إذا اقترضت الشركة أموالًا بمعدل فائدة أعلى من العائد على الأصول ، فإن العائد على حقوق الملكية سينخفض. تعتبر الرافعة المالية عملاً محفوفًا بالمخاطر للغاية بالنسبة لتلك الشركات التي تكون أنشطتها دورية بطبيعتها (تشمل ، على سبيل المثال ، البناء والسيارات صناعة). في هذه الشركات ، يتقلب حجم المبيعات من سنة إلى أخرى. نتيجة لذلك ، يمكن أن تؤدي عدة سنوات متتالية من انخفاض المبيعات إلى إفلاس الشركات ذات المديونية الكبيرة.

على مدى السنوات القليلة الماضية ، في أعقاب الطفرة الاستهلاكية ، كانت شركات البيع بالتجزئة والبناء وعدد من القطاعات الأخرى للاقتصاد المحلي تتطور بنشاط من خلال جذب موارد ائتمانية رخيصة نسبيًا. كان هناك نفوذ كلاسيكي ، والذي سمح للشركات في الاقتصاد المتنامي بتحقيق نمو في الأداء المالي على حساب الأموال المقترضة. ومع ذلك ، ونتيجة لتفاقم الأزمة المالية العالمية ، بدأت البنوك في خفض حجم الإقراض وزيادة أسعار الفائدة على موارد الائتمان.

وهكذا ، في فترة الأزمة ، تنهار السيولة ، وتبدأ دولاب الموازنة بالدوران في الاتجاه المعاكس - تحدث عملية تقليص المديونية ، عندما يتعين على الجميع "تفريغ" الميزانيات العمومية. الانخفاض الحاد في توافر القروض يؤدي إلى انخفاض الطلب ، وتقلص أسواق المبيعات نفسها ، وتناقص استخدام الطاقات الإنتاجية وتسريح العمال ، مما يتسبب في جولة جديدة من خفض الطلب ، وتعليق برامج الاستثمار ، تم تأجيل خطط التوسع في الإنتاج.

إن التوسع الائتماني العالمي خلال العشرين عامًا الماضية ، المصحوب بنمو مراكز الهامش في النظام المالي العالمي ، ينتهي أمام أعيننا ، وهذا يحدث بشكل كبير للغاية: أزمة سيولة ، أزمة ثقة ، مخاطر نظامية ، العديد من حالات التخلف عن السداد. ، التخلص من المديونية العالمية. وفقًا للمحللين ، فإن أكثر الشركات ضعفًا من حيث الجدارة الائتمانية في روسيا هي الشركات العاملة في مجال التطوير العقاري والإنتاج الزراعي وتجارة التجزئة والنقل الجوي والصناعات الخفيفة والغذائية.

من أجل التخفيف من تأثير الأزمة على مختلف قطاعات الاقتصاد الروسي ، طورت الحكومة والبنك المركزي الروسي عددًا من الإجراءات التي تهدف إلى دعم القطاع المصرفي وعدد من قطاعات الاقتصاد الأخرى. اتخذت الحكومات والبنوك المركزية في العديد من البلدان ، المتقدمة والنامية على حد سواء ، تدابير مماثلة لتحقيق استقرار الوضع في الأسواق المالية ودعم الاقتصاد.

في الوقت الحالي ، لا يزال من السابق لأوانه التكهن بمستوى "ضخ النقد" الذي سيحدث فيه تعليق عملية تقليص المديونية العالمية. بعد كل شيء ، فإن إفلاس حتى شركة كبيرة واحدة يولد تلقائيًا التزامات مقايضة افتراضية تصل إلى عدة مئات من المليارات من الدولارات (مقايضات التخلف عن السداد هي أدوات مالية تستخدم للمضاربة على قدرة الشركة على سداد ديونها.

إذا عجزت الشركة عن سداد ديونها ، يُدفع للمشتري القيمة الاسمية للأوراق المالية التي يمتلكها. يؤدي الانخفاض الحاد في أسواق الأسهم العالمية إلى انخفاض كبير في قيمة الضمانات في شكل أسهم أو سندات. من المنطقي أن الدائنين في هذه الحالة يحتاجون إلى ضمانات إضافية من الشركات ، التي غالبًا ما تجد صعوبة في القيام بشيء ما وتقديم شيء في مواجهة نقص السيولة. وفقط تشبع السوق بالموارد النقدية يمكن أن يوقف العملية الحالية لتقليص المديونية في النظام المالي العالمي ، وهو ما فعلته ، بشكل عام ، البنوك المركزية والحكومات في العالم خلال الشهر الماضي.

الرافعة المالية في القطاع المالي

مؤشر الأداء الرئيسي هو صافي ربح الشركة ، والذي يعتمد على العديد من العوامل ، وبالتالي من الممكن توسعات عوامل مختلفة لتغييرها. على وجه الخصوص ، يمكن تمثيله على أنه الفرق بين الإيرادات والمصروفات من نوعين رئيسيين: طبيعة الإنتاج والطبيعة المالية. لا يمكن استبدالها ، ولكن يمكن التحكم في مقدار وحصة كل نوع من هذه الأنواع من التكاليف. مثل هذا العرض لهيكل عوامل الربح مهم للغاية في اقتصاد السوق والحرية في تمويل منظمة تجارية بقروض من البنوك التجارية ، والتي تختلف اختلافًا كبيرًا في أسعار الفائدة التي تقدمها.

من مركز الإدارة المالية لأنشطة منظمة تجارية ، يعتمد صافي الربح ؛ أولاً ، حول مدى عقلانية استخدام الموارد المالية المقدمة للمؤسسة ، أي ما يستثمرون فيه ، وثانيًا ، هيكل مصادر الأموال. تنعكس النقطة الأولى في حجم وهيكل الرئيسي و القوى العاملةوفعالية استخدامها. العناصر الرئيسية لتكلفة الإنتاج هي التكاليف المتغيرة والثابتة ، ويمكن أن تختلف النسبة بينهما وتحددها السياسة الفنية والتكنولوجية التي تختارها المؤسسة. يمكن أن يؤثر تغيير هيكل التكلفة بشكل كبير على مقدار الربح. الاستثمار في الأصول الثابتة مصحوب بزيادة في التكاليف الثابتة ، على الأقل من الناحية النظرية ، انخفاض في التكاليف المتغيرة.

ومع ذلك ، فإن الاعتماد غير خطي ، لذا فإن العثور على التركيبة المثلى للتكاليف الثابتة والمتغيرة ليس بالأمر السهل. تتميز هذه العلاقة بفئة الإنتاج ، أو الرافعة التشغيلية ، التي يحدد مستواها ، بالإضافة إلى ذلك ، مقدار مخاطر الإنتاج المرتبطة بالشركة.

مخاطرة

يتم تفسير الرافعة المالية في التطبيق على القطاع المالي كعامل معين ، وهو تغيير طفيف يمكن أن يؤدي إلى تغيير كبير في المؤشرات الناتجة.في الإدارة المالية ، يتم تمييز الأنواع التالية من الرافعة المالية:

الإنتاج (التشغيلي) ؛

مالي.

الرافعة المالية للإنتاج (من الرافعة المالية الإنجليزية - الرافعة المالية) هي

الرافعة المالية للإنتاج (الرافعة المالية الإنجليزية - الرافعة المالية) هيآلية لإدارة ربح المؤسسة على أساس تحسين نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة. بمساعدتها ، يمكنك التنبؤ بالتغيير في ربح المؤسسة اعتمادًا على التغيير في حجم المبيعات ، وكذلك تحديد نقطة التعادل.

شرط ضروريتطبيق آلية الرافعة الإنتاجية هو استخدام الطريقة الهامشية القائمة على تقسيم تكاليف الشركة إلى ثابتة ومتغيرة. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في التكلفة الإجمالية للمؤسسة ، زاد مقدار تغير الربح فيما يتعلق بمعدل التغيير في إيرادات الشركة.

يتم تحديد الرافعة المالية للإنتاج باستخدام إحدى الصيغتين:

تم العثور على القيمة باستخدام الصيغة (1) تأثير الإنتاجيخدم كذلك للتنبؤ بالتغييرات

الأرباح اعتمادًا على التغيير في إيرادات الشركة. للقيام بذلك ، استخدم الصيغة التالية:

من أجل الوضوح ، ضع في اعتبارك تأثير الرافعة الإنتاجية باستخدام مثال:

باستخدام آلية الرافعة الصناعية ، نتوقع التغيير في ربح المؤسسة اعتمادًا على التغيير في الإيرادات ، وكذلك تحديد نقطة التعادل. على سبيل المثال ، تأثير الرافعة المالية للإنتاج 2.78 وحدة (12.5000 / 45000). وهذا يعني أنه مع انخفاض إيرادات الشركة بنسبة 1٪ ، سينخفض الربح بنسبة 2.78٪ ، ومع انخفاض الإيرادات بنسبة 36٪ ، فإننا سنصل إلى حد الربحية ، أي الربح سيكون صفرا. لنفترض أن الإيرادات ستنخفض بنسبة 10٪ وستصل إلى 337500 روبل. (375.000 - 375.000 * 10/100). في ظل هذه الظروف ، سيتم تخفيض ربح المؤسسة بنسبة 27.8 ٪ لتصل إلى 32،490 روبل. (45000 - 45000 * 27.8 / 100).

الرافعة المالية للإنتاج هي مؤشر يساعد المديرين على اختيار الإستراتيجية المثلى للمؤسسة في إدارة التكاليف والأرباح. قد يتغير مقدار الرافعة المالية للإنتاج تحت تأثير: السعر وحجم المبيعات ؛ التكاليف المتغيرة والثابتة. مجموعات من هذه العوامل. دعنا نأخذ في الاعتبار تأثير كل عامل على تأثير الرافعة الإنتاجية بناءً على المثال أعلاه. ستؤدي الزيادة في سعر البيع بنسبة 10 ٪ (حتى 825 روبل لكل وحدة) إلى زيادة في المبيعات تصل إلى 412500 روبل ، والدخل الهامشي - ما يصل إلى 162500 روبل. (412500-250000) والأرباح - تصل إلى 82500 روبل. (162500 - 80000). في الوقت نفسه ، سيزداد الدخل الهامشي لكل وحدة منتج أيضًا من 250 روبل (125000 روبل / 500 قطعة) إلى 325 روبل. (162500 روبل / 500 قطعة). في ظل هذه الظروف ، ستكون هناك حاجة إلى حجم مبيعات أصغر لتغطية التكاليف الثابتة: ستكون نقطة التعادل 246 وحدة. (80000 روبل / 325 روبل) ، وسوف يرتفع الهامش الهامشي للسلامة للمشروع إلى 254 وحدة. (500 قطعة - 246 قطعة) أي بنسبة 50.8٪. نتيجة لذلك ، يمكن للشركة الحصول على ربح إضافي بمبلغ 37500 روبل. (82500 - 45000). في الوقت نفسه ، سينخفض تأثير الرافعة المالية للإنتاج من 2.78 إلى 1.97 وحدة (162،500 / 82،500).

خفض التكاليف المتغيرة بنسبة 10٪ (من 250000 روبل إلى 225000 روبل) سيؤدي إلى زيادة الدخل الهامشي حتى 150000 روبل. (375000 - 225000) والأرباح - تصل إلى 75000 روبل. (150.000 - 80.000). نتيجة لذلك ، ستزيد نقطة التعادل (عتبة الربحية) إلى 200000 روبل. ، والتي ستكون عينية 400 جهاز كمبيوتر شخصى. (200000: 500). نتيجة لذلك ، سيكون الهامش الهامشي للسلامة للمشروع 175000 روبل. (375000 - 200000) ، أو 233 قطعة. (175000 روبل / 750 روبل). في ظل هذه الظروف ، سينخفض تأثير الرافعة الإنتاجية في المؤسسة إلى وحدتين (150.000 / 75.000). مع انخفاض التكاليف الثابتة بنسبة 10 ٪ (من 80000 روبل إلى 72000 روبل) ، سترتفع أرباح الشركة إلى 53000 روبل. (375.000 - 250.000 - 72.000) أو 17.8٪. في ظل هذه الظروف ، ستكون نقطة التعادل من الناحية النقدية 216000 روبل. وعينية - 288 قطعة. (216000/750). في الوقت نفسه ، سيتوافق الهامش الهامشي لسلامة المؤسسة مع 159000 روبل. (375000 - 216000) ، أو 212 قطعة. (159.000 / 750). نتيجة لتخفيض التكاليف الثابتة بنسبة 10٪ ، سيكون تأثير الرافعة المالية 2.36 وحدة (125.000 / 53.000) ، وبالمقارنة بالمستوى الأولي ، سينخفض بمقدار 0.42 وحدة (2.78 - 2.36).

يسمح لنا تحليل الحسابات المذكورة أعلاه باستنتاج أن التغيير في تأثير الرافعة الإنتاجية يعتمد على التغيير في حصة التكاليف الثابتة في التكلفة الإجمالية للمؤسسة. في الوقت نفسه ، يجب ألا يغيب عن البال أن حساسية الربح للتغيرات في حجم المبيعات يمكن أن تكون غامضة في المؤسسات ذات النسبة المختلفة للتكاليف الثابتة والمتغيرة. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في التكلفة الإجمالية للمؤسسة ، زاد مقدار تغير الربح فيما يتعلق بمعدل التغيير في إيرادات الشركة.

وتجدر الإشارة إلى أنه في حالات محددة ، قد يكون لمظهر آلية الرافعة الإنتاجية ميزات يجب أخذها في الاعتبار في عملية استخدامها. هذه الميزات هي كما يلي: يبدأ التأثير الإيجابي للرافعة الإنتاجية في الظهور فقط بعد أن تغلبت الشركة على نقطة التعادل في أنشطتها. من أجل أن يبدأ التأثير الإيجابي للرافعة الإنتاجية في إظهار نفسه ، يجب أن تحصل المؤسسة أولاً على دخل هامشي كافٍ لتغطية تكاليفها الثابتة.

هذا يرجع إلى حقيقة أن الشركة ملزمة باسترداد تكاليفها الثابتة بغض النظر عن الحجم المحدد للمبيعات ، وبالتالي ، كلما ارتفع مقدار التكاليف الثابتة ، كلما كانت الأشياء الأخرى متساوية ، ستصل إلى نقطة التعادل. من أنشطتها. لذلك ، إلى أن تضمن المؤسسة تحقيق التعادل في أنشطتها ، فإن المستوى المرتفع من التكاليف الثابتة سيكون "عبئًا" إضافيًا في الطريق للوصول إلى نقطة التعادل.

مع زيادة المبيعات بعيدًا عن نقطة التعادل ، يبدأ تأثير الرافعة المالية في الانخفاض. كل نسبة زيادة لاحقة في المبيعات ستؤدي إلى زيادة معدل الزيادة في مقدار الربح ، وآلية الرافعة الصناعية لها الاتجاه المعاكس: مع أي انخفاض في المبيعات ، سينخفض حجم ربح المؤسسة بشكل أكبر. هناك علاقة عكسية بين الرافعة المالية للإنتاج وربح المؤسسة - فكلما زاد ربح المشروع ، انخفض تأثير الرافعة المالية للإنتاج ، والعكس صحيح. هذا يسمح لنا باستنتاج أن الرافعة المالية هي أداة تعادل نسبة مستوى الربحية ومستوى المخاطر في عملية تنفيذ أنشطة الإنتاج.

يتجلى تأثير الرافعة الإنتاجية فقط في الفترة القصيرة. يتم تحديد ذلك من خلال حقيقة أن التكاليف الثابتة للمؤسسة تظل دون تغيير إلا لفترة قصيرة من الزمن. بمجرد حدوث القفزة التالية في مقدار التكاليف الثابتة في عملية زيادة المبيعات ، تحتاج المؤسسة إلى التغلب على نقطة التعادل الجديدة أو تكييف أنشطتها الإنتاجية معها. بعبارة أخرى ، بعد هذه القفزة ، يتجلى تأثير الرافعة الإنتاجية في الظروف الاقتصادية الجديدة بطريقة جديدة.

يتيح لك فهم آلية إظهار الرافعة الإنتاجية إدارة نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة بشكل هادف من أجل زيادة كفاءة الإنتاج والأنشطة الاقتصادية في ظل الاتجاهات المختلفة في سوق السلع والمرحلة دورة الحياةالشركات.

مع ظروف سوق السلع غير المواتية التي تحدد انخفاضًا محتملاً في المبيعات ، وكذلك في المراحل الأولى من دورة حياة المؤسسة ، عندما لا تتغلب بعد على نقطة التعادل ، فمن الضروري اتخاذ تدابير لتقليل الثابت تكاليف المشروع. والعكس صحيح ، في ظل الوضع الملائم في سوق السلع الأساسية ووجود هامش أمان معين ، يمكن إضعاف متطلبات تنفيذ نظام توفير التكاليف الثابتة بشكل كبير. خلال هذه الفترات ، يمكن للمؤسسة أن توسع بشكل كبير حجم الاستثمارات الحقيقية من خلال إعادة بناء وتحديث أصول الإنتاج الثابتة.

عند إدارة التكاليف الثابتة ، يجب ألا يغيب عن الأذهان أن مستواها المرتفع يعتمد إلى حد كبير على الخصائص الخاصة بالصناعة للنشاط الذي يحدد المستوى المختلف لكثافة رأس المال للمنتجات المصنعة ، والتمايز في مستوى الميكنة وأتمتة العمالة. بالإضافة إلى ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن التكاليف الثابتة أقل قابلية للتغيير السريع ، لذلك تفقد الشركات ذات القيمة العالية للرافعة الإنتاجية المرونة في إدارة تكاليفها.

ومع ذلك ، على الرغم من هذه القيود الموضوعية ، فإن كل مؤسسة لديها فرص كافية لتقليل ، إذا لزم الأمر ، مقدار ونسبة التكاليف الثابتة. وتشمل هذه الاحتياطيات: انخفاض كبير في التكاليف العامة (تكاليف الإدارة) ؛ بيع جزء من المعدات غير المستخدمة والأصول غير الملموسة من أجل تقليل تدفق رسوم الاستهلاك ؛ الاستخدام الواسع النطاق لأشكال تأجير الآلات والمعدات قصيرة الأجل بدلاً من الحصول عليها كممتلكات ؛ تقليل حجم استهلاك بعض المرافق ، إلخ.

عند إدارة التكاليف المتغيرة ، يجب أن يكون المبدأ التوجيهي الرئيسي هو ضمان استعدادها المستمر ، حيث توجد علاقة مباشرة بين مقدار هذه التكاليف وحجم الإنتاج والمبيعات. يؤدي توفير هذه المدخرات قبل أن تتغلب المؤسسة على نقطة التعادل إلى زيادة الدخل الهامشي ، مما يسمح لك بالتغلب على هذه النقطة بشكل أسرع. بعد كسر نقطة التعادل ، سيوفر مقدار المدخرات في التكاليف المتغيرة زيادة مباشرة في ربح المؤسسة. تشمل الاحتياطيات الرئيسية لتوفير التكاليف المتغيرة ما يلي: تقليل عدد الموظفين في الصناعات الرئيسية والمساعدة من خلال ضمان نمو إنتاجية العمالة ؛ انخفاض حجم مخزون المواد الخام والمواد والمنتجات النهائية خلال فترات الظروف غير المواتية لسوق السلع ؛ ضمان ظروف مواتية لتوريد المواد الخام والمواد للمؤسسة ، وما إلى ذلك. إن استخدام آلية الرافعة الإنتاجية ، والإدارة المستهدفة للتكاليف الثابتة والمتغيرة ، والتغيير السريع في نسبتها في ظل ظروف العمل المتغيرة ستزيد من إمكانية التوليد أرباح المشروع.

يرتبط مفهوم الرافعة التشغيلية ارتباطًا وثيقًا بهيكل تكلفة الشركة. الرافعة التشغيلية أو الرافعة المالية للإنتاج (الرافعة المالية - الرافعة المالية) هي آلية لإدارة أرباح الشركة تعتمد على تحسين نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة. ويمكن استخدامها للتخطيط لتغيير ربح المؤسسة اعتمادًا على التغييرات في حجم المبيعات ، وكذلك تحديد نقطة التعادل. الشرط الضروري لتطبيق آلية الرافعة التشغيلية هو استخدام طريقة هامشية تعتمد على تقسيم التكاليف إلى ثابتة ومتغيرة. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في التكلفة الإجمالية للمؤسسة ، زاد مقدار تغير الربح فيما يتعلق بمعدل التغيير في إيرادات الشركة.

كما ذكرنا سابقًا ، هناك نوعان من التكاليف في المؤسسة: متغيرة وثابتة. يمكن أن يؤثر هيكلها ككل ، وخاصة مستوى التكاليف الثابتة ، في إجمالي إيرادات المؤسسة أو في الإيرادات لكل وحدة إنتاج بشكل كبير على الاتجاه في الأرباح أو التكاليف. هذا يرجع إلى حقيقة أن كل وحدة إنتاج إضافية تجلب بعض الربحية الإضافية ، والتي تذهب لتغطية التكاليف الثابتة ، واعتمادًا على نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة في هيكل تكلفة الشركة ، فإن إجمالي الزيادة في الإيرادات من وحدة إضافية من يمكن التعبير عن السلع في تغيير حاد كبير في الربح. بمجرد الوصول إلى نقطة التعادل ، هناك ربح يبدأ في النمو بشكل أسرع من المبيعات.

رافعة التشغيل هي أداة لتحديد وتحليل هذا الاعتماد. بمعنى آخر ، تم تصميمه لتحديد تأثير الربح على التغيير في حجم المبيعات. يكمن جوهر عملها في حقيقة أنه مع نمو الإيرادات ، يكون هناك معدل نمو أعلى للربح ، ولكن معدل النمو المرتفع هذا محدود بنسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة. فكلما انخفضت نسبة التكاليف الثابتة ، قل هذا القيد. تتميز الرافعة المالية للإنتاج (التشغيل) من الناحية الكمية بالنسبة بين التكاليف الثابتة والمتغيرة في قيمتها الإجمالية وقيمة مؤشر "الربح قبل الفوائد والضرائب". بمعرفة رافعة الإنتاج ، من الممكن التنبؤ بالتغير في الربح مع التغيير في الإيرادات. هناك رافعة سعرية طبيعية للسعر ، ويتم حساب الرافعة المالية للتشغيل (Pc) بالصيغة التالية:

يتم حساب الرافعة المالية للتشغيل الطبيعي من خلال الصيغة:

بمقارنة الصيغ الخاصة بالرافعة المالية التشغيلية في السعر والمصطلحات المادية ، يمكن للمرء أن يرى أن Рн لها تأثير أقل. ويفسر ذلك حقيقة أنه مع زيادة الأحجام الطبيعية ، تنمو التكاليف المتغيرة في نفس الوقت ، ومع انخفاضها ، فإنها تنخفض ، مما يؤدي إلى زيادة / نقصان أبطأ في الأرباح. ويمكن اعتبار قيمة الرافعة المالية مؤشرًا على مخاطر ليس فقط المؤسسة نفسها ، ولكن أيضًا نوع العمل الذي تشارك فيه المؤسسة ، نظرًا لأن نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة في هيكل التكلفة الإجمالي هي انعكاس ليس فقط لخصائص هذه المؤسسة وسياستها المحاسبية ، ولكن أيضًا من خصائص النشاط الخاصة بالصناعة.

ومع ذلك ، من المستحيل اعتبار أن الحصة المرتفعة من التكاليف الثابتة في هيكل التكلفة للمؤسسة هي عامل سلبي ، فضلاً عن إبطال قيمة الدخل الهامشي. قد تشير الزيادة في الرافعة الإنتاجية إلى زيادة في الطاقة الإنتاجية للمشروع ، وإعادة المعدات التقنية ، وزيادة إنتاجية العمل. ربح مؤسسة ذات مستوى أعلى من الرافعة الإنتاجية أكثر حساسية للتغيرات في الإيرادات.

مع الانخفاض الحاد في المبيعات ، يمكن لمثل هذه المؤسسة أن "تنخفض" بسرعة إلى ما دون مستوى التعادل. بعبارة أخرى ، تعتبر المؤسسة التي تتمتع بمستوى أعلى من الرافعة الإنتاجية أكثر خطورة. نظرًا لأن الرافعة التشغيلية تظهر ديناميكيات الربح التشغيلي استجابة للتغيرات في إيرادات الشركة ، وتميز الرافعة المالية التغير في الربح قبل الضرائب بعد دفع الفائدة على القروض والقروض استجابة للتغيرات في الربح التشغيلي ، يعطي إجمالي الرافعة المالية فكرة عن مقدار التغير في الربح قبل الضرائب بعد دفع الفائدة للتغير في الإيرادات بنسبة 1٪.

وبالتالي ، يمكن زيادة الرافعة التشغيلية الصغيرة عن طريق زيادة رأس مال الديون. من ناحية أخرى ، يمكن تعويض الرافعة التشغيلية العالية بالرافعة المالية المنخفضة. بمساعدة هذه الأدوات القوية - الرافعة المالية والتشغيلية - يمكن للمؤسسة تحقيق العائد المطلوب على رأس المال المستثمر بمستوى مخاطرة محكوم.

في الختام ، نسرد المهام التي تم حلها بمساعدة رافعة التشغيل: حساب النتيجة المالية للمؤسسة بأكملها ، وكذلك لأنواع المنتجات أو الأعمال أو الخدمات على أساس مخطط "التكاليف - الحجم - الربح" ؛ تحديد النقطة الحرجة للإنتاج واستخدامها عند الصنع قرارات الإدارةوتحديد أسعار العمل ؛ اتخاذ القرارات بشأن الطلبات الإضافية (إجابة على السؤال: هل سيؤدي الأمر الإضافي إلى زيادة التكاليف الثابتة؟) ؛ اتخاذ قرار بوقف إنتاج السلع أو الخدمات (إذا انخفض السعر عن مستوى التكاليف المتغيرة) ؛ حل مشكلة تعظيم الربح بسبب التخفيض النسبي للتكاليف الثابتة ؛ استخدام عتبة الربحية في تطوير برامج الإنتاج ، وتحديد أسعار السلع أو الأعمال أو الخدمات

المؤسسة المزدهرة هي مؤسسة تحصل على ربح ثابت من أنشطتها. يمكن تنفيذ هذه المهمة على أساس مستقر إذا كانت المؤسسة تدرس باستمرار الطلب في السوق ، وكان واضحًا سياسة التسعير، كما يطبق طرقًا فعالة للتخطيط والمحاسبة والتحليل والرقابة وإدارة أحجام الإنتاج وجودة المنتج والتكاليف. يتم استيفاء جميع هذه المتطلبات بالكامل عن طريق المحاسبة الإدارية ، والغرض منها هو توفير المعلومات لمديري المؤسسات المسؤولين عن مجالات وأنشطة محددة.

واحد من طرق فعالةالمحاسبة الإدارية هي تقنية لتحليل النسبة "التكاليف - الحجم - الربح" ("التكلفة - الحجم - الربح" أو "تحليل CVP") ، والتي تتيح لك تحديد نقطة التعادل (حد الربحية) ، أي النقطة التي يغطي فيها دخل الشركة نفقاتها بالكامل. إن إجراء هذا التحليل مستحيل بدون مؤشر مهم مثل الرافعة الإنتاجية (الرافعة في الترجمة الحرفية هي رافعة). بمساعدتها ، يمكنك توقع التغيير في النتيجة (الربح أو الخسارة) اعتمادًا على التغيير في إيرادات الشركة ، وكذلك تحديد نقطة التعادل (عتبة الربحية).

الشرط الضروري لتطبيق آلية الرافعة الإنتاجية هو استخدام الطريقة الهامشية القائمة على تقسيم تكاليف الشركة إلى ثابتة ومتغيرة. كما تعلم ، لا تعتمد التكاليف الثابتة على حجم الإنتاج ، وتتغير المتغيرات بزيادة (نقص) الإنتاج والمبيعات. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في التكلفة الإجمالية للمؤسسة ، زاد مقدار تغير الربح فيما يتعلق بمعدل التغيير في إيرادات الشركة.

يتم تحديده باستخدام الصيغة التالية:

يتم استخدام قيمة تأثير الرافعة المالية الموجودة باستخدام الصيغة 1 كذلك للتنبؤ بالتغير في الربح اعتمادًا على التغيير في إيرادات الشركة. للقيام بذلك ، استخدم الصيغة التالية:

من أجل الوضوح ، ضع في اعتبارك تأثير الرافعة الإنتاجية على المثال التالي:

باستخدام سنتوقع التغيير في ربح المؤسسة اعتمادًا على التغيير في الإيرادات ، وكذلك تحديد نقطة التعادل. على سبيل المثال ، تأثير الرافعة المالية للإنتاج 3.5 وحدة (1400: 400). وهذا يعني أنه مع انخفاض إيرادات الشركة بنسبة 1٪ ، سينخفض الربح بنسبة 3.5٪ ، ومع انخفاض الإيرادات بنسبة 28.57٪ ، فإننا سنصل إلى حد الربحية ، أي الربح سيكون صفرا. لنفترض أن الإيرادات ستنخفض بنسبة 10٪ وستصل إلى 4500 ألف روبل. (5000-5000 * 10: 100). في ظل هذه الظروف ، سيتم تخفيض أرباح الشركة بنسبة 35 ٪ لتصل إلى 260 ألف روبل. (400 - 400 35: 100) رافعة الإنتاج هي مؤشر يساعد المديرين على اختيار الإستراتيجية المثلى للمؤسسة في إدارة التكاليف والأرباح. يمكن أن يتغير مقدار الرافعة المالية للإنتاج تحت تأثير: السعر وحجم المبيعات ؛ التكاليف المتغيرة والثابتة ؛ مزيج من أي من العوامل المذكورة أعلاه.

ضع في اعتبارك تأثير كل عامل على تأثير الرافعة الإنتاجية بناءً على المثال أعلاه. ستؤدي الزيادة في سعر البيع بنسبة 10 ٪ (حتى 2750 روبل لكل وحدة) إلى زيادة في المبيعات تصل إلى 5500 ألف روبل ، والدخل الهامشي - ما يصل إلى 1900 ألف روبل. (5500 - 3600) وأرباح تصل إلى 900 ألف روبل. (1900 - 1000). في الوقت نفسه ، سيزداد الدخل الهامشي لكل وحدة من السلع أيضًا من 700 روبل. (1400 ألف روبل: 2000 وحدة) حتى 950 روبل. (1900 الف روبل: 2000 وحدة). في ظل هذه الظروف ، ستكون هناك حاجة إلى حجم مبيعات أصغر لتغطية التكاليف الثابتة: نقطة التعادل هي 1053 وحدة. (1000 ألف روبل: 770 روبل) ، وسوف يرتفع هامش الأمان للمشروع إلى 947 وحدة. (2000 - 1053) أو 47٪. نتيجة لذلك ، يمكن للشركة الحصول على ربح إضافي بمبلغ 500 ألف روبل. (900 - 400). في الوقت نفسه ، سينخفض تأثير الرافعة المالية للإنتاج من 3.5 إلى 2.11 وحدة (1900: 900).

سيؤدي تخفيض التكاليف المتغيرة بنسبة 10 ٪ (من 3600 ألف روبل إلى 3240 ألف روبل) إلى زيادة الدخل الهامشي إلى 1760 ألف روبل. (5000 - 3240) وأرباح تصل إلى 760 ألف روبل. (1760 - 1000). نتيجة لذلك ، ستزيد نقطة التعادل (عتبة الربحية) إلى 2840.9 ألف روبل. ، والتي ستكون عينية 1136 جهاز كمبيوتر شخصى. (2840.9: 2.5). نتيجة لذلك ، سيصل هامش أمان المؤسسة إلى 2159.1 ألف روبل. (5000 - 2840.9) أو 864 قطعة. (2159.1 ألف روبل: 2.5 ألف روبل). في ظل هذه الظروف ، سينخفض تأثير الرافعة الإنتاجية في المؤسسة إلى 2.3 وحدة (1760: 760).

مع انخفاض التكاليف الثابتة بنسبة 10 ٪ (من 1000 ألف روبل إلى 900 ألف روبل) ، سيزداد ربح المؤسسة إلى 500 ألف روبل. (5000-3600-900) أو 25٪. في ظل هذه الظروف ، ستكون نقطة التعادل من الناحية النقدية 3214.3 ألف روبل. ومن الناحية المادية - 1286 قطعة. (3214.3: 2.5). في الوقت نفسه ، سيتوافق هامش أمان المؤسسة مع 1785.7 ألف روبل. (5000 - 3214.3) أو 714 قطعة. (1785.7: 2.5). نتيجة لذلك ، كنتيجة لتخفيض التكاليف الثابتة بنسبة 10٪ ، سيكون تأثير الرافعة المالية 2.8 وحدة (1400: 500) وسيقل بمقدار 0.7 وحدة (3.5 - 2.8) مقارنة بالمستوى الأولي.

يسمح لنا تحليل الحسابات المذكورة أعلاه باستنتاج أن التغيير في تأثير الرافعة الإنتاجية يعتمد على التغيير في حصة التكاليف الثابتة في التكلفة الإجمالية للمؤسسة. في الوقت نفسه ، يجب ألا يغيب عن البال أن حساسية الربح للتغيرات في حجم المبيعات يمكن أن تكون غامضة في المؤسسات ذات النسبة المختلفة للتكاليف الثابتة والمتغيرة. كلما انخفضت حصة التكاليف الثابتة في التكلفة الإجمالية للمؤسسة ، كلما تغيرت قيمة الربح فيما يتعلق بمعدل التغيير في إيرادات المؤسسة. وتجدر الإشارة إلى أنه في حالات محددة ، يكون مظهر آلية الرافعة الإنتاجية يحتوي على عدد من الميزات التي يجب مراعاتها في عملية استخدامه.

هذه الميزات هي كما يلي: 1. يبدأ التأثير الإيجابي للرافعة الإنتاجية في الظهور فقط بعد أن تغلبت الشركة على نقطة التعادل لنشاطها. ولكي يبدأ التأثير الإيجابي للرافعة الإنتاجية في إظهار نفسه ، يجب أن تتلقى الشركة أولاً قدرًا كافيًا من الهامش الدخل لتغطية التكاليف الثابتة. هذا يرجع إلى حقيقة أن الشركة ملزمة باسترداد تكاليفها الثابتة بغض النظر عن الحجم المحدد للمبيعات ، وبالتالي ، كلما ارتفع مقدار التكاليف الثابتة ، كلما كانت الأشياء الأخرى متساوية ، ستصل إلى نقطة التعادل. من أنشطتها. في هذا الصدد ، إلى أن تضمن المؤسسة تحقيق التعادل في أنشطتها ، فإن المستوى المرتفع من التكاليف الثابتة سيكون "عبئًا" إضافيًا على الطريق للوصول إلى نقطة التعادل.

2. مع زيادة حجم المبيعات بشكل أكبر والتحرك بعيدًا عن نقطة التعادل ، يبدأ تأثير الرافعة المالية في الانخفاض. ستؤدي كل نسبة زيادة لاحقة في المبيعات إلى زيادة معدل الزيادة في مقدار الربح. 3. آلية الرافعة الصناعية لها أيضًا اتجاه معاكس - مع أي انخفاض في المبيعات ، سينخفض حجم ربح المؤسسة أكثر.

4. توجد علاقة عكسية بين رافعة الإنتاج وربح المشروع. كلما زاد ربح المشروع ، انخفض تأثير الرافعة الإنتاجية والعكس صحيح. هذا يسمح لنا باستنتاج أن الرافعة المالية هي أداة تعادل نسبة مستوى الربحية ومستوى المخاطر في عملية تنفيذ أنشطة الإنتاج.

5. يظهر تأثير الرافعة الإنتاجية في فترة قصيرة فقط. يتم تحديد ذلك من خلال حقيقة أن التكاليف الثابتة للمؤسسة تظل دون تغيير إلا لفترة قصيرة من الزمن. بمجرد حدوث القفزة التالية في مقدار التكاليف الثابتة في عملية زيادة المبيعات ، تحتاج المؤسسة إلى التغلب على نقطة التعادل الجديدة أو تكييف أنشطتها الإنتاجية معها. بعبارة أخرى ، بعد هذه القفزة ، يتجلى تأثير الرافعة الإنتاجية في الظروف الاقتصادية الجديدة بطريقة جديدة.

يتيح لك فهم آلية إظهار الرافعة الإنتاجية إدارة نسبة التكاليف الثابتة والمتغيرة بشكل هادف من أجل زيادة كفاءة الإنتاج والأنشطة الاقتصادية في ظل اتجاهات مختلفة في سوق السلع ومرحلة دورة حياة المؤسسة. دورة المؤسسة ، عندما لا تكون قد تغلبت بعد على نقطة التعادل ، فمن الضروري اتخاذ تدابير لخفض التكاليف الثابتة للمؤسسة.

والعكس صحيح ، في ظل الوضع الملائم في سوق السلع الأساسية ووجود هامش أمان معين ، يمكن إضعاف متطلبات تنفيذ نظام توفير التكاليف الثابتة بشكل كبير. خلال هذه الفترات ، يمكن للمؤسسة أن توسع بشكل كبير حجم الاستثمارات الحقيقية من خلال إعادة بناء وتحديث أصول الإنتاج الثابتة. عند إدارة التكاليف الثابتة ، يجب أن يوضع في الاعتبار أن مستواها المرتفع يتم تحديده إلى حد كبير من خلال خصائص النشاط الخاصة بالصناعة التي تحدد المستوى المختلف لكثافة رأس المال للمنتجات المصنعة ، والتمايز بين مستوى الميكنة وأتمتة العمالة. بالإضافة إلى ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن التكاليف الثابتة أقل قابلية للتغيير السريع ، لذلك تفقد الشركات ذات القيمة العالية للرافعة الإنتاجية المرونة في إدارة تكاليفها.

ومع ذلك ، على الرغم من هذه القيود الموضوعية ، فإن كل مؤسسة لديها فرص كافية لتقليل ، إذا لزم الأمر ، مقدار ونسبة التكاليف الثابتة. وتشمل هذه الاحتياطيات: انخفاض كبير في التكاليف العامة (تكاليف الإدارة) في حالة الظروف غير المواتية لسوق السلع ؛ بيع جزء من المعدات غير المستخدمة والأصول غير الملموسة من أجل تقليل تدفق رسوم الاستهلاك ؛ الاستخدام الواسع النطاق لأشكال تأجير الآلات والمعدات قصيرة الأجل بدلاً من الحصول عليها كممتلكات ؛ انخفاض حجم عدد من المرافق المستهلكة وغيرها.

عند إدارة التكاليف المتغيرة ، يجب أن يكون المبدأ التوجيهي الرئيسي هو ضمان مدخراتهم المستمرة ، حيث توجد علاقة مباشرة بين مقدار هذه التكاليف وحجم الإنتاج والمبيعات. يؤدي توفير هذه المدخرات قبل أن تتغلب الشركة على نقطة التعادل إلى زيادة الدخل الهامشي ، مما يسمح لك بالتغلب بسرعة على هذه النقطة. بعد كسر نقطة التعادل ، سيوفر مقدار المدخرات في التكاليف المتغيرة زيادة مباشرة في ربح المؤسسة. تشمل الاحتياطيات الرئيسية لتوفير التكاليف المتغيرة ما يلي: تقليل عدد الموظفين في الصناعات الرئيسية والمساعدة من خلال ضمان نمو إنتاجية العمالة ؛ انخفاض حجم مخزون المواد الخام والمواد والمنتجات النهائية خلال فترات الظروف غير المواتية لسوق السلع ؛ توفير شروط مواتية لتوريد المواد الخام والمواد للمؤسسة وغيرها.

إن استخدام آلية الرافعة الإنتاجية ، والإدارة المستهدفة للتكاليف الثابتة والمتغيرة ، والتغير السريع في نسبتها في ظل ظروف العمل المتغيرة ، سيزيد من إمكانية تحقيق أرباح للمؤسسة.

تحسين المستوي المالي

الرافعة الماليةالنسبة بين السندات والأسهم الممتازة من جهة والأسهم العادية من جهة أخرى. هو مؤشر على الاستقرار المالي لشركة مساهمة. من ناحية أخرى ، هو استخدام الديون (الأموال المقترضة) من أجل زيادة العائد المتوقع على حقوق الملكية. في التفسير الثالث ، تعتبر الرافعة المالية فرصة محتملة للتأثير على صافي ربح المؤسسة من خلال تغيير حجم وهيكل المطلوبات طويلة الأجل: عن طريق تغيير نسبة الأموال الخاصة والمقترضة لتحسين مدفوعات الفائدة. ترتبط مسألة جدوى استخدام رأس المال المقترض بفعل الرافعة المالية: يمكن أن تؤدي زيادة حصة الأموال المقترضة إلى زيادة العائد على حقوق الملكية.

وبعبارة أخرى ، فإنه يميز العلاقة بين التغيير في صافي الربح والتغير في الربح قبل الفوائد والضرائب.في الإدارة المالية ، هناك مفهومان لحساب وتحديد تأثير الرافعة المالية. نشأت هذه المفاهيم في مدارس مختلفة ادارة مالية.

المفهوم الأول: مفهوم أوروبا الغربية: يتم تفسير تأثير الرافعة المالية على أنها زيادة في العائد على حقوق الملكية ، يتم الحصول عليها من خلال استخدام رأس المال المقترض. ضع في اعتبارك المثال التالي:

الخلاصة: الشركات 2 و 3 تستخدم الإنصاف بشكل أكثر كفاءة ؛ يتضح هذا من خلال مؤشر صافي العائد على حقوق الملكية (NRSK) ، ويستخدم رأس المال المقترض (LC) بعائد أكبر من سعر جاذبيته. تسمى هذه الإستراتيجية لجذب رأس المال المقترض بإستراتيجية المضاربة الرأسمالية ، ومؤشر الربح قبل الفوائد والضرائب هو مؤشر أساسي للإدارة المالية ، والذي يميز الدخل الناتج عن المؤسسة على رأس المال المجتذب. خلاف ذلك يطلق عليه النتيجة الصافية لاستغلال الاستثمارات (NREI).

ضع في اعتبارك تأثير الرافعة المالية على صافي العائد على حقوق الملكية لمؤسسة تستخدم كل من رأس مال الديون وحقوق الملكية ، واشتق معادلة تعكس تأثير الرافعة المالية على العائد الاقتصادي على الأصول (ERA):

لذلك ، يتم تحديد تأثير الرافعة المالية (EFL) وفقًا لمفهوم حساب واحد من خلال:

المفهوم الثاني: المفهوم الأمريكي لحساب الرافعة المالية ، ويأخذ هذا المفهوم في الاعتبار التأثير في شكل زيادة في صافي الدخل (NP) لكل حصة عادية لكل زيادة في النتيجة الصافية لتشغيل الاستثمارات (NREI) ، أي ، هذا التأثير يعبر عن الزيادة في صافي الربح الذي تم الحصول عليه من خلال زيادة NREI:

مما سبق يلي:

توضح هذه الصيغة درجة المخاطر المالية الناشئة عن استخدام خطاب الاعتماد ، وبالتالي ، كلما زاد تأثير الرافعة المالية ، زادت المخاطر المالية المرتبطة بهذه المؤسسة: أ) للمصرفي - مخاطر عدم سداد القرض ب) للمستثمر - تزيد المخاطرة من هبوط أرباح الأسهم وسعر السهم. يتيح لك المفهوم الأول لحساب التأثير تحديد المبلغ الآمن وشروط القرض ، ويسمح لك المفهوم الثاني بتحديد درجة المخاطر المالية ، ويستخدم لحساب إجمالي مخاطر المؤسسة.

ضع في اعتبارك خيارين لتمويل مؤسسة - من أموالها الخاصة واستخدام أموالها الخاصة ورأس المال المقترض. لنفترض أن مستوى العائد على الأصول (RA) هو 20٪. في الخيار الثاني ، بسبب استخدام الأموال المقترضة ، تم الحصول على تأثير الرافعة المالية (الرافعة المالية) - زاد العائد على حقوق الملكية.

إن قرار استخدام الأموال المقترضة بنسبة أو بأخرى هو موضوع الرافعة المالية. يتم قياس القدرة على إدارة مصادر التمويل لزيادة العائد على حقوق الملكية من خلال مؤشر "مستوى الرافعة المالية". مستوى الرافعة المالية هو نسبة معدل نمو صافي الربح إلى معدل النمو الدخل الإجمالييميز الحساسية والقدرة على إدارة صافي الربح

يزداد مستوى الرافعة المالية مع زيادة حصة رأس المال المقترض في هيكل الأصول. ولكن ، من ناحية أخرى ، تعني "الرافعة" المالية الكبيرة وجود مخاطر عالية بفقدان الاستقرار المالي: مع زيادة مستوى الرافعة المالية ، تزداد مخاطر الرافعة المالية. الرافعة المالية (المخاطر المالية) هي القدرة على الاعتماد على القروض والاقتراضات في حالة عدم كفاية الأموال لتسويات القروض ، فإن هذا هو خطر فقدان السيولة / الاستقرار المالي

يتم أيضًا تطبيق معادلة حساب تأثير الرافعة المالية:

حيث EFL هو تأثير الرافعة المالية ، والتي تتمثل في زيادة العائد على نسبة حقوق الملكية ، ٪ ؛

Snp - معدل ضريبة الدخل ، معبرًا عنه في صورة كسر عشري ؛ КВРа - معامل الربحية الإجمالية للأصول (نسبة إجمالي الربح إلى متوسط قيمة الأصول) ، ٪ ؛

الكمبيوتر الشخصي - متوسط مبلغ الفائدة على القرض الذي تدفعه المؤسسة لاستخدام رأس المال المقترض ،٪ ؛

ZK - متوسط مبلغ رأس المال المقترض الذي تستخدمه المؤسسة ؛

SC - متوسط مبلغ رأس المال السهمي للمشروع.

دعونا ننظر في آلية تكوين تأثير الرافعة المالية باستخدام المثال التالي (الجدول):

طاولة (فرك)

تشكيل تأثير الرافعة المالية

يسمح لنا تحليل البيانات المعطاة برؤية عدم وجود تأثير للرافعة المالية للمؤسسة "أ" ، لأنها لا تستخدم رأس المال المقترض في أنشطتها التجارية. بالنسبة للمؤسسة "ب" ، يكون تأثير الرافعة المالية هو:

وعليه ، فإن هذا الرقم بالنسبة للمؤسسة "ب" هو:

من نتائج الحسابات ، يمكن ملاحظة أنه كلما زادت حصة الأموال المقترضة في المبلغ الإجمالي لرأس المال المستخدم من قبل المؤسسة ، زاد مستوى الربح الذي تحصل عليه من حقوق الملكية. في الوقت نفسه ، من الضروري الانتباه إلى اعتماد تأثير الرافعة المالية على نسبة العائد على الأصول ومستوى الفائدة لاستخدام رأس المال المقترض. إذا كان إجمالي العائد على الأصول أكبر من مستوى الفائدة على القرض ، فإن تأثير الرافعة المالية يكون إيجابيًا. إذا كانت هذه المؤشرات متساوية ، فإن تأثير الرافعة المالية يساوي الصفر.

إذا تجاوز مستوى الفائدة على القرض إجمالي العائد على الأصول ، فإن تأثير الرافعة المالية يتضح أنه سلبي ، والصيغة المذكورة أعلاه لحساب تأثير الرافعة المالية تسمح لنا بتمييز ثلاثة مكونات رئيسية فيها: 1. مصحح ضرائب الرافعة المالية (1 - T&C) ، والذي يوضح إلى أي مدى يتجلى تأثير الرافعة المالية بسبب المستويات المختلفة لضرائب الأرباح. فارق الرافعة المالية (KVRa - PC) ، والذي يميز الفرق بين إجمالي العائد على الأصول ومتوسط سعر الفائدة للقرض. نسبة الرافعة المالية (LC / CK) ، والتي تحدد مقدار رأس المال المقترض الذي تستخدمه المؤسسة ، لكل وحدة من حقوق الملكية.

لا يعتمد مصحح ضرائب الرافعة المالية عمليًا على نشاط المؤسسة ، حيث يتم تحديد معدل ضريبة الأرباح بموجب القانون.فرق الرافعة المالية هو الشرط الرئيسي الذي يشكل التأثير الإيجابي للرافعة المالية. يظهر هذا التأثير فقط إذا كان مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول المؤسسة يتجاوز متوسط سعر الفائدة للقرض المستخدم. كلما ارتفعت القيمة الإيجابية لتفاضل الرافعة المالية ، كلما زادت تساوي العناصر الأخرى ، سيكون تأثيرها. نظرًا للديناميكية العالية لهذا المؤشر ، فإنه يتطلب مراقبة مستمرة في عملية إدارة تأثير الرافعة المالية. بادئ ذي بدء ، خلال فترة التدهور في السوق المالية ، يمكن أن ترتفع تكلفة الأموال المقترضة بشكل حاد ، بحيث تتجاوز مستوى إجمالي الربح الناتج عن أصول الشركة.

بالإضافة إلى ذلك ، يؤدي انخفاض الاستقرار المالي للمنشأة في عملية زيادة حصة رأس المال المقترض المستخدم إلى زيادة مخاطر إفلاسها ، مما يجبر الدائنين على زيادة سعر الفائدة للقرض ، مع مراعاة ما يلي: إدراج علاوة لمخاطر مالية إضافية فيه. عند مستوى معين من هذه المخاطر (وبالتالي ، مستوى سعر الفائدة العام للقرض) ، يمكن تخفيض فرق الرافعة المالية إلى الصفر (حيث لا يؤدي استخدام رأس المال المقترض إلى زيادة العائد على حقوق الملكية) ، بل لها قيمة سالبة (ينخفض عندها العائد على رأس المال السهمي ، حيث سيتم إنفاق جزء من صافي الربح الناتج عن رأس المال السهمي على تكوين رأس المال المقترض المستخدم بمعدلات فائدة عالية). وبالتالي ، فإن القيمة السلبية لتفاضل الرافعة المالية تؤدي دائمًا إلى انخفاض في نسبة العائد على حقوق الملكية. في هذه الحالة ، فإن استخدام رأس المال المقترض من قبل المؤسسة له تأثير سلبي.

نسبة الرافعة الماليةهي الرافعة التي تسبب تأثيرًا إيجابيًا أو سلبيًا تم الحصول عليها بسبب تفاضلها المقابل. مع وجود قيمة موجبة للتفاضل ، فإن أي زيادة في نسبة الرافعة المالية ستؤدي إلى زيادة أكبر في نسبة العائد على حقوق الملكية ، ومع القيمة السلبية للتفاضل ، فإن الزيادة في نسبة الرافعة المالية ستؤدي إلى زيادة أكبر معدل الانخفاض في نسبة العائد على حقوق المساهمين. بمعنى آخر ، تؤدي الزيادة في نسبة الرافعة المالية إلى زيادة أكبر في تأثيرها (إيجابي أو سلبي ، اعتمادًا على القيمة الإيجابية أو السلبية لتفاضل الرافعة المالية).

وبالتالي ، فإن الرافعة المالية هي نظام معقد لإدارة أصول وخصوم المؤسسة. تسعى أي مؤسسة جاهدة لتحقيق هدفين رئيسيين لأنشطتها - زيادة الأرباح وزيادة قيمة المؤسسة نفسها. في ظل هذه الظروف ، تصبح الرافعة المالية هي الأداة التي تسمح لك بتحقيق هذه الأهداف ، من خلال التأثيرات على التغيرات في النسب والعائد على حقوق الملكية ورأس المال المقترض.

الرافعة المالية في التحليل المالي

تسمى عملية تحسين هيكل الأصول والخصوم للمؤسسة من أجل زيادة الأرباح في التحليل المالي بالرافعة المالية. هناك ثلاثة أنواع من الرافعة المالية: الإنتاج والتمويل والإنتاج المالي. بالمعنى الحرفي ، "الرافعة المالية" هي رافعة ، مع القليل من الجهد الذي يمكن أن يغير بشكل كبير نتائج الإنتاج والأنشطة المالية للمؤسسة.

للكشف عن جوهرها ، نقدم نموذج عامل صافي الربح (NP) على أنه الفرق بين الإيرادات (B) وتكاليف الإنتاج (IP) والطبيعة المالية (FI):

تكاليف الإنتاج هي تكاليف إنتاج وبيع المنتجات (التكلفة الكاملة). اعتمادًا على حجم الإنتاج ، يتم تقسيمها إلى ثابتة ومتغيرة. تعتمد النسبة بين هذه الأجزاء من التكاليف على الاستراتيجية التقنية والتكنولوجية للمؤسسة وسياستها الاستثمارية. يؤدي الاستثمار الرأسمالي في الأصول الثابتة إلى زيادة التكاليف الثابتة وانخفاض نسبي في التكاليف المتغيرة. يتم التعبير عن العلاقة بين حجم الإنتاج والتكاليف الثابتة والمتغيرة من خلال مؤشر الرافعة الإنتاجية (الرافعة التشغيلية).

بحكم التعريف ، V.V. Kovalev ، الرافعة الصناعية هي فرصة محتملة للتأثير على ربح مؤسسة عن طريق تغيير هيكل تكلفة الإنتاج وحجم إنتاجها. يتم حساب مستوى الرافعة الصناعية من خلال نسبة معدل نمو إجمالي الربح (P٪) (قبل الفوائد والضرائب) إلى حجم مبيعات معدل النمو في الوحدات الطبيعية أو الطبيعية المشروطة أو من حيث القيمة (VRP٪):

يوضح درجة حساسية الربح الإجمالي للتغيرات في حجم الإنتاج. بقيمتها العالية ، حتى الانخفاض الطفيف أو الزيادة في الإنتاج يؤدي إلى تغيير كبير في الربح. عادة ما يكون للمستوى الأعلى من الرافعة الإنتاجية شركات ذات مستوى أعلى من المعدات التقنية للإنتاج. مع زيادة مستوى المعدات التقنية ، هناك زيادة في حصة التكاليف الثابتة ومستوى الرافعة الإنتاجية. مع نمو هذا الأخير ، تزداد درجة مخاطر النقص في الإيرادات المطلوبة لسداد التكاليف الثابتة. يمكنك التحقق من ذلك في المثال التالي (الجدول 24.7).

يوضح الجدول أن أكبر قيمة لمعامل الرافعة الإنتاجية هي المؤسسة ، التي لديها نسبة أعلى من التكاليف الثابتة إلى المتغيرات. تضمن كل نسبة زيادة في الإنتاج في إطار هيكل التكلفة الحالية زيادة في إجمالي الربح في المؤسسة الأولى بنسبة 3٪ ، في الثانية - 4.125 ، في الثالثة - 6٪. وفقًا لذلك ، مع انخفاض الإنتاج ، سينخفض الربح في المشروع الثالث مرتين أسرع من الأول. وبالتالي ، فإن المشروع الثالث لديه درجة أعلى من مخاطر الإنتاج. بيانياً ، يمكن تمثيل ذلك على النحو التالي (الشكل 24.2)

على محور الإحداثي ، يتم رسم حجم الإنتاج على مقياس مناسب ، وعلى المحور الإحداثي ، الزيادة في الربح (بالنسبة المئوية). توضح نقطة التقاطع مع محور الإحداثيات (ما يسمى "النقطة الميتة" ، أو نقطة التوازن ، أو حجم مبيعات التعادل) مقدار ما تحتاجه كل شركة لإنتاج وبيع المنتجات من أجل تعويض التكاليف الثابتة. يتم حسابها بقسمة مجموع التكاليف الثابتة على الفرق بين سعر المنتج والتكاليف المتغيرة المحددة. في ظل الهيكل الحالي ، يكون حجم التعادل للمشروع الأول 2000 ، وللثاني - 2273 ، وللحجم الثالث - 2500. وكلما زادت قيمة هذا المؤشر وزاوية الرسم البياني بالنسبة للمحور السيني ، زادت درجة مخاطر الإنتاج ، والمكون الثاني من المعادلة (24.1) هو التكاليف المالية (تكاليف خدمة الدين). تعتمد قيمتها على مقدار الأموال المقترضة وحصتها في المبلغ الإجمالي لرأس المال المستثمر. كما لوحظ بالفعل ، يمكن أن تؤدي زيادة الرافعة المالية (نسبة الدين ورأس المال السهمي) إلى زيادة وانخفاض صافي الربح.

العلاقة بين الربح ونسبة رأس المال الخاص والمقترض هي ما هي الرافعة المالية. وفقًا لتعريف V.V. Kovalev ، فإن الرافعة المالية هي فرصة محتملة للتأثير على ربح المؤسسة من خلال تغيير حجم وهيكل حقوق الملكية ورأس المال المقترض. يقاس مستواه بنسبة معدل نمو صافي الربح (NP٪) إلى معدل نمو إجمالي الربح (P) ، ويوضح عدد المرات التي يتجاوز فيها معدل نمو صافي الربح معدل نمو إجمالي الربح. يتم ضمان هذا الفائض من خلال تأثير الرافعة المالية ، أحد مكوناتها هو نفوذها (نسبة رأس المال المقترض إلى حقوق الملكية). من خلال زيادة الرافعة المالية أو خفضها ، اعتمادًا على الظروف السائدة ، يمكنك التأثير على الربح والعائد على حقوق الملكية.

الزيادة في الرافعة المالية مصحوبة بزيادة في درجة المخاطر المالية المرتبطة بنقص محتمل في الأموال لدفع الفوائد على القروض والاقتراضات. يمكن أن يؤدي التغيير الطفيف في إجمالي الربح والعائد على رأس المال المستثمر في ظروف الرافعة المالية المرتفعة إلى تغيير كبير في صافي الربح ، وهو أمر خطير أثناء انخفاض الإنتاج.دعنا نجري تحليلًا مقارنًا للمخاطر المالية بهيكل رأس مال مختلف. حسب الجدول. 24.8 احسب كيف سيتغير العائد على حقوق الملكية عندما ينحرف الربح عن خط الأساس بنسبة 10٪.

إذا كانت المؤسسة تمول أنشطتها فقط من أموالها الخاصة ، فإن نسبة الرافعة المالية تساوي 1 ، أي لا يوجد تأثير للرافعة المالية. في هذه الحالة ، ينتج عن التغيير بنسبة 1٪ في إجمالي الربح نفس الزيادة أو النقص في صافي الربح. من السهل أن نرى أنه مع زيادة حصة رأس المال المقترض ، فإن نطاق التباين في العائد على حقوق الملكية (RCC) ، وزيادة نسبة الرافعة المالية وصافي الربح. يشير هذا إلى زيادة درجة المخاطرة المالية للاستثمار برافعة مالية عالية. بيانيا ، يظهر هذا الاعتماد في الشكل. 24.3 على محور الإحداثي ، يتم رسم قيمة إجمالي الربح على مقياس مناسب ، وعلى المحور الإحداثي - العائد على حقوق الملكية كنسبة مئوية. تسمى نقطة التقاطع مع المحور السيني بالنقطة المالية الحرجة ، والتي تظهر الحد الأدنى للمبلغالدخل اللازم لتغطية التكاليف المالية لخدمة القروض. في الوقت نفسه ، يعكس أيضًا درجة المخاطر المالية. تتميز درجة المخاطرة أيضًا بالانحدار الحاد للرسم البياني إلى المحور السيني.

المؤشر العام الإنتاج والرافعة المالية- ناتج مستويات الإنتاج والرافعة المالية. يعكس الخطر العام المرتبط بنقص محتمل في الأموال لتغطية تكاليف الإنتاج والتكاليف المالية لخدمة الدين الخارجي. على سبيل المثال ، زيادة المبيعات بنسبة 20٪ ، إجمالي الربح - 60٪ ، صافي الربح - 75٪:

بناءً على هذه البيانات ، يمكننا أن نستنتج أنه مع هيكل التكلفة الحالي في المؤسسة وهيكل مصادر رأس المال ، فإن زيادة الإنتاج بنسبة 1٪ ستضمن زيادة إجمالي الربح بنسبة 3٪ وزيادة في صافي الربح بنسبة 3.75٪ . ستؤدي كل نسبة زيادة في إجمالي الربح إلى زيادة بنسبة 1.25٪ في صافي الربح. وبنفس النسبة ستتغير هذه المؤشرات مع انخفاض الإنتاج. باستخدامها ، من الممكن تقييم درجة مخاطر الإنتاج والاستثمار المالي والتنبؤ بها.

تقليص المديونية في الاقتصاد العالمي

تخفيض الديون -عملية تقليل الرافعة المالية ، أي مستوى الدين. هناك رأي مفاده أن خفض المديونية هو السبب الرئيسي للانحدار الدوري طويل الأجل (عقد) في النشاط الاقتصادي. ويمكن تحقيق تخفيض الديون بثلاث طرق: سداد الديون من قبل الكيان ، وزيادة رأس مال الكيان ، وكتابة- من ديون الكيان من قبل الدائن.

يمكن أن تكون الموضوعات في هذه الحالة: المستهلك العادي ، شركة أو بنك ، الدولة. بمعنى أنه يمكن تطبيق مصطلح "إزالة الرافعة المالية" على أوسع نطاق من الموضوعات - من شخص إلى حالة بأكملها. يمكن أن يكون التخفيضات تضخمية أو انكماشية. الحد من التضخم: ألمانيا 1920s ، أمريكا اللاتينية 1980s. تقليص المديونية الانكماشية: الكساد الكبير في الولايات المتحدة ، الثلاثينيات ، اليابان التسعينيات.

يتمثل الاختلاف الرئيسي بين أزمة عام 2008 والانكماش الاقتصادي الدوري السابق في الولايات المتحدة في أن انهيار سوق العقارات كان الدافع لبداية عملية التخلص من المديونية (انخفاض الرافعة المالية) على جميع مستويات الكيانات الاقتصادية. في الوقت نفسه ، كانت الأسر الأمريكية هي الأشد تضرراً. يشكل إنفاق القطاع الخاص 70٪ من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. إن التخفيضات نادرة في سياق تاريخي: جمهورية فايمار: 1919-1923 ، الولايات المتحدة الأمريكية: الكساد الكبير في الثلاثينيات ، المملكة المتحدة: الخمسينيات والستينيات ، اليابان: العشرين عامًا الماضية ، الولايات المتحدة الأمريكية: 2008 حتى الوقت الحاضر ، إسبانيا: اليوم. كما يمكن أن نرى ، حدثت مثل هذه الظواهر في الاقتصاد الأمريكي آخر مرة خلال فترة الكساد الكبير في الثلاثينيات. وآخر مثال صارخ على المستوى العالمي (حتى عام 2008) هو اليابان ، التي لم تتمكن منذ أوائل التسعينيات من التعافي من آثار تقليص المديونية التي جاءت بعد انهيار سوق العقارات الوطنية.

من المهم التمييز بين مفاهيم الركود (انكماش الاقتصاد خلال دورات عمل قصيرة) والكساد الاقتصادي المطول (انكماش الاقتصاد الناجم عن عملية تقليص المديونية). إن كيفية التعامل مع حالات الركود معروفة جيدًا لسبب حدوثها كثيرًا. بينما تظل عمليات الاكتئاب والتراجع عن المديونية عمليات غير مفهومة جيدًا ونادرة للغاية في سياق تاريخي.

الركود هو تباطؤ في الاقتصاد بسبب انخفاض معدل نمو ديون القطاع الخاص الناتج عن تشديد السياسة النقدية للبنك المركزي (عادة لأغراض السيطرة على التضخم). عادة ما ينتهي الركود عندما يقوم البنك المركزي بإجراء سلسلة من التخفيضات في أسعار الفائدة لتحفيز الطلب على السلع / الخدمات ونمو الائتمان الذي يمول هذا الطلب. تسمح المعدلات المنخفضة بما يلي: 1) خفض تكلفة خدمة الدين 2) زيادة أسعار الأسهم والسندات والعقارات من خلال زيادة مستوى صافي القيمة الحالية من خصم التدفقات النقدية المتوقعة بمعدلات منخفضة. وهذا له تأثير إيجابي على رفاهية الأسر ويزيد من مستوى الاستهلاك.

ديلاويد هوعملية تخفيف عبء الدين (الديون والمدفوعات على هذا الدين بالنسبة للدخل) في إطار دورة ائتمانية طويلة الأجل. تحدث دورة الائتمان طويلة الأجل عندما تنمو الديون بشكل أسرع من الدخل وتنتهي عندما تصبح تكلفة خدمة الدين باهظة بالنسبة للمقترض. في الوقت نفسه ، من المستحيل حل المشكلة حصريًا بالطرق النقدية ، لأن تميل أسعار الفائدة إلى الانخفاض إلى الصفر أثناء تقليص المديونية. الكساد هو مرحلة من الانكماش الاقتصادي في عملية التخلص من المديونية. يحدث الكساد عندما لا يمكن منع انخفاض معدل نمو ديون القطاع الخاص عن طريق خفض قيمة الأموال من قبل البنك المركزي. في أوقات الكساد ، لا يملك عدد كبير من المقترضين الأموال الكافية لسداد التزاماتهم ، والسياسة النقدية التقليدية غير فعالة في خفض تكاليف خدمة الدين وتحفيز نمو الائتمان.

في إطار تقليص المديونية ، تتم العمليات التالية: تخفيض الديون (للأسر والشركات وما إلى ذلك) ، وإدخال تدابير التقشف ، وإعادة توزيع الثروة ، وتحويل الدين العام إلى نقود. تؤدي غلبة العمليتين الأوليين إلى تقليص المديونية الانكماشية ، وتؤدي غلبة العمليتين الأخيرين إلى تقليص المديونية التضخمية.

وفقًا لراي داليو ، هناك ثلاثة أنواع من خفض المديونية:

- "تقليص المديونية الانكماشية القبيحة" ("الحد من الانكماش القبيح"): الكساد الاقتصادي - "طبع" البنك المركزي أموالاً غير كافية ، لذلك هناك مخاطر انكماشية خطيرة ، وأسعار الفائدة الاسمية أعلى من معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمية ؛

- "إزالة الديون الجميلة" ("إزالة الديون الجميلة"): تغطي مطبعة "الطباعة" الآثار الانكماشية الناتجة عن إجراءات خفض الديون والتقشف ، والنمو الاقتصادي الإيجابي ، وانخفاض نسبة الدين / الدخل ، ونمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي فوق معدلات الفائدة الاسمية ؛

- "تقليص المديونية التضخمية القبيحة" ("تقليص المديونية التضخمية القبيحة"): خرجت المطبعة عن السيطرة ، وهي تفوق بكثير قوى الانكماش ، مما يخلق خطر التضخم المفرط. في البلدان التي لديها عملة احتياطية ، يمكن أن تأتي مع تحفيز طويل للغاية من أجل التغلب على "تقليص المديونية الانكماشية".

عادة ما ينتهي الكساد عندما تطبع البنوك المركزية النقود في عملية تسييل الدين العام بمبالغ تعوض الآثار الانكماشية الانكماشية لتدابير خفض الديون والتقشف. الإدارة السليمة لمقدار تسييل الدين العام على خلفية خفض الديون الخاصة والشركات تقليص المديونية إلى مرحلة "التخلص من المديونية بشكل جميل". هذا هو الحال بالنسبة للحالة الراهنة للاقتصاد الأمريكي اليوم ، مع "تخفيض الديون الانكماشية القبيح" الذي يحدث من أواخر عام 2008 إلى منتصف عام 2009. الاقتصاد.

على سبيل المثال ، أثناء التخلص من المديونية ، تخفض البنوك المركزية المعدلات إلى الصفر (ZIRP) وتتبع سياسات نقدية غير تقليدية ، مما يؤدي إلى زيادة السيولة الزائدة عن طريق توسيع القاعدة النقدية من خلال عمليات الشراء واسعة النطاق للأصول طويلة الأجل (التيسير الكمي). يؤدي هذا إلى ضغوط خطيرة على عائدات السندات الحكومية (خاصة على المقطع الطويل من المنحنى) ، والتي تحدد إلى حد كبير ديناميات أسعار الفائدة في الاقتصاد. خلال فترات تقليص المديونية ، تميل الحكومات الوطنية إلى إنفاق أموال ضخمة في الميزانية لتعويض النقص في طلب القطاع الخاص ، مما يزيد بشكل حاد من عبء ديونها الخارجية. لن ترى مثل هذه الإجراءات أبدًا خلال فترات الركود خلال دورات العمل القصيرة.

ومع ذلك ، فإن السياسة غير التقليدية للبنوك المركزية تساعد فقط في التخفيف من التخلص من المديونية ، ولكن لا يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على هذه العملية. هناك حاجة إلى إجراءات منسقة للسلطات النقدية والمالية. الى جانب ذلك ، يستغرق الكثير من الوقت. يُظهر التاريخ أن عملية تقليص المديونية تستغرق عادة حوالي 10 سنوات. يشار إلى هذه الفترة أحيانًا باسم "العقد الضائع". لفهم جوهر عملية تقليص المديونية بشكل كامل ، من الضروري تحليل الهيكل والتغييرات في الميزانيات العمومية للكيانات الاقتصادية الأمريكية الرئيسية بعناية ، والتي يتم نشرها كل ثلاثة أشهر في Z.1 تقرير "تدفق حسابات الأموال" لنظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS). (أحدث البيانات اعتبارًا من ديسمبر 2012). تركز دراستنا على الأسر.

تمثل القروض المضمونة بالعقارات (الرهن العقاري) (9.4 تريليون دولار) 70٪ من الخصوم (13.4 تريليون دولار) للأسر الأمريكية. بطرح إجمالي الأصول (79.52 تريليون دولار) جميع الالتزامات (13.4 تريليون دولار) ، نحصل على صافي قيمة الأصول (أو حقوق الملكية) ، صافي الثروة) للأسر (66.0 تريليون دولار) ، وتظهر البيانات أن العقارات للأسرة الأمريكية هي أهم الأصول ، والرهن العقاري هو أهم التزام. هل يمكنك تخيل التأثير الذي عانت منه الأسر الأمريكية في عام 2008؟ أثارت هذه الصدمة إطلاق تخفيض المديونية ، أي انخفاض في مستوى الرافعة المالية (أو مستوى عبء الدين) للأسر في قطاع ديون الرهن العقاري. لنلقِ نظرة على عملية إلغاء المديونية وتصفيتها في الميزانيات الأسرية بالتفصيل. تعود البيانات المنشورة في تقارير Z.1 لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى الخمسينيات من القرن الماضي. سيُظهر تحليل هيكل وديناميكيات الأسر الأمريكية أن المواقف المشابهة لعام 2008 لم تكن موجودة في الولايات المتحدة منذ 65 عامًا على الأقل (لكنها كانت خلال فترة الكساد الكبير في الثلاثينيات).

اليوم ، يمر الاقتصاد الأمريكي بمرحلة "مريحة" إلى حد ما من التخلص من المديونية ("إزالة الديون الجميلة") ، عندما يفوق حجم تسييل الدين العام الآثار الانكماشية الناتجة عن خفض مستوى عبء ديون الكيانات الاقتصادية ، وخاصة الأسر. هذا يخلق الأساس لنمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي ليظل فوق مستوى أسعار الفائدة الاسمية.

على الرغم من أن الأساليب التقليدية للسياسة النقدية لا تعمل في أوقات تقليص المديونية ، فمنذ بداية المرحلة الحادة من أزمة عام 2008 ، كان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يبذل كل جهد ممكن من خلال استخدام الأدوات غير التقليدية للوفاء بولايته المزدوجة المتمثلة في ضمان استقرار الأسعار عند التوظيف الكامل. بعد ما يقرب من خمس سنوات من بدء الأزمة المالية ، يمكننا القول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي تمكن من منع الانكماش والتأثير بشكل غير مباشر على التعافي الاقتصادي.

إذا لم يكن لدى الوكلاء الاقتصاديين في عام 2008 (سواء كانوا مدينين أو دائنين) شخص يقدم المال من وراء ظهورهم ، فإن مبيعات الحرائق (البيع الطارئ للأصول) ستصل إلى نسب كبيرة ، وستنتقل التعهدات من يد إلى يد و تباع بخصم كبير ، وبالتالي بدء دوامة انكماشية. نظرًا للتجربة السلبية للكساد العظيم في الثلاثينيات من القرن الماضي ، قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي للنظام الأموال اللازمة لاستعادة السيطرة على المعروض النقدي والعمليات التضخمية في الاقتصاد. بالإضافة إلى ذلك ، تمكن الاحتياطي الفيدرالي من تقليل القيمة بشكل كبير من المال ، مما يخلق أساسًا مناسبًا لسوق الأوراق المالية. تمثل الأصول المالية للأسر ما يقرب من 70٪ من إجمالي الأصول. اعتمدت استعادة رفاهية الأسر الأمريكية إلى مستويات ما قبل الأزمة إلى حد كبير على النمو في الأسواق المالية. ولكن ليس فقط سياسة "القمع المالي" جلبت مؤشر S&P 500 في أوائل عام 2013 إلى مستويات تاريخية جديدة - أرباح الشركات في الولايات المتحدة عند مستويات تاريخية عالية.

من أجل تعويض انخفاض الطلب على القطاع الخاص أثناء تقليص المديونية ، بدأت الحكومة في زيادة عبء الديون وتوسيع عجز الميزانية. في ظل هذه الظروف ، من المهم للغاية بالنسبة للسلطات المالية أن يكون لها وكيل خلف ظهورها ، والذي سيضمن شراء إصدارات جديدة من التزامات الديون. هذا الوكيل هو بنك الاحتياطي الفيدرالي ، الذي يشتري سندات الخزانة كجزء من برامج التيسير الكمي ، ونتيجة لذلك أصبح أكبر مالك لديون الحكومة الأمريكية. ومع ذلك ، يمكن لأدوات السياسة النقدية أن تسهل جزئيًا عملية إلغاء المديونية . إن ربط البنك المركزي بإجراءات الحكومة مهم للغاية. من الآمن أن نقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي فعل كل ما في وسعه. اليوم ، الكرة في صف السياسيين والديمقراطيين والجمهوريين ، الذين لم يتمكنوا منذ عام 2008 من إثبات رغبتهم الصادقة والتركيز على حل المشكلات الهيكلية للاقتصاد الأمريكي. يتم اتخاذ قرارات فاترة ، والمفاوضات حول أهم القوانين (على الجرف المالي ، سقف الدين الوطني ، إلخ) ، والتي تعتبر ذات أهمية قصوى ، يتم إحباطها باستمرار. كل هذا يؤخر عملية تقليص المديونية ويؤثر سلبًا على الاقتصاد الأمريكي.

ومع ذلك ، فإن تقليص المديونية على مستوى الأسرة ، الأكثر تضررا من أزمة عام 2008 ، قد تجاوز خط الاستواء. تهدف القوة "القتالية" للسلطات الأمريكية اليوم إلى استعادة سوق العقارات. العقارات هي أكبر أصول الأسرة ، والرهون العقارية هي أكبر مسؤولية. يكمن جوهر التخلص من المديونية في قطاع الرهن العقاري على وجه التحديد. حدثت التحولات الإيجابية الكبيرة في سوق العقارات الأمريكية في عام 2012 (إلى حد كبير تحت تأثير برنامج "Twist" لمجلس الاحتياطي الفيدرالي). يفترض السيناريو الإيجابي أن إلغاء المديونية للأسر سينتهي بحلول منتصف عام 2015 وسيدخل الاقتصاد المرحلة من الانتعاش الطبيعي ، كما كان من قبل على أساس الائتمان. في الوقت نفسه ، يخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي للانسحاب من السياسة النقدية التيسيرية. لكن لا يزال هناك العديد من الأسئلة والصعوبات على طول الطريق.

اليوم ، من المهم للغاية بالنسبة للسلطات الأمريكية منع تخفيض مستوى الدين على مستوى الأسرة. إن تقليص حجم الدين على خلفية ارتفاع الدخل المتاح للأسر المعيشية للاقتصاد الأمريكي ، المبني على الائتمان ، يمكن أن يكون له عواقب سلبية للغاية. معدل الادخار يستمر في الارتفاع.

إذا تحدثنا عن سوق الأسهم الأمريكية ، فإن الإستراتيجية الأكثر إثارة للاهتمام في ظروف "القمع المالي" ، في رأيي ، هي "شراء الانخفاض" (شراء عمليات التراجع الأولى ، والتصحيحات في S&P 500). اليوم ، تم تهيئة جميع الظروف لاستمرار نمو الأسهم من خلال مرور التصحيحات الموسمية "التقليدية". يجب إيلاء اهتمام خاص للشركات الأمريكية التي تعمل في السوق المحلية الأمريكية.

من الذي يحتاج إلى نفوذ على ESM؟

لم يمض وقت طويل منذ أن أسعد البنك المركزي الأوروبي الأسواق ببرنامج شراء السندات غير المحدود للبلدان المضطربة ، والآن هناك تقارير عن الرافعة المالية لآلية الاستقرار الأوروبية (ESM) من 500 مليار يورو إلى 2 تريليون يورو.

ستعمل هذه الخطوة على زيادة قدرة الصندوق بشكل كبير في حالة إنقاذ دول كبيرة مثل إسبانيا وإيطاليا. على الرغم من حقيقة أنه في هذه المرحلة لا يوجد حديث عن مساعدة إيطاليا على الإطلاق ، فإن إسبانيا (إذا قرر رئيس وزرائها مع ذلك التقدم بطلب للحصول على مساعدة مالية) تحتاج إلى أموال أقل بكثير.

بالقياس مع صندوق الاستقرار المالي الأوروبي (EFSF) ، ستجذب آلية الاستقرار الأوروبي الأموال من الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي (سيتم استخدام هذه الأموال ، من بين أشياء أخرى ، لشراء سندات البلدان التي تعاني من مشاكل) ، وكذلك الأموال من المستثمرين من القطاع الخاص الذين يمكن أن يكونوا تستخدم في المعاملات الأقل خطورة. أتساءل كيف سيقومون بإغراء المستثمرين من القطاع الخاص ، الذين ربما لا يزال لديهم النسخة اليونانية من "الحساب" ما زالت حية في ذاكرتهم؟

كما ورد في الصحافة ، تدعم معظم دول الاتحاد الأوروبي هذه الفكرة ، لكن البعض ، مثل فنلندا ، يعارضها تقليديًا. بالنظر إلى أن حصة فنلندا نفسها في "شباك التذاكر في منطقة اليورو" صغيرة جدًا. لكن ألمانيا رائعة ، وليس كل شيء بهذه البساطة كما نرغب. قالت الخدمة الصحفية بوزارة المالية الألمانية أن زيادة مقدارها أربعة أضعاف في الإدارة السليمة بيئياً غير واقعية. على الرغم من أنه تم الإبلاغ سابقًا عن أن ألمانيا تؤيد الزيادة. ومع ذلك ، أكدت الوزارة أنها توافق على هذه النظرية وأن المناقشات حول عمليات الحقن الإضافية في الآلية ممكنة ، لكن لا يوجد حديث عن أي تفاصيل.

العلاقة المعقدة بين البنك المركزي الألماني والبنك المركزي الأوروبي ليست سرًا. يعلم الجميع موقف رئيس البنك المركزي الألماني تجاه عمليات الشراء غير المحدودة للسندات من قبل البنك المركزي الأوروبي. وللتسوق بشكل عام. لكن المحكمة الدستورية في ألمانيا أيدت خطة ماريو دراجي ، معترفة بشرعية الضخ المالي للبلاد في الآلية. ولكن هناك خبر آخر: يقوم البنك المركزي الألماني والبنك المركزي الأوروبي بإحضار محامين لتقييم شرعية شراء السندات. ليس من الواضح ما إذا كان هذا إجراءً من هذا القبيل ، أم أن رئيس البنك المركزي الألماني لن يستسلم ويحاول بكل قوته "وضع مكبرات الصوت في عجلات" البنك المركزي الأوروبي. لكن هذا ليس هو الهدف . لا تزال الأنباء حول الرافعة المالية للإدارة السليمة بيئياً مقلقة. هل من السيء حقًا أن يرى مسؤولو منطقة اليورو الحاجة إلى مضاعفة آلية الإدارة السليمة بيئيًا بمقدار أربع مرات؟ دعونا نأمل لا. وهناك حاجة للرافعة المالية ، لذلك ، فقط في حالة حدوثها ، ستصبح في متناول اليد فجأة.

المصادر والروابط

en.wikipedia.org - الموسوعة المجانية

Audit-it.ru - التحليل المالي وفقًا لبيانات التقارير

elitarium.ru - إليتاريوم - الإدارة المالية

vedomosti.ru - فيدوموستي - قاموس الأعمال

ibl.ru - معهد الأعمال والقانون

Academ.ru - Academic - قاموس مصطلحات إدارة الأزمات

forum.aforex.ru - منتدى مجتمع المستثمرين

su.urbc.ru - استشارات الأعمال الأورال - وكالة المعلومات والتحليل

afdanalyse.ru - تحليل الوضع المالي للمؤسسة

mevriz.ru - مجلة "الإدارة في روسيا والخارج"

تأثير ايجابي(اللغة الإنجليزية - الرافعة المالية) هو عامل رئيسي في أنشطة الشركة ، وهو تغيير طفيف يمكن أن يؤدي إلى تغيير كبير في مؤشرات الأداء.

هناك نوعان من الرافعة المالية: الإنتاج (أو التشغيل) والمالية. نفوذ الإنتاج- إمكانية التأثير على ربح المبيعات من خلال تغيير هيكل التكاليف والإنتاج. تعتبر الرافعة الإنتاجية أكبر في الشركات التي لديها حصة عالية من التكاليف الثابتة في هيكل تكلفة المنتجات (الأشغال ، الخدمات). إذا كان لدى الشركة رافعة تشغيلية عالية ، فإن ربح مبيعاتها يكون شديد الحساسية للتغيرات في أحجام المبيعات.

تأثير الرافعة الإنتاجية هو أن أي تغيير في إيرادات المبيعات يؤدي إلى تغيير أكبر في الأرباح. قوة التأثير (تأثير) قوة الإنتاجمحسوبة بالصيغة

حيث EPL هو تأثير رافعة الإنتاج ؛ MD - الدخل الهامشي (الربح) ؛ - ربح المبيعات.

إذا زادت شركة ذات قيمة EPL 7 من إيرادات مبيعاتها بنسبة 1٪ مثلاً ، فإن ربح مبيعاتها سيرتفع بنسبة 7٪. بالمقابل ، مع انخفاض إيرادات المبيعات ، على سبيل المثال ، بنسبة 3٪ ، ستنخفض أرباح المبيعات بنسبة 21٪. وبالتالي ، فإن تأثير الرافعة الإنتاجية يوضح درجة مخاطر ريادة الأعمال. كلما زادت الرافعة التشغيلية ، زادت المخاطر. في الممارسة العملية ، تظهر التبعيات التالية:

1) إذا كانت الشركة تعمل بالقرب من نقطة التعادل ، فإن لديها حصة كبيرة نسبيًا من التغيرات في الأرباح أو الخسائر مع التغيرات في حجم المبيعات ؛
2) بالنسبة للشركات المربحة ذات حجم المبيعات الكبير ، يمكن ملاحظة أرباح عالية حتى مع زيادة طفيفة في الربحية ؛
3) الشركة التي تتمتع برافعة تشغيل عالية معرضة لدرجة أكبر بكثير من المخاطر مع التقلبات الحادة في أحجام المبيعات مقارنة بأحجام المبيعات المستقرة ؛
4) كلما زادت حصة التكاليف الثابتة في إجمالي تكاليف الشركة ، كلما زادت قوة الرافعة التشغيلية عند حجم معين من الإنتاج ، زادت مخاطر تقليل أحجام الإنتاج ؛
5) يمكن للشركات التي توفر أحجام مبيعات كبيرة وتثق في الطلب المستقر المحتمل على منتجاتها أو أعمالها أو خدماتها أن تعمل برافعة تشغيلية عالية.

بالإضافة إلى ذلك ، لتحليل العلاقة بين الربح ونسبة رأس مال حقوق الملكية والديون ، يمكن استخدام الرافعة المالية أو الرافعة المالية. تسمح لك الرافعة المالية بالتأثير المحتمل على أرباح الشركة من خلال تغيير حجم وهيكل رأس مال الأسهم والديون. يتم حسابه وفقًا للصيغة

حيث FL هي الرافعة المالية ؛ - معدل نمو صافي الربح ؛ - معدل نمو إجمالي الربح.

يتم ضمان الزيادة في معدل نمو صافي الربح على معدل نمو إجمالي الربح من خلال تأثير الرافعة المالية (الرافعة) ، والتي تعتبر الرافعة المالية أحد مكوناتها. من خلال زيادة الرافعة المالية أو خفضها ، اعتمادًا على الظروف السائدة ، يمكنك التأثير على الربح والعائد على حقوق الملكية. تعكس نسب الرافعة المالية الحجم النسبي للمطالبات على أصول الشركة من قبل مالكيها ودائنيها. تسمح لك الأموال المقترضة بمضاعفة القوة المالية للمقترض من خلال الاستثمار في المشاريع التي يمكن أن تجلب الربح. الزيادة في الرافعة المالية مصحوبة بزيادة في درجة المخاطر المالية المرتبطة بنقص محتمل في الأموال لدفع الفوائد على القروض والاقتراضات.

حيث - الربحية الإجمالية للمشروع ، محسوبة كنسبة من صافي الربح إلى متوسط المبلغ السنوي لرأس المال الإجمالي ويتم التعبير عنها كنسبة مئوية ؛ - متوسط سعر الفائدة المرجح على الأموال المقترضة ؛ PFR هي الرافعة المالية للرافعة المالية كنسبة الأموال المقترضة والأموال الخاصة.

يظهر تأثير الرافعة المالية من خلال النسبة المئوية لزيادة العائد على حقوق الملكية من خلال جذب الأموال المقترضة للتداول:

المعنى الاقتصادي للقيمة الإيجابية لتأثير الرافعة المالية هو أنه يمكن تحقيق زيادة في العائد على حقوق الملكية من خلال توسيع تمويل الديون (إعادة هيكلة رأس المال والديون). في الوقت نفسه ، يمكن أن يكون للاقتراض المفرط عواقب إيجابية وسلبية على الشركة.

الرافعة المالية - تعني عمل قوة صغيرة (رافعة) ، يمكنك بواسطتها تحريك أشياء ثقيلة إلى حد ما.

الرافعة التشغيلية.

الرافعة التشغيلية (الإنتاج) هي نسبة العلاقة بين هيكل تكاليف الإنتاج ومقدار الربح قبل الفوائد والضرائب. تسمى آلية إدارة أرباح التشغيل هذه أيضًا "الرافعة التشغيلية".يعتمد تشغيل هذه الآلية على حقيقة أن التواجد في تكاليف التشغيل لأي مبلغ من أنواعها الثابتة يؤدي إلى حقيقة أنه عندما يتغير حجم مبيعات المنتجات ، يتغير مقدار الربح التشغيلي دائمًا بشكل أسرع. بمعنى آخر ، تؤدي تكاليف (نفقات) التشغيل الثابتة بحكم حقيقة وجودها إلى حدوث تغيير أعلى بشكل غير متناسب في مقدار الربح التشغيلي للمؤسسة مع أي تغيير في حجم مبيعات المنتجات ، بغض النظر عن حجم المؤسسة أو الصناعة. تفاصيل أنشطتها التشغيلية وعوامل أخرى.

ومع ذلك ، فإن درجة حساسية الربح التشغيلي للتغيرات في حجم مبيعات المنتجات غامضة في الشركات ذات النسبة المختلفة لتكاليف التشغيل الثابتة والمتغيرة. كلما زادت حصة التكاليف الثابتة في إجمالي تكاليف التشغيل للمؤسسة ، زاد مقدار تغير ربح التشغيل فيما يتعلق بمعدل التغيير في حجم المبيعات.

نسبة تكاليف التشغيل الثابتة والمتغيرة للمؤسسة ، مما يعني أن مستوى الرافعة الإنتاجية يتميز به "نسبة الرافعة التشغيلية" ،والتي يتم حسابها باستخدام الصيغة التالية:

أين:
الرقم - نسبة الرافعة المالية التشغيلية ؛

Ipost - مقدار تكاليف التشغيل الثابتة ؛

Io - المبلغ الإجمالي لتكاليف المعاملة.

كلما ارتفعت قيمة نسبة الرافعة المالية التشغيلية في المؤسسة ، زادت قدرتها على تسريع معدل نمو أرباح التشغيل فيما يتعلق بمعدل نمو حجم المبيعات. هؤلاء. بنفس معدل النمو في حجم المبيعات ، فإن المؤسسة التي تتمتع بنسبة رافعة تشغيلية أعلى ، مع افتراض ثبات باقى المتغيرات ، ستزيد دائمًا من مقدار ربحها التشغيلي إلى حد أكبر مقارنة بالمؤسسة ذات القيمة المنخفضة لهذه النسبة.

تتميز النسبة المحددة للزيادة في مقدار الربح التشغيلي ومقدار حجم المبيعات ، المحققة عند نسبة رافعة تشغيلية معينة ، بالمؤشر "تأثير النفوذ التشغيلي".الصيغة الأساسية لحساب هذا المؤشر هي:

Eol - تأثير الرافعة التشغيلية ، المحققة بقيمة محددة لمعاملها في المؤسسة ؛

ΔVOP - معدل نمو إجمالي الربح التشغيلي ،٪ ؛

ΔOR - معدل نمو حجم المبيعات بالنسبة المئوية.

تأثير تأثير الرافعة المالية (الرافعة التشغيلية) هو تغيير في عائدات المبيعات يؤدي إلى تغيير في الربح

يتم تحديد معدل نمو الحجم المعبر عنه بالنسبة المئوية بواسطة الصيغة:

أنا - التغيير ، يعني معدل النمو ، بالنسبة المئوية ؛
P.1 - مؤشر الحجم الذي تم الحصول عليه في الفترة الأولى بالروبل ؛

P.2 - مؤشر الحجم الذي تم الحصول عليه في الفترة الثانية بالروبل.

تحسين المستوي المالي.

الرافعة المالية هي العلاقة بين هيكل مصادر الأموال ومقدار صافي الربح.

تحسين المستوي المالييميز استخدام الأموال المقترضة من قبل المؤسسة ، مما يؤثر على التغيير في العائد على حقوق الملكية. تنشأ الرافعة المالية مع ظهور الأموال المقترضة في مقدار رأس المال المستخدم من قبل المؤسسة وتسمح للمؤسسة بتلقي ربح إضافي على حقوق الملكية.

يسمى المؤشر الذي يعكس مستوى العائد الإضافي على حقوق الملكية بحصة مختلفة من استخدام الأموال المقترضة تأثير الرافعة المالية (الرافعة المالية).

يتم حساب تأثير الرافعة المالية بالصيغة التالية:

EFL - تأثير الرافعة المالية ، والتي تتمثل في زيادة العائد على نسبة حقوق الملكية ،٪ ؛

ج - معدل ضريبة الدخل ، معبرًا عنه بكسر عشري ؛

KVR - نسبة الربحية الإجمالية للأصول (نسبة إجمالي الربح إلى متوسط قيمة الأصول) ،٪ ؛

الكمبيوتر الشخصي - متوسط مبلغ الفائدة على قرض تدفعه مؤسسة لاستخدام رأس المال المقترض (سعر رأس المال المقترض) ، %;

ZK - مقدار رأس المال المقترض الذي تستخدمه المؤسسة ؛

SC - مقدار رأس المال السهمي للمشروع.

الصيغة من ثلاثة مكونات.

1. مصحح ضرائب الرافعة المالية (1 - ج).

2. الرافعة المالية التفاضلية (KVR - PC).

3. معامل الرافعة المالية أو "كتف" الرافعة المالية (LC / SC).

يتيح لك استخدام تأثير الرافعة المالية زيادة مستوى ربحية رأس مال الشركة. عند اختيار أنسب هيكل للمصادر ، من الضروري مراعاة حجم الدخل الحالي والأرباح عند توسيع الأنشطة من خلال الاستثمار الإضافي وظروف سوق رأس المال وديناميكيات أسعار الفائدة وعوامل أخرى.

سياسة توزيع الأرباح.

يرتبط مصطلح "سياسة توزيع الأرباح" بتوزيع الأرباح في الشركات المساهمة.

توزيعات الأرباح - جزء من ربح شركة مساهمة ، يتم توزيعه سنويًا على المساهمين وفقًا لعدد (مبلغ) ونوع الأسهم التي يمتلكونها. عادة ، يتم التعبير عن توزيعات الأرباح كمبلغ بالدولار لكل سهم. يتم تحديد المبلغ الإجمالي لصافي الربح المستحق كأرباح بعد الضرائب ، والخصومات من الأموال المخصصة لتوسيع وتحديث الإنتاج ، وتجديد التأمين والاحتياطيات الأخرى ، ودفع الفوائد على السندات والمكافآت الإضافية لمديري الشركة المساهمة .

سياسة توزيع الأرباح - سياسة الشركة المساهمة في مجال استخدام الربح. يتم تشكيل سياسة توزيع الأرباح من قبل مجلس الإدارة ، اعتمادًا على أهداف الشركة المساهمة ، ويحدد حصص الأرباح التي: تُدفع للمساهمين في شكل توزيعات أرباح ؛ تظل في شكل أرباح محتجزة ويتم إعادة استثمارها أيضًا.

الهدف الرئيسي من تطوير سياسة توزيع الأرباح هو تحديد التناسب الضروري بين الاستهلاك الحالي للربح من قبل المالكين ونموها المستقبلي ، وتعظيم القيمة السوقية للمؤسسة وضمان تطورها الاستراتيجي.

بناءً على هذا الهدف ، يمكن صياغة مفهوم سياسة توزيع الأرباح على النحو التالي: سياسة توزيع الأرباح هي جزء لا يتجزأ من سياسة إدارة الأرباح الشاملة ، والتي تتمثل في تحسين النسب بين الأجزاء المستهلكة والرسملة من أجل تعظيم القيمة السوقية للمؤسسة .

حجم توزيعات الأرباح يتأثر العوامل التالية:

مقدار الربح الصافي

- إمكانية توجيه الأرباح لدفع أرباح الأسهم مع مراعاة التكاليف الأخرى ؛

حصة الأسهم الممتازة والمستوى الثابت لأرباح الأسهم المعلنة عنها ؛

مقدار رأس المال المصرح به و المجموعتشارك.

يتم تحديد صافي الربح الذي يمكن توجيهه لدفع أرباح الأسهم من خلال الصيغ:

NPdoa \ u003d (CHP × Dchp / 100) - (Kpa × Dpa / 100)

NPDOA - صافي الربح الموجه لدفع أرباح الأسهم على الأسهم العادية ؛

PE - صافي الربح ؛

DPP - الحصة من صافي الربح الموجه لدفع أرباح الأسهم على الأسهم الممتازة ؛

Kpa - القيمة الاسمية لعدد الأسهم الممتازة ؛

Dpa - مستوى الأرباح الموزعة على الأسهم الممتازة (كنسبة مئوية من القيمة الاسمية).

Doa \ u003d (NPd / (Ka - Kpa)) × 100

Doa - مستوى توزيعات الأرباح على الأسهم العادية ؛

NPI - صافي الربح الموجه لدفع أرباح الأسهم على الأسهم ؛

Ka - القيمة الاسمية لعدد جميع الأسهم ؛

Kpa - القيمة الاسمية لعدد الأسهم الممتازة.

العوامل المؤثرة في تطوير سياسة توزيع الأرباح:

العوامل القانونية (دفع أرباح الأسهم ينظمه قانون الاتحاد الروسي "بشأن الشركات المساهمة") ؛

شروط العقود (القيود المتعلقة بالحد الأدنى من الأرباح المعاد استثمارها عند إبرام اتفاقيات القروض مع البنوك) ؛

السيولة (الدفع ليس نقدًا فقط ، ولكن أيضًا في الممتلكات الأخرى ، مثل الأسهم) ؛

التوسع في الإنتاج (قيود على توزيع الأرباح) ؛

مصالح المساهمين (ضمان مستوى عالٍ من القيمة السوقية للشركة) ؛

تأثير المعلومات (قد تؤدي المعلومات حول عدم دفع أرباح الأسهم إلى انخفاض أسعار الأسهم).

تعتمد سياسة توزيع الأرباح بشكل مباشر على الطريقة المختارة لدفع الأرباح ، والتي تنعكس في أنواع مختلفة من سياسة توزيع الأرباح (الجدول).

الطاولة

معلومات مماثلة.

تسمى عملية تحسين هيكل الأصول والخصوم للمؤسسة من أجل زيادة الأرباح في التحليل المالي تأثير ايجابي.

هناك ثلاثة أنواع من الرافعة المالية: الإنتاج والتمويل والإنتاج المالي. بالمعنى الحرفي ، "الرافعة المالية" هي رافعة ، بجهد صغير يمكن من خلاله تغيير نتائج الإنتاج والأنشطة المالية للمؤسسة بشكل كبير.

PE = V-IP-IF

بحكم التعريف ، V.V. Kovalev ، الرافعة الصناعية هي فرصة محتملة للتأثير على ربح المؤسسة من خلال تغيير هيكل تكلفة الإنتاج وحجم إنتاجها. يتم حساب مستوى الرافعة المالية للإنتاج على أنه نسبة معدل نمو إجمالي الربح (∆P٪) (قبل الفائدة والضرائب) إلى معدل نمو حجم المبيعات في الوحدات الطبيعية أو الطبيعية المشروطة أو من حيث القيمة (∆VRP٪) :

Kp.l = (∆P٪) / (∆VRP٪)

يوضح الجدول أن المؤسسة ذات أعلى نسبة من التكاليف الثابتة إلى المتغيرات لديها أعلى قيمة للرافعة الإنتاجية. توفر كل نسبة زيادة في الإنتاج في هيكل التكلفة الحالية زيادة في إجمالي الربح في المؤسسة الأولى 3٪ ، في الثانية - 4.125٪ ، في الثالثة - 6٪. وفقًا لذلك ، مع انخفاض الإنتاج ، سينخفض الربح في المشروع الثالث مرتين أسرع من الأول. وبالتالي ، فإن المشروع الثالث لديه درجة أعلى من مخاطر الإنتاج. بيانياً ، يمكن تمثيل ذلك على النحو التالي:

المكون الثاني من الصيغة PE = V-IP-IF- التكاليف المالية (تكاليف خدمة الدين). تعتمد قيمتها على مقدار الأموال المقترضة وحصتها في المبلغ الإجمالي لرأس المال المستثمر. كما لوحظ بالفعل ، يمكن أن تؤدي زيادة الرافعة المالية (نسبة الدين ورأس المال السهمي) إلى زيادة وانخفاض صافي الربح.

العلاقة بين الربح ونسبة رأس المال الخاص والمقترض هي ما هي الرافعة المالية. بحكم التعريف ، V.V. كوفاليفا ، الرافعة المالية هي فرصة محتملة للتأثير على ربح المؤسسة من خلال تغيير حجم وهيكل حقوق الملكية ورأس المال المقترض. يقاس مستواها بنسبة معدل نمو صافي الربح (∆NP٪) إلى معدل نمو إجمالي الربح (∆P٪):

Kf.l \ u003d (∆CHP٪ / ∆P٪)

يوضح عدد المرات التي يتجاوز فيها معدل نمو صافي الربح معدل نمو إجمالي الربح. يتم ضمان هذا الفائض من خلال تأثير الرافعة المالية ، أحد مكوناتها هو نفوذها (نسبة رأس المال المقترض إلى رأس المال السهمي). من خلال زيادة الرافعة المالية أو خفضها ، اعتمادًا على الظروف السائدة ، يمكنك التأثير على الربح والعائد على حقوق الملكية.

دعنا نجري تحليلًا مقارنًا للمخاطر المالية بهيكل رأس مال مختلف. وفقًا للجدول أدناه ، نحسب كيف سيتغير العائد على حقوق الملكية إذا انحرف الربح عن خط الأساس بنسبة 10٪:

إذا كانت المؤسسة تمول أنشطتها فقط من أموالها الخاصة ، فإن نسبة الرافعة المالية تساوي 1 ، أي لا يوجد تأثير للرافعة المالية. في هذه الحالة ، يؤدي التغيير في إجمالي الربح بنسبة واحد بالمائة إلى نفس الزيادة أو النقص في صافي الربح. من السهل أن نرى أنه مع زيادة حصة رأس المال المقترض ، فإن نطاق التباين في العائد على حقوق الملكية (RCC) ، وزيادة نسبة الرافعة المالية وصافي الربح. يشير هذا إلى زيادة درجة المخاطرة المالية للاستثمار برافعة مالية عالية. بيانيا ، يظهر هذا الاعتماد في الشكل أدناه:

يُظهر الإحداثي السيني قيمة إجمالي الربح على مقياس مناسب ، ويظهر الإحداثي العائد على حقوق الملكية كنسبة مئوية. تسمى نقطة التقاطع مع المحور السيني بالنقطة المالية الحرجة ، والتي توضح الحد الأدنى من الربح المطلوب لتغطية التكاليف المالية لخدمة القروض. في الوقت نفسه ، يعكس أيضًا درجة المخاطر المالية. تتميز درجة المخاطرة أيضًا بالانحدار الحاد للرسم البياني إلى المحور السيني.

المؤشر العام الإنتاج والرافعة المالية- ناتج مستويات الإنتاج والرافعة المالية. وهو يعكس المخاطر العامة المرتبطة بنقص محتمل في الأموال لتغطية تكاليف الإنتاج والتكاليف المالية لخدمة الدين الخارجي.

على سبيل المثال ، الزيادة في المبيعات هي 20٪ ، إجمالي الربح - 60٪ ، صافي الربح - 75٪:

Kp.l = 60/20 = 3 ، Kf.l = 75/60 = 1.25 ، Kp-f.l = 3x 1.25 = 3.75

تسمى عملية تحسين هيكل الأصول والخصوم للمؤسسة من أجل زيادة الأرباح في التحليل المالي بالرافعة المالية. بالمعنى الحرفي ، "الرافعة المالية" هي رافعة ، مع تغيير طفيف يمكنك من خلاله تغيير نتائج الإنتاج والأنشطة المالية للمؤسسة بشكل كبير. أنواع الرافعة المالية: الإنتاج والمالية والإنتاجية المالية.

نموذج عامل صافي الربح (NP): NP \ u003d BP - IP - IF

حيث BP - الإيرادات ؛ IP ، IF - تكاليف الإنتاج والمالية ، على التوالي.

تكاليف الإنتاج هي تكاليف إنتاج وبيع المنتجات (التكلفة الكاملة). اعتمادًا على حجم الإنتاج ، يتم تقسيمها إلى ثابتة ومتغيرة. تعتمد النسبة بين هذه الأجزاء من التكاليف على الاستراتيجية التكنولوجية والتقنية للمؤسسة وسياستها الاستثمارية. يؤدي استثمار رأس المال في الأصول الثابتة إلى زيادة التكاليف الثابتة وانخفاض نسبي في التكاليف المتغيرة. يتم التعبير عن العلاقة بين حجم الإنتاج والتكاليف الثابتة والمتغيرة من خلال مؤشر الرافعة الإنتاجية.

نفوذ الإنتاج- هذه فرصة محتملة للتأثير على ربح المؤسسة من خلال تغيير هيكل تكلفة الإنتاج وحجم إنتاجها. يتم حساب مستوى الرافعة المالية للإنتاج كنسبة من معدل نمو إجمالي الربح DП٪ (قبل الفوائد والضرائب) إلى معدل نمو حجم المبيعات في الوحدات الطبيعية أو الاسمية (DVPP٪): ك. \ u003d D P٪ / DRP٪

يوضح درجة حساسية الربح الإجمالي للتغيرات في حجم الإنتاج. بقيمتها العالية ، حتى الانخفاض الطفيف أو الزيادة في الإنتاج يؤدي إلى تغيير كبير في الربح. عادة ما يكون للمستوى الأعلى من الرافعة الإنتاجية شركات ذات معدات إنتاجية عالية التقنية. مع زيادة مستوى المعدات التقنية ، هناك زيادة في حصة التكاليف الثابتة ومستوى الرافعة الإنتاجية. مع نمو هذا الأخير ، تزداد درجة مخاطر النقص في الإيرادات المطلوبة لسداد التكاليف الثابتة.

المكون الثاني هو التكاليف المالية (تكاليف خدمة الدين). تعتمد قيمتها على مقدار الأموال المقترضة وحصتها في المبلغ الإجمالي لرأس المال المستثمر. تعكس العلاقة بين نسبة الربح والدين إلى حقوق الملكية الرافعة المالية.

الرافعة المالية هي فرصة محتملة للتأثير على الربح من خلال تغيير حجم وهيكل حقوق الملكية ورأس المال المقترض. يقاس مستواها بنسبة معدل نمو صافي الربح (DNP٪) إلى معدل نمو إجمالي الربح (DП٪): راجع = موانئ دبي٪ / موانئ دبي٪

يوضح عدد المرات التي يتجاوز فيها معدل نمو صافي الربح معدل نمو إجمالي الربح. يتم ضمان هذا الفائض من خلال تأثير الرافعة المالية ، أحد مكوناتها هو نفوذها (نسبة رأس المال المقترض إلى حقوق الملكية). يمكن أن تؤثر زيادة الرافعة المالية أو تقليلها ، اعتمادًا على الظروف السائدة ، على الربح والعائد على حقوق الملكية. الزيادة في الرافعة المالية مصحوبة بزيادة في درجة المخاطر المالية المرتبطة بنقص محتمل في الأموال لدفع الفوائد على القروض والاقتراضات طويلة الأجل. يمكن أن يؤدي التغيير الطفيف في إجمالي الربح والعائد على رأس المال المستثمر في ظروف الرافعة المالية العالية إلى تغيير كبير في صافي الربح ، وهو أمر خطير أثناء انخفاض الإنتاج.