Dividende mrsk cp. „MRSK din Centru și Regiunea Volga” - potențialul a devenit și mai mare. Indicatori cheie de stoc

Dividende cumulate în următorii 12 m: 0,0311 frecare.(prognoza)
Rata medie de creștere a dividendelor 3 ani: 87.15%
Dividende viitoare: 0,0311 frecare. (12.04% ) 25.06.2020 (prognoza)

Total plăți pe an

An	Dividend (RUB)	Schimbare la precedenta an
pista 12m. (prognoza)	0.0311	-23.78%
2019	0.0407	+1.24%
2018	0.0402	+241.28%
2017	0.0118	+41%
2016	0.0083636	+169.79%
2015	0.0031	-44.94%
2014	0.00563	+32.47%
2013	0.00425	+51.79%
2012	0.0028	+123.8%
2011	0.0012511	N / A
2010	0	N / A
2009	0	N / A
2008	0	N / A

Toate plățile

Data închiderii registrului	Data de plată	Dividend (RUB)	% au sosit
25.06.2020 (prognoză)	20.07.2020	0.0311	50%
25.06.2019	26.07.2019	0.0407	N / A
12.06.2018	01.08.2018	0.0402	N / A
16.06.2017	01.08.2017	0.0118	N / A
27.06.2016	01.08.2016	0.0083636	N / A
29.06.2015	01.08.2015	0.0031	N / A
11.07.2014	01.08.2014	0.00563	N / A
08.05.2013	01.07.2013	0.00425	N / A
14.05.2012	01.08.2012	0.0028	N / A
06.05.2011	01.07.2011	0.0012511	N / A

Următoarea prognoză a profitului 12m: 7000 de milioane de ruble.
Numărul de acțiuni în circulație: 112697,82 milioane de unități.
Stabilitatea plăților: 1
Stabilitatea creșterii: 0.86

Un comentariu:

Politica de dividende a IDGC din Regiunea Centru și Volga prevede următoarea formulă pentru calcularea volumului dividendelor: DIV = (profit net) - (deduceri obligatorii) - (parte din profit alocată investițiilor) - (parte din profit alocată investițiilor) rambursarea pierderilor din anii anteriori). De asemenea, este necesar să aveți profit net și un raport datorie/EBITDA (la sfârșitul anului) mai mic de trei. În general, compania este profitabilă și plătește dividende bune. De obicei plătește 25% din profit conform RAS. Pe baza rezultatelor anului 2015, ei au recomandat 100% din profit conform RAS. La sfârșitul anului 2016, doar aproximativ 43% din RAS sau 36% din IFRS au decis să recomande dividende. Fluxul de numerar liber al companiei este suficient pentru a menține nivelurile dividendelor nu mai mici decât anii anteriori. Pe baza rezultatelor anului 2018, IDGC din Regiunea Centru și Volga a recomandat plata dividendelor în valoare de 50% din profit, conform RAS.

Societate de investiții VENITURI, Societate pe acțiuni(denumită în continuare Compania) nu promite sau garantează rentabilitatea investițiilor. Deciziile sunt luate de investitor în mod independent. La intocmirea materialelor continute in aceasta pagina au fost folosite informatii din surse care, in opinia specialistilor Companiei, sunt de incredere. în care aceasta informatie este destinat exclusiv în scop informativ, nu conține recomandări și este o expresie a opiniei private a specialiștilor serviciilor analitice ale Companiei. În ciuda grijii acordate de specialiștii Companiei în alcătuirea acestei pagini, Compania nu oferă nicio garanție cu privire la acuratețea sau caracterul complet al informațiilor conținute aici. Nimeni nu ar trebui să considere aceste informații în niciun caz ca pe o ofertă de a încheia un contract pe piață hârtii valoroase sau alte acțiuni obligatorii din punct de vedere juridic, atât din partea Societății, cât și din partea specialiștilor acesteia. Nici Compania, nici agenții sau afiliații săi nu acceptă nicio răspundere pentru orice daune sau cheltuieli care decurg direct sau indirect din utilizarea acestor informații. Informațiile conținute pe pagină sunt valabile la momentul publicării acesteia, iar Compania are dreptul de a face orice modificări ale informațiilor în orice moment. Compania, agenții, angajații și afiliații săi se pot angaja, ocazional, în tranzacții cu valorile mobiliare menționate pe această pagină sau pot avea relații cu emitenții acelor valori mobiliare. Rezultatele investițiilor în trecut nu determină veniturile viitoare, statul nu garantează rentabilitatea investițiilor în valori mobiliare. Compania avertizează că tranzacționarea cu valori mobiliare implică diverse riscuri și necesită cunoștințe și experiență adecvate.

La formarea indicatorilor calculați, sunt utilizate cele mai recente prețuri oficiale de închidere ale valorilor mobiliare relevante disponibile la data publicării datelor, furnizate de Bursa din Moscova.

Economist. Peste 15 ani de experiență în finanțe. Data de: 24 aprilie 2018. Ora de lectură 5 minute.

IDGC al Centrului, unul dintre cele mai mari companii Rusia în industria energiei electrice plătește în mod regulat dividende. În 2018, compania va plăti dividende în valoare de 0,0208 ruble pe acțiune, alocand 0,879 miliarde de ruble în aceste scopuri. Plățile vor începe pe 14 iunie 2018.

IDGC a Centrului PJSC este o mare companie energetică din Rusia, care se conectează la rețelele electrice și transmite energie electrică consumatorilor din 11 regiuni din Districtul Federal Central, a cărui populație totală este de 13,6 milioane de oameni. Organizația a apărut în 2004, ca urmare a reformei industriei ruse de energie electrică, iar până în prezent se dezvoltă constant, îmbunătățește producția și rezultate financiare Activități. De asemenea, societatea întreține și asigură buna funcționare a rețelelor electrice de distribuție.

Când IDGC al Centrului plătește dividende

Capitalul social al companiei se ridică la 4,2 miliarde de ruble, suma este împărțită în 42,2 miliarde de acțiuni ordinare. Valorile mobiliare sunt tranzacționate la bursa MICEX sub simbolul MRKC.

Scurt. Principalii acționari ai IDGC ai Centrului sunt: ​​PJSC Rosseti, care deține 50,2% din acțiuni, și GENHOLD LIMITED (15%).

În ultimul an, organizația a demonstrat o creștere vizibilă a indicatorilor financiari cheie:

• veniturile în 2016 au fost de 86,1 miliarde de ruble, în 2017 – 91 de miliarde de ruble;
• profitul net în 2016 – 4,7 miliarde de ruble, în 2017 – 2,98 miliarde de ruble. (scădere de 1,6 ori);
• EBITDA în 2016 a fost de 16,8 miliarde de ruble, în 2017 – 19,4 miliarde de ruble.

Reprezentanții companiei explică această scădere a profitului net prin impozite mari pe venit. În consecință, profitul ridicat din 2016 s-a explicat, printre altele, prin beneficiul fiscal primit.

IDGC of Center a plătit în mod regulat dividende în ultimii 7 ani. În iarna anului 2018, conducerea a aprobat o nouă politică de dividende, conform căreia îndeplinirea obligațiilor față de acționari este prioritatea companiei, iar cel puțin 50% din profitul net conform IFRS pentru anul de raportare va fi alocat plăților de venit. Dividendele sunt plătite în mod tradițional o dată pe an, deși conducerea are dreptul de a anunța plata pe baza rezultatelor semestrului, trimestrului I și III.

Tabelul 1. Momentul și valoarea plăților de dividende de către IDGC al Centrului în 2017. Sursa: site-ul oficial

Randamentul actual este de 10,08%, iar DSI este de 0,64.

Tabelul 2. Momentul și valoarea plăților de dividende de către IDGC al Centrului în 2018. Sursa: site-ul oficial, investfuture.ru

Ce dividende va plăti IDGC of Center în 2018?

Datorită scăderii profitului net, se așteaptă o scădere corespunzătoare a dividendului pe acțiune. Prognoza este prezentată mai jos.

Tabelul 3. Istoricul plăților de dividende ale IDGC al Centrului 2010-2018 Sursa: site-ul oficial

Cum să primești dividende și să devii acționar?

Conform politicii de dividende a organizației, printre principalele condiții necesare pentru plata veniturilor se numără absența semnelor de insolvență și valoarea activelor nete care depășește valoarea capitalului autorizat. În conformitate cu standardele general acceptate, decizia de plată se ia după cum urmează.

• Consiliul de Administrație al IDGC al Centrului face recomandări cu privire la cuantumul dividendelor pe baza unei analize a indicatorilor financiari și economici pentru perioada de raportare.

• Decizia finală este luată Intalnire generala actionarii si anunta suma aprobata a veniturilor pe care investitorii le vor primi, procedura si calendarul de inchidere a registrului si plata. Dividendele se plătesc în numerar.

Un potențial acționar care dorește să primească bani pentru deținerea de valori mobiliare IDGC al Centrului trebuie să țină cont de data închiderii registrului (limită de dividende). În acest moment (informațiile despre aceasta sunt publicate în prealabil pe site-ul oficial www.mrsk-1.ru) este întocmită o listă a persoanelor îndreptățite să primească bani. Registrul include toți acționarii efectivi care dețin valorile mobiliare ale companiei în acel moment.

Pentru a primi dividende de la IDGC of Center în 2018, trebuie să deveniți acționar înainte de 13 iunie 2018 - aceasta este data limită pentru acest an. Trebuie avut în vedere faptul că informațiile despre noul proprietar sunt introduse în registru în termen de 2 zile, ceea ce înseamnă că tranzacția de cumpărare ar trebui să fie închisă cel târziu pe 11 iunie.

Scurt. Banii se plătesc prin transfer bancar în conturile bancare curente ale titularilor, care trebuie să fie indicate în registru.

O persoană privată poate cumpăra IDGC de acțiuni Center folosind companie de brokeraj. Acesta este un intermediar care are dreptul (certificatul) de a lucra pentru bursași să efectueze tranzacții de cumpărare și vânzare de valori mobiliare. După încheierea unui acord cu un broker și clientul depunând bani în contul de brokeraj, brokerul va cumpăra acțiunile companiei, va introduce toate datele și le va trimite societății de înregistrare IDGC din Center.

După aceasta, acționarul trebuie să urmărească știrile pe site-ul oficial al companiei.

Video. Video despre politica IDGC a Centrului în domeniul inovației:

Educatie inalta. Orenburgsky Universitate de stat(specializarea: economie și management al întreprinderilor de inginerie grea).
24 aprilie 2018.

IDGC din Centru și Regiunea Volga – companie de rețea, acoperind 9 regiuni cu o suprafață totală de 408 mii km pătrați. cu o populație de 12,8 milioane de oameni. Activitatea principală este transportul de energie electrică. Patul de control este detinut de Rosseti (50,4%).

Compania a raportat o creștere a profitului acționarilor în prima jumătate a anului cu 12%, la 7 miliarde de ruble, nivelul pierderilor de energie electrică continuă să scadă, fluxurile de exploatare și de numerar au crescut. Ne-am revizuit în sus estimările privind câștigurile și dividendele și am crescut prețul țintă de la 0,33 RUB la 0,39 RUB. și o recomandare de la „hold” la „buy”, bazată pe un potențial de creștere de 39% în următorul an.

• Considerăm că acțiunile MRKP vor rămâne printre liderii în randamentul dividendelor din industria rețelelor electrice în 2018-2019. Volumul de profit proiectat, fluxul de numerar pozitiv și sarcina redusă a datoriei ne permit să menținem rata de plată la un nivel comparabil cu anii precedenți. Dividenda noastră estimată pentru 2018 este de 0,033 RUB. cu DY 11,6% la prețul curent și 0,036 pentru 2019 cu DY12,8%. Un dividend intermediar poate fi plătit timp de 9 luni.
• Cifrele de producție pentru prima jumătate a anului au fost peste plan. Oferta netă a scăzut cu 2,5% ca urmare a anulării „ultimului mile” de la 1 iulie 2017, dar a ieșit mai bine decât era planificat - parțial datorită unei reduceri a pierderilor de energie electrică. Rata pierderilor, în special, continuă să scadă – 7,65% în 1S2018, comparativ cu 7,98% în 2017 și 8,97% în 2016.
• Acțiunile sunt subevaluate la multipli forward în raport cu complexul de rețea electrică cu 44%, ceea ce considerăm inechitabil având în vedere ratele mari de plată a dividendelor în comparație cu alte companii din complexul rețelei electrice. Nivelurile actuale sunt atractive pentru deschiderea de poziții lungi pe termen lung pe MRKP.

Scurtă descriere a emitentului

IDGC din Regiunea Centru și Volga este o companie de rețea care acoperă 9 regiuni cu o suprafață totală de 408 mii km pătrați. cu o populație de 12,8 milioane de oameni. Lungimea liniilor electrice depășește 271 mii km, capacitatea totală a instalațiilor energetice depășește 42,2 mii MVA. Activitatea principală este transportul de energie electrică.

Structura Capitala. Participația de control este deținută de PJSC Rosseti (50,4%). Free-float 27%.

Indicatorii financiari ai IDGC din Centru și Regiunea Volga

Indicatori financiari, miliarde de ruble.
	2016			2017
Venituri	78,4			91,0
EBITDA	13,4			23,6
Profit net al acțiunilor	3,6			11,4
Dividend, cop.	1,2			4,0
Rapoarte financiare
	2016		2017
Marja EBITDA	17,1%	26,0%
Marja netă	4,6%	12,5%
ICRE	10,0%	26,9%
Datorie/proprie capital	0,65	0,51

• IDGC din Regiunea Centru și Volga a crescut profitul net al acționarilor în prima jumătate a anului cu 11,7%, până la 7 miliarde de ruble. și datorită creșterii tarifelor, reducerea pierderilor, reflectarea vânzării de energie electrică ca furnizor de ultimă instanță în valoare de 3,3 miliarde de ruble. Efectul a fost cauzat și de o creștere a altor venituri nete de aproape 2 ori și o scădere a cheltuielilor financiare cu 27%.
• Indicatorii de producție pentru prima jumătate a anului au fost mai buni decât era planificat. Vânzările utile au scăzut cu 2,6% din cauza anulării „ultimului mile” de la 1 iulie 2017, dar totuși au ieșit mai bine decât era planificat cu 2,4%, în principal datorită scăderii volumului pierderilor cu 6,4%. Veniturile din transportul energiei electrice au crescut cu 5,4%. Veniturile din revânzarea energiei electrice ca furnizor de ultimă instanță în prima jumătate a anului s-au ridicat la 3,3 miliarde de ruble în loc de cele 5,8 miliarde de ruble planificate.
• Marja operațională a scăzut ușor pe fondul creșterii depășite a unui număr de elemente majore de cheltuieli operaționale, dar aceasta este tendința industriei în acest an. În ceea ce privește OPEX, cheltuielile cu amortizarea, plata pierderilor și serviciile pentru transportul energiei electrice și impozitul pe proprietate au crescut considerabil.
• În ciuda creșterii elementelor mari ale cheltuielilor de exploatare, jumătatea anului poate fi numită reușită. Compania a redus pierderile cu 6,4% în termeni fizici, operațional și fluxul de numerar a crescut. Ne-am îmbunătățit previziunile privind profitul la 9,38 miliarde RUB. în 2018 și 9,35 miliarde de ruble. în 2019, precum și pe dividende.
• Pe viitor, vedem oportunitatea de a optimiza programul de investiții. Guvernul discută în prezent opțiunea de a plăti pentru capacitatea de rezervă pentru marii consumatori industriali (peste 670 kW). Se are în vedere opțiunea de plată a rezervei, începând din 2020 în cuantum de 10% cu o creștere la 100% până în 2024, și 100% imediat pentru clienții noi. Considerăm că acest lucru va avea un impact limitat asupra indicatorilor de venituri, dar poate duce la o redistribuire a capacității între consumatori și, în consecință, la optimizarea programului de investiții, care este în creștere și absoarbe în medie 80% din fluxul de numerar operațional în 2018. -2022. conform estimărilor noastre.

Indicatori financiari cheie ai IDGC din Centru și Regiunea Volga

milioane de ruble, dacă nu se indică altfel	1H 2018	1H 2017	Schimbare, %
Venituri	47 797	41 973	13,9%
Costuri de operare	39 032	33 539	16,4%
EBITDA	13 341	12 232	9,1%
Marja EBITDA	27,9%	29,1%	-1,2%
Profit operational	9 874	9 022	9,4%
Marja operațională sosit	20,7%	21,5%	-0,8%
Profitul net al acționarilor	6 993	6 258	11,7%
Marja netă	14,6%	14,9%	-0,3%
EPS, frecați.	0,062	0,056	10,7%
CFO	7 397	6 319	17,1%
FCFF	5 021	4 161	20,7%
	2K 2018	4K 2017
Datorie	21 141	24 082	-12,2%
Datoria netă	20 155	20 266	-0,5%
Datoria netă/EBITDA	0,81	0,86	-0,04
Datorie/proprie capital	0,43	0,51	-0,09
ICRE	26,3%	26,9%	-0,6%

Sursa: date companie, calcule ale Grupului de Firme FINAM

Prognoza indicatorilor financiari ai IDGC din Centru și Regiunea Volga

miliarde de ruble, dacă nu se indică altfel	2 017	2018F	2019F	2020P
Venituri
Venituri din transportul energiei electrice	83,7	87,6	92,4	97,3
Vânzări de energie electrică și energie electrică	6,0	3,3	0,0	0,0
EBITDA	23,6	21,3	21,5	23,2
Înălțime, %	77%	-10%	1%	8%
Marja EBITDA	26%	23%	23%	24%
Profit net al acțiunilor	11,4	9,4	9,4	10,2
Înălțime, %	214%	-17%	0%	8%
Marja netă	12%	10%	10%	10%
CFO	13,5	16,3	16,9	18,1
CAPEX	9,9	11,4	13,1	15,5
FCFF	5,5	6,4	5,4	4,3
Datoria netă	20,3	19,9	19,7	21,1
Ch.datoria/EBITDA	0,86	0,93	0,92	0,91
Dividende	4,5	3,7	4,0	4,3
DPS, frecați.	0,040	0,033	0,036	0,038
Înălțime, %	241%	-19%	10%	7%
DY	11,5%	11,6%	12,8%	13,6%

Sursa: previziuni ale Grupului de Firme FINAM

Dividende ale IDGC din Centru și Regiunea Volga

În 2018, compania a adoptat o nouă politică de dividende, tipică filialelor Rosseti. Baza de dividende este definită ca 50% din profitul ajustat conform RAS sau IFRS, oricare dintre acestea este mai mare. Profitul net este ajustat pentru o serie de indicatori - programul de investiții, fluxurile din conexiuni tehnice, reevaluarea titlurilor etc.

Investitorii au primit dividende mari pe MRKP în ultimii ani:

• Cota de distribuție a profitului pentru dividende a constituit 37% și 40% din profit conform IFRS la sfârșitul anului 2016 și, respectiv, 2017. Potrivit RAS, rata de plată a fost de 43%, respectiv 41% în 2016, respectiv 2017.
• Randamentul mediu al dividendelor plătite pentru 2016-2017 a fost în medie de 9,0% la data de înregistrare.
• La sfârșitul anului 2017, au fost plătite dividende record de 4,54 miliarde de ruble.

Ne așteptăm ca MRKP să mențină ratele de plată la niveluri similare cu ultimii ani. Dividenda noastră estimată pentru 2018 este de 0,033 RUB. cu DY 11,6% la prețul curent și 0,036 pentru 2019 cu DY 12,8%. Compania poate plăti un dividend intermediar în 9 luni.

Idee de investitie

IDGC din Regiunea Centru și Volga este o companie de rețea care acoperă 9 regiuni cu o suprafață totală de 408 mii km pătrați. cu o populație de 12,8 milioane de oameni. Activitatea principală este transportul de energie electrică. Patul de control este detinut de Rosseti (50,4%).

• Compania a raportat o creștere a profitului acționarilor cu 26%, la 10,3 miliarde de ruble. datorită tarifelor mai mari, pierderilor mai mici și unor elemente nerecurente. De la începutul anului, compania și-a redus pierderile cu 7% față de anul trecut.
• Profitul la sfârșitul anului ar putea atinge un record de 12,4 miliarde de ruble. (+10% a/a), fluxul de numerar este de așteptat să fie semnificativ, aproximativ 7 miliarde de ruble.
• Considerăm că acțiunile MRKP vor rămâne printre liderii în randamentul dividendelor din industria rețelelor electrice în 2018-2019. Câștigurile proiectate și generarea de fluxuri de numerar pozitive vor permite companiei să reducă în continuare datoria și să mențină plăți puternice către acționari. rata de plată la un nivel comparabil cu anii anteriori. Dividenda noastră estimată pentru 2018 este de 0,041 RUB. cu DY 14,8% față de prețul curent.
• Acțiunile sunt subevaluate la multipli forward în raport cu complexul rețelei electrice cu 55%, ceea ce considerăm nejustificat având în vedere ratele mari de plată a dividendelor, generarea unui flux de numerar semnificativ și menținerea profitabilității operaționale ridicate. Nivelurile actuale sunt atractive pentru deschiderea de poziții lungi pe termen lung pe MRKP.
• Catalizatorul unei reevaluări pozitive poate fi publicarea rezultatelor anuale de profit și aprobarea programelor de investiții.

Indicatori cheie de stoc
Ticker		MRKP
ESTE IN		RU000A0JPN96
Capitalizare de piață		31,1 miliarde RUB
Cant. acțiuni		112,7 miliarde
Plutitor liber		27%
Animatori
LTM P/E		2,3
P/E 2018E		2,5
P/B LFI		0,6
P/S LTM		0,3
EV/EBITDA LTM		2,0
DY 2108E		14,8%
Indicatori financiari, miliarde de ruble.
	2016			2017
Venituri	78,4			91,0
EBITDA	13,4			23,6
Profit net al acțiunilor	3,6			11,4
Dividend, cop.	1,2			4,0
Rapoarte financiare
	2016		2017
Marja EBITDA	17,1%		26,0%
Marja netă	4,6%		12,5%
ICRE	10,0%		26,9%
Datorie/proprie capital	0,65		0,51

Scurtă descriere a emitentului

IDGC din Regiunea Centru și Volga este o companie de rețea care acoperă 9 regiuni cu o suprafață totală de 408 mii km pătrați. cu o populație de 12,8 milioane de oameni. Lungimea liniilor electrice depășește 271 mii km, capacitatea totală a instalațiilor energetice depășește 42,2 mii MVA. Activitatea principală este transportul de energie electrică.

Structura Capitala. Participația de control este deținută de PJSC Rosseti (50,4%). Free-float 27%.

Indicatorii financiari ai IDGC din Centru și Regiunea Volga

IDGC din Regiunea Centru și Volga a dezvăluit rezultate financiare destul de bune conform IFRS. Profitul net a crescut în 3T18 cu 72%, până la 3,35 miliarde RUB. În doar 9 luni. compania a câștigat 10,3 miliarde de ruble. (+26%). Îmbunătățirea rezultatelor s-a datorat în principal creșterii tarifelor, scăderii pierderilor cu 7% a/a și reducerii costurilor cu forța de muncă cu 19% pe parcursul a 9 luni ca urmare a dizolvării rezervelor de pensii cu 1,78 miliarde RUB. și modificări ale procedurii de rezervare a remunerației la sfârșitul anului (în loc de reflectare lunară, rezerva va fi acumulată în trimestrul 4).

Compania a reluat rezervele pentru creanțe în trimestrul 3, 2018, în valoare de 293 milioane RUB. sau 1,4% din veniturile din transportul de energie electrică, acesta este un punct slab, dar pentru un total de 9 luni. deducerile sunt încă mici - 42,5 milioane de ruble.

Un efect pozitiv asupra profitului a avut și reflectarea altor venituri nete în valoare de 1,6 miliarde RUB. (1,0 miliarde de ruble cu un an mai devreme) și o scădere a cheltuielilor financiare cu o treime. Datoria netă a crescut în trimestrul 3 cu 1,9 miliarde RUB. până la 22 de miliarde de ruble sau 0,84x EBITDA, pe care îl atribuim în principal plății dividendelor de 4,5 miliarde de ruble. în ultimul trimestru.

Ne-am îmbunătățit previziunile privind veniturile, am reflectat dizolvarea rezervelor de pensii și am crescut previziunile privind câștigurile. La sfârșitul anului, profitul companiei ar putea atinge un record de 12,4 miliarde de ruble. În general, rămânem pozitivi în ceea ce privește acțiunile MRKP. Rentabilitatea operațională rămâne la un nivel ridicat și, în ciuda cheltuielilor de capital progresive, fluxul de numerar în 2018E este de așteptat să fie pozitiv și într-o sumă semnificativă de 7,0 miliarde RUB. Acest lucru va face posibilă rambursarea unei părți a datoriei și efectuarea plăților către acționari la sfârșitul anului comparabile cu anul trecut.

Indicatori financiari cheie ai IDGC din Centru și Regiunea Volga

milioane de ruble, dacă nu se indică altfel	3K 2018	3K 2017	Schimbare, %	9m 2018	9m 2017	Schimbare, %
Venituri	21 094	22 141	-4,7%	68 891	64 113	7,5%
Costuri de operare	16 981	19 457	-12,7%	56 013	52 996	5,7%
EBITDA	6 343	4 803	32,1%	19 684	17 035	15,6%
Marja EBITDA	30,1%	21,7%	8,4%	28,6%	26,6%	2,0%
Profitul net al acționarilor	3 350	1 945	72,2%	10 343	8 203	26,1%
	3K 2018	2K 2018	4K 2017	k/k	YTD
Datoria netă	22 025	20 155	20 266	9,3%	8,7%
Datoria netă/EBITDA	0,84	0,81	0,86	0,02	-0,02

Sursa: date companie, calcule ale Grupului FINAM

Prognoza pentru indicatorii financiari cheie

miliarde de ruble, dacă nu se indică altfel	2 016	2 017	2018F	2019F	2020P
Venituri	78,4	91,0	93,6	96,7	102,9
Venituri din transportul energiei electrice	77,1	83,7	89,2	95,5	101,6
Vânzări de energie electrică și energie electrică	0,0	6,0	3,3	0,0	0,0
EBITDA	13,4	23,6	24,8	25,7	28,0
Înălțime, %	7%	77%	5%	3%	9%
Marja EBITDA	17%	26%	27%	27%	27%
Profit net al acțiunilor	3,6	11,4	12,4	12,4	14,1
Înălțime, %	6%	214%	10%	-1%	14%
Marja netă	5%	12%	13%	13%	14%
CFO	8,1	13,5	17,0	22,1	21,9
CAPEX	7,6	9,9	11,4	13,1	15,5
FCFF	2,6	5,5	7,0	10,4	7,6
Datoria netă	22,7	20,3	19,2	14,8	12,5
Ch.datoria/EBITDA	1,70	0,86	0,77	0,58	0,45
Dividende	1,3	4,5	4,6	4,1	4,0
Rata de plată, % profit conform IFRS	37%	40%	37%	33%	29%
DPS, frecați.	0,012	0,040	0,041	0,036	0,036
Înălțime, %	41%	241%	1%	-11%	-1%
DY	6,5%	11,5%	14,8%	13,1%	13,0%

Sursa: date companie, previziuni ale Grupului de Firme FINAM

Dividende ale IDGC din Centru și Regiunea Volga

În 2018, compania a adoptat o nouă politică de dividende, tipică filialelor Rosseti. Baza de dividende este definită ca 50% din profitul ajustat conform RAS sau IFRS, oricare dintre acestea este mai mare. Profitul net este ajustat pentru o serie de indicatori - programul de investiții, fluxurile din conexiuni tehnice, reevaluarea titlurilor etc.

Investitorii au primit dividende mari pe MRKP în ultimii ani:

• Cota de distribuție a profitului pentru dividende a constituit 37% și 40% din profit conform IFRS la sfârșitul anului 2016 și, respectiv, 2017. Potrivit RAS, rata de plată a fost de 43%, respectiv 41% în 2016, respectiv 2017.
• Randamentul mediu al dividendelor plătite pentru 2016-2017 a fost în medie de 9,0% la data de înregistrare.
• La sfârșitul anului 2017, au fost plătite dividende record de 4,54 miliarde de ruble.

Ne-am actualizat previziunile privind dividendele, făcând ajustări la profituri pentru programul de investiții, fluxuri din conexiuni tehnice etc. conform formulei Rosseti. Plățile, conform estimărilor noastre, se vor ridica la 4,60 miliarde de ruble, ceea ce este comparabil cu volumul dividendelor de anul trecut de 4,54 miliarde de ruble și presupune o cotă de distribuție de 37% din profituri conform IFRS. Pe acțiune, plata către acționari în 2018E va fi de 0,408 RUB. (+1,4%) cu un randament de 14,8% față de prețul curent.

Idee de investitie

IDGC din Regiunea Centru și Volga este o companie de rețea care acoperă 9 regiuni cu o suprafață totală de 408 mii de metri pătrați. km cu o populație de 12,8 milioane de oameni. Activitatea principală este transportul de energie electrică. Patul de control este detinut de Rosseti (50,4%).

Începem să acoperim acțiunile MRSK din Regiunea Centru și Volga și recomandăm investitorilor să „dețină” titluri MRKP cu o așteptare de dividende cu un randament destul de atractiv, care, conform estimărilor noastre, ar putea fi de 9,1% și 7,9% pentru plăți pentru 2018-2019. Prețul țintă pentru 12 luni 0,33 RUB. sugerează un potențial de creștere de 11%.

• Cifrele de profit în 2018-2019 Conform estimărilor noastre, acestea vor fi mai mici decât anul extraprofitabil din 2017, dar destul de bune. Profit net în 2018-2019 va fi de 8,1 și 7,6 miliarde de ruble. comparativ cu 11,4 miliarde de ruble. în 2017, când rezultatul a fost influențat favorabil de o serie de factori unici. Marja de profit net este de așteptat să fie destul de mare, peste 8%.
• Actualul plan de investiții presupune progrese în ceea ce privește investițiile. Acesta va rămâne un domeniu prioritar pentru utilizarea fondurilor, dar fluxul de numerar, cu toate acestea, este de așteptat să fie pozitiv și în volum suficient, deși va scădea până în 2019 la 4,3 miliarde RUB. de la 5,5 miliarde de ruble. în 2017
• Prognoza noastră conservatoare pentru dividendele MRKP pentru 2018 și 2019 este de 2,7 și 2,3 copeici. respectiv pe acțiune. Aceasta este mai mică decât plățile record pentru 2017 (4,0 copeici), dar sugerează o revenire destul de interesantă la prețul actual de 9,1% și, respectiv, 7,9%. Totodată, remarcăm posibilitatea de a plăti dividende mai mari.

Indicatori cheie de stoc
Capitalizare de piață	33,5 miliarde RUB
Cant. acțiuni
Animatori

Scurtă descriere a emitentului

IDGC din Regiunea Centru și Volga este o companie de rețea care acoperă 9 regiuni cu o suprafață totală de 408 mii de metri pătrați. km cu o populație de 12,8 milioane de oameni. Lungimea liniilor electrice depășește 271 mii km, capacitatea totală a instalațiilor electrice depășește 42,2 mii MVA. Activitatea principală este transportul de energie electrică.

Structura Capitala. Participația de control este deținută de PJSC Rosseti (50,4%). Free-float 27%.

Indicatori financiari, miliarde de ruble.
Profit net al acțiunilor
Dividend, cop.
Rapoarte financiare
Marja EBITDA
Marja netă
Datorie/proprie capital

Indicatori financiari

Profitul net al IDGC din Regiunea Centru și Volga, conform IFRS, a crescut în 1T2018 cu 3%, până la 4,3 miliarde RUB. datorită creșterii tarifelor de transport al energiei electrice și includerii veniturilor din revânzarea energiei electrice și a capacității. Mai jos sunt principalele puncte ale raportării:

• Veniturile din transportul de energie electrică au crescut în primul trimestru cu 1,5%, până la 23,3 miliarde RUB. din cauza tarifelor mai mari. Creșterea a fost limitată de declin indicatori de producțieîn urma anulării contractelor de ultimul kilometru anul trecut.
• Furnizarea netă de energie electrică a scăzut cu 2%, până la 13,66 miliarde kWh, dar a ieșit mai bine decât era planificat din cauza pierderilor reduse.
• Compania a înregistrat venituri din vânzarea de energie electrică și capacitate în valoare de 3,3 miliarde RUB. în legătură cu îndeplinirea funcţiilor de furnizor de ultimă instanţă în regiunea Vladimir.
• Cheltuielile de exploatare au înregistrat o creștere rapidă. Ca parte a OPEX, cheltuielile pentru achiziționarea de energie electrică pentru a compensa pierderile au crescut semnificativ (+18%) pe fondul creșterii prețurilor la energie electrică și al schimbărilor în reflectarea costului pierderilor de sarcină în raportare, precum și al serviciilor de transport de energie electrică. cu 10%. În total, OPEX a crescut cu 23% în primul trimestru 2018.
• EBITDA a crescut cu 3% la 7,7 miliarde RUB, dar marja a scăzut la 28,8% (32,6%).
• Datoria netă a scăzut de la începutul anului cu 20%, până la 16,2 miliarde RUB. sau 0,68x EBITDA.
• Fluxul de numerar operațional a crescut cu 81%, la 5 miliarde RUB, fluxul de numerar liber sa dublat, ajungând la 4,3 miliarde RUB.

milioane de ruble, dacă nu se indică altfel	1K 2018	1K 2017	Schimbare, %
Marja EBITDA
Profit operational
Marja operațională sosit
Profitul net al acționarilor
Marja netă
EPS, bază. și reglare, frecare.
	1K 2018	4K 2017
Datoria netă
Datoria netă/EBITDA
Datorie/proprie capital

Sursa: date companie, calcule ale Grupului FINAM

Perspectivele companiei în următorii ani sunt mai modeste decât anul extraprofitabil 2017, dar destul de bune:

• În ciuda creșterii veniturilor în primul trimestru, ne așteptăm până la sfârșitul anului reducerea profiturilor din volumele de vârf în 2017. ca urmare a scăderii indicatorilor de producție pe fondul anulării „ultimului milă” (aprovizionare utilă -2%), creșterea cheltuielilor de exploatare mai rapidă decât a veniturilor). Includem, de asemenea, contribuții la rezerva pentru creanțe neperformante pe conturi de creanță în valoare de ~ 0,9 miliarde RUB. (1T 2018 a reflectat o scădere a rezervei cu 5,3 milioane RUB).

Drept urmare, profitul, conform estimărilor noastre, va fi de 8,1 miliarde de ruble. (-29%). În același timp, observăm că reducerea va avea loc de la baza ridicată a anului 2017 de 11 miliarde de ruble, când rezultatul a fost influențat pozitiv de mai mulți factori unici (restabilirea provizionului pentru datorii îndoielnice, creșterea altor venituri nete și vânzarea de energie electrică și capacitate). În ciuda slăbirii dinamicii veniturilor, marjele de profit și randamentul capitalului propriu vor rămâne în 2018-2019. la niveluri destul de atractive - marja netă este proiectată în medie de 8,4% (12,5% în 2017), ROE 15,6% (27%).

• Programul de investiții rămâne o prioritate, iar în 2018-2022. IDGC din Regiunea Centru și Volga va continua să mărească investițiile de capital. Conform previziunilor, investițiile vor progresa treptat în următorii 5 ani - de la 9,9 miliarde RUB. în 2017 la 17,7 miliarde de ruble. în 2022 și absorb aproximativ 80% din fluxul de numerar operațional. Până la sfârșitul anului, Rosseti ar putea dezvălui mai multe detalii despre planurile de digitalizare în complexul de rețea electrică.
• Fluxul de numerar este de așteptat să fie pozitiv, dar dinamica sa va fi limitată. Conform estimărilor noastre, FCFF în 2018 va rămâne practic neschimbat, dar în 2019 va scădea cu 22%, până la 4,3 miliarde RUB. și va continua să stagneze datorită programului de investiții în creștere.
• Datoria neta/EBITDA va crește moderatîn 2018-2019 la 1,04-1,08x pe fundalul profiturilor în scădere și al investițiilor în creștere, dar va rămâne la niveluri destul de acceptabile.

Prognoza indicatorilor financiari

miliarde de ruble, dacă nu se indică altfel
Venituri (total)
Venituri din transportul energiei electrice
Vânzări de energie electrică și energie electrică
Marja EBITDA
Profit net al acțiunilor
Marja netă
Datoria netă
Ch.datoria/EBITDA
Dividende